投资要点：
1月，光伏行业先涨后抑，表现不佳。截至1月31日，光伏行业本月下跌13.20%，明显落后沪深300指数。1月份光伏板块平均成交额为268.25亿元，环比大幅增长。所有细分子行业都在下跌，个股表现低迷，部分公司股票大幅下跌。
2023年，国内光伏装机表现良好，海外市场出口量略有下降。由于大型风景基地项目建设和组件价格下降带来的经济效益的提高，1月至12月，中国光伏新增装机容量为216.88GW，同比增长145.12%，12月新增装机容量为51.87GW，同比增长139.03%。中国太阳能电池在海外市场累计出口3056.43亿元，同比下降0.80%。
光伏逆变器出口增长放缓，国内招标市场火爆。逆变器年出口额达99.56亿美元，同比增长11.4%。与2022年相比，海外市场年出口需求明显放缓，但12月环比有所改善。华为、阳光电源、株洲变流、特变电工等企业在国内逆变器市场中超过190GW。国内光伏逆变器中标集团串占主导地位，大功率集团串性能明显。龙头企业抓住地面电站快速增长对大功率集团串逆变器的需求机遇，华为、阳光电源、特变电工中标规模行业领先。
光伏产业链上游价格基本稳定，注重市场清算。根据中国有色金属协会披露的数据，N型硅的交易价格区间为7.00-7.30万元/吨，平均价格为7.09万元/吨，环比上升1.87%。N型硅料供应趋于稳定，仍不如下游需求增长，因此价格上涨。硅片和电池价格稳定，光伏组件价格略有下降。电池制造商短期内面临亏损。虽然价格反弹，但预计新旧产能将被替换，产能将被清除。
投资建议：从已披露的光伏年度业绩预测来看，一方面，国内外光伏市场需求非常强劲，各环节受益于市场出货量的增长；另一方面，由于各环节的大规模扩张，板块整体业绩预计将下降，具体细分领域明显不同。特别是硅片、电池、组件等主要产业链利润承压，辅助材料环节利润优于主要材料。本轮光伏板块个股调整幅度巨大，市场走势和不断压缩的估值充分体现了产能过剩、装机增速放缓、基金赎回等因素。光伏产品价格低迷导致第四季度硅片、电池、组件、胶膜等环节亏损，落后产能清算将加快。考虑到新产能供应和落后产能退出，预计行业仍将处于洗牌过程，供需改善仍需时间。保持行业“强于大市场”的投资评级，中期集成光伏组件厂、光伏玻璃、逆变器、TOPCon、HJT电池设备龙头企业。中原证券
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