发言人2 01:27在再生胶原蛋白等新材料的变化

发言人2 01:27在再生胶原蛋白等新材料的变化中，我们对医疗美容行业进行了这样的分析。我们之所以和大家分享这个主题，是因为在国内需求中，这是为数不多的乐观行业之一，长期以来一直不怀疑它的市场空间和容量。也就是说，我们在路演中反复告诉大家，整个美容行业和医疗美容需求在欧美、日韩都是非常持续的。所以在内需行业，虽然今天大家都有各种各样的顾虑，但也有各种各样的压制。但在国内需求行业，我们完全不怀疑医疗美容的长期需求和长期空间。因此，我们想和你们在一起。虽然在过去的两年里，我们没有看到这个国内需求行业在申万一级保持倒数第一，但为什么我们仍然对这个行业持乐观态度，以及这个行业发生了什么变化。发言人2 02:让我们来看看整个医疗美容行业发生了什么变化。我们认为医疗美容的整个长期空间是毫无疑问的，它的需求具有一定的抗周期属性。首先，它的需求是非常自然的，也就是说，这个人对爱和美的需求是非常自然的，它植根于人性。然后医疗美容的效果立竿见影，不像化妆品，就是一分钱一分货，两分钱两分货，三分钱三分货。许多长期的变化实际上并不容易看到。而真正有效的东西其实集中在几件事上，就是清洁防晒等等。剩下的是边际成本高，但边际效果相对有限，更多的是心理感受和皮肤感受。医疗美容立即有立竿见影的效果。发言人2 03:然后第二个是医疗美容，它具有社会属性，无论是传染性、上瘾性还是当前的外观水平经济，审美都是非标准的。因此，这些项目本身的医疗美容自然是一个轻奢侈品类别。然而，由于审美不规范，它有一个非常明确的标准，如牙科和眼科。什么是健康的牙齿，什么是健康的眼睛，它的标准是不同的。非标准意味着它有各种各样的项目可以实现同样的目标，它有不同的技术手段可以实现。然后其消费明显分层，即产品价格差异明显，不同产品的适应症、持续时间和效果不同。发言人2 03:在过去，当我们告诉你医疗美容行业时，我们将把整容手术或手术项目和非手术项目分为两类，它们通常是五五个开放的。从消费金额来看，从案例数来看，其实大概是三笔一左右。在过去的两年里，就整体消费量而言，事实上，轻医疗美容或皮肤年轻化的管理明显超过了这一证明。医疗美容是一项手术项目。然后，在这种轻医疗美容的皮肤年轻化管理中，注射和光电确实分为两类。然后我们在过去注射的时候把它分成透明质酸和肉毒杆菌毒素。今天，我们增加了一个分类，即再生和胶原蛋白。作为透明质酸的补充，无论是在客户订单还是功能机制上，都是单独分类的。发言人2 04:25下游依靠运营，监管越来越严格。2021年以后，整个医疗美容趋势的过程，使上游合规产品具有明显的卸载3号批准许可证红利期。我们想谈谈这个行业的一些新变化。因为我们之前在报告中详细描述过这个行业。首先，这个行业的渗透率还是很低的。保持高增长的非手术一清一美的整体比例在22年内已经占了一半以上。其中注射类约占44%，能量类，即光电类，约占47%，渗透率相对较低。发言人2 05:因为你可以看到这张照片，2020年，受疫情影响，日本、巴西、美国、韩国的医疗美容消费需求下降。然后21年22年比较好，中国整个医疗美容的韧性会比他们强。因为我们正处于发展的早期阶段，整个增长速度非常快。但与此同时，我们可能会看到每千人消费的医疗美容数量，中国仍处于较低水平。发言人2 05:日本、巴西、美国和韩国实际上都比我们强。只是主要消费群体不同。在结构上，我们将更接近东亚的一些国家，如美国。事实上，它更喜欢45岁以后的抗衰老，这是45岁以后第一个肉毒杆菌毒素的抗衰老。因此，我们的需求风格确实不同。但是我们人均签名的整体渗透率还是比较低的。发言人2 05:53然后在行业变化中，首先可以看到，去年所有行业发生的事情都是降低客户单价。由于客户单价无法继续上涨，新客户很难获得。因此，一直以折扣的形式获得新用户。所以我们看到的是整个医疗美容院线。按月恢复量实际上是增加的，但有办法增加，机构的推广力度就会增加。此时，我们可以看到，该行业存在一些头部整合现象，其大型机构提供更多的产品，更正式。发言人2 06:像这个思域这样的双美，就是小美丽的田园。通过审美业务，然后私域引导医疗美容业务，不在公共领域获得医疗美容客户。所以这些私人领域的双美机构也反映了它的韧性，无论是同一家商店还是客户订单，事实上，性能都非常强大和稳定，这超出了每个人的想象，所以下游混合相对困难。发言人2 06:59超声炮获证一年后，整个价格破价下跌，但热玛吉仍然保持着非常高的价格，然后透明质酸破价下跌，但胶原蛋白和再生材料出乎意料的大量。这说明美容院对高毛利高客单的产品有更多的需求，在获得客户相对困难的情况下。他们有很强的动力去推这些高毛利率、高客户订单的产品，让他们保持在高价盘上。这是过去两年胶原蛋白和再生材料快速成交量的重要原因。发言人2 07:36再生材料迎来了相对较高的成交量，我们认为整个艾薇兰有望如此美丽。然后是艾薇岚，然后是艾美克的乳外。华东医药的真实性和批准。他们都迎来了22年和23年的快速增长。2003年，根据机构采购价格的规模，这三种产品约为25亿至30亿元，整体增长率几乎翻了一番。根据这一预测，这些回收产品在24年内的整体规模将超过50亿元。225-27年的增长率约为30%。根据终端价格，因为这是医疗美容机构的利润产品，纯利润产品。根据该终端价值采购价格的3-4倍，终端市场规模已达100亿左右。根据德勤在中国大陆市场预测的医疗和美容注射的规模，再生材料在消费终端中的比例已从21年的4%提高到22年的11%到2% 3年的17%。所以在这种透明质酸中。发言人3 08:47我基础。发言人2 08:48材料人才可以做一些尝试，而且是淑女。但我们发现它实际上是完整的。发言人2 09:0312点，34.7点，43.5点。根据公司的公告，我们推测白天使的市场份额应该在23点上升。因为下半年的整个出货量都是白色的，我不相信。发言人2 09:18然后这种现象，就是看到整个pipeline上市的再生材料，还是今年1月上两周的事情。两周前，江苏吴中代言的这个eesti 童颜field已获得NMPA产品，成为中国大陆第一款进口童颜针。然后微晶瓷等产品，再生产品开始进入这个临床阶段。1月16日，康哲医药旗下的康哲美丽和西虹医药签署了一个关于这个词的词。发言人2 09:53在中国大陆、香港、澳门和台湾的独家推广和销售以及商业产品的权利。目前，这两种产品的注册内容是鼻唇沟的深层注册填充，然后处于细分临床试验阶段。所以这种再生材料，整个pipeline都在不断推出新产品。那么美容院现在也有办法制造新产品的动力，这些再生产品将保持相对较高的价格和利润率。另一方面，这个景波的薇怡美针剂开始放量，这是他第一个获得这个三型批文的重组胶原蛋白。与此同时，C端整个胶原蛋白的心智也在不断培养和逐渐形成。发言人2 10:3521年7月，北交所金波生物获得中国第一张胶原蛋白重组三类医疗器械证书，上市为4毫克冷冻干纤维产品。主要是它的眼周抗衰老，这就是我们所说的胶原水光。众所周知，这种重组的胶原蛋白现在集中在三型胶原蛋白中。所以这三种胶原蛋白实际上更容易做的是改善皮肤质量。也就是说，它不同于我们以前所谓的动物型一型胶原蛋白。过去，这两家公司有批准。他们中的一些人玩更多的是局部填充和扩展。但三种胶原蛋白，它的主体是改善胶原蛋白水光的皮肤质量。终端定价为每瓶6800元。发言人2 11:从那时起，我们可以看到警播的收入和利润进入了一个高增长的渠道。2023年前三季度，收入同比增长106%。随后最近披露，2023年全年规模净利润同比增长超过156%。发言人2 11:除了医疗美容，重组胶原蛋白护肤品的整体体积和消费量都在这些公司的共同扩张下上升。比如巨子生物旗下的可复美，网上全渠道GMV同比增长100%。然后天猫美妆的国内品类排名已经进入顶级 four，GMA同比增长80%，GMA同比增长50%。包括胶原棒等产品，成交量快，声量上升。与此同时，胶原蛋白开始进入一些国际品牌的拍卖，即他们的功能性护肤产品线，开始添加大量的胶原蛋白产品。发言人2 12:比如巴黎欧莱雅这个品牌，因为我们说这个八欧珀莱雅和OLAY，其实是三家公司从CS渠道逐渐走向线上，然后从大水乳套装逐渐走向大单品。这三家公司都有良好的研发基础。同时，他们抓住了功能性护肤品和在线投资的红利，成功实现了这样一个大型在线订单品牌。八欧是芭莱雅哑巴黎，是欧莱雅的亲生儿子。他是整个历史沉淀和产品考虑最全面的公司之一。巴黎欧莱雅自己升级了小蜜罐2.0的配方，然后在里面做了一个主要的东西，那就是重组胶原蛋白和玻色Pro四肽的抗衰老系统。其中，重组胶原蛋白是从金波生物中购买的。发言人2 12:58因此，护肤品是整个美容行业、护肤品和医疗美容产品。它们互相帮助，共同推广胶原蛋白的概念，使C端的整个胶原蛋白心智逐渐形成。在这个阶段，他们实际上是相互反馈的阶段。事实上，包括巨人在内，我们也认为可丽金和可复美在护肤行业真正出现大型单一产品胶原蛋白的概念深深扎根于人们的心中后，实际上会反馈其医疗美容产品。一旦其医疗美容产品获批上市，其护肤品牌将在医疗美容产品方面得到反馈。所以你把它当作一种新材料，它的整个材料都处于一个快速上升的周期。这是整个上游再生材料和胶原蛋白快速放量行业的变化。下一部分我给小禅介绍给我们。发言人3 14:各位投资者，下午好。我是华创商社的吴小禅。接下来，我将向您解释整个胶原蛋白和我国再生材料市场的潜力。首先，事实上，大多数医疗美容产品都是起源于海外的肉毒杆菌毒素和透明质酸产品。事实上，它们很早就开始在海外用于医疗美容项目。在欧洲和美国是一个相对成熟的领域。但我们会发现，从医疗美容材料的比例来看，再生材料占整体填充类的比例大约是一个小位数的水平。发言人3 14:除了回收产品本身的产品周期和次数迭代的原因外，35部分可能还在于欧洲和美国本身的高加索人种，其面部结构对这种轮廓固定的需求不是很大。而我们亚洲人的脸其实更容易下垂。如果我们仔细看，那就是欧美人的皮肤。我们说它的真皮可能比较薄，所以在做表情的时候，它会让他们的脸更加体面立体，所以表情会更加夸张。由于色素较少，光老化产生的细纹会非常快。因此，在他们的需求方面，对除皱的需求更大，而对填充的需求相对较少。发言人3 16:但在中国，事实上，透明质酸产品的比例约为30至40，肉毒杆菌毒素水平约为30至40，透明质酸将占60至70。我们会更接近日本。这主要与亚洲人的面部特征有关。同时，我国医疗美容结构工程的结构也会受到监管的影响。因为这部分透明质酸的产品有很多批准。也就是说，我们从一开始就在瑞兰上市了0多年。肉毒杆菌毒素产品，因为到目前为止，只有四种合规产品，所以整个产品的批准数量也是，由于我国的严格审计，所以肉毒杆菌毒素的规模将小于透明质酸。主要有两个原因会导致我们与美国、欧洲和美国的需求和最终使用有很大的不同。发言人3 17:让我们来谈谈每个项目，对美的追求，以及对美的追求就我们的抗衰老需求而言。就每个项目而言，其实前面已经说过，我们对整形的需求每年都在下降，尤其是疫情过后。但非医疗非手术类、非整形类这类轻医疗美容项目，实际上占比近年来都比较快。而且，根据机构一端的预测，未来可能会保持在20到30的增长水平。发言人3 18:17整个非手术类的拆分基本上可以分为光电仪器类和我们的注射微整类。基本上，根据德勤的数据，22年的比例约为47-44。所以基本上可以认为两者是半开的情况。发言人3 18:36光电仪器实际上不同于注射微整类抗衰老。我们说仪器的抗衰老，其实更多的是为了改善皮肤松弛和组织下垂。它更像是一种提拉需求。但对于这种可能皮肤脂肪层较少或皮肤下垂严重的情况，光电仪器可能起不到这么大的作用。这是啊，从光电仪器本身的原理来看，作为这个注射微整体，因为我们现在除了透明质酸产品，胶原蛋白产品和再生材料产品。事实上，各种注射类型的抗衰老实际上可以实现更好的联合治疗方案。发言人3 19:24从注射抗衰老的角度来看，除了改善静态皱纹外，最重要的是填充面部凹陷，即改善亚洲人容易下垂和凹陷的问题。这可能很难做到仪器的抗衰老。所以优点是可以改善皱纹，微调轮廓。同时，在一些硬质材料中，比如这种在欧美做得比较多的强基磷灰石，它的材料可能比较硬。此外，如果透明质酸大分子产品具有更高的硬度和内聚力。所以对于提拉和轮廓的塑形来说，这种填充的提升效果更好。因此，整个注射抗衰老可以提供一些不同的需求。然后我们可以从产品端将整个注射微整类分为几类。发言人3 20:28第一类是透明质酸的产品。由于分子量的不同和产品的一些特点，透明质酸从小分子量的水光到中分子的大面积填充，再到大分子的成型产品。事实上，有很多这样的产品，比如一系列的产品。随着整个分子量的增加，客户单价基本呈上升趋势。但它的使用频率实际上可能会下降。因为小分子透明质酸更容易分解和分散，所以它的维护时间会更短，所以塑料产品的维护时间会更长。然后，如果我们说这种水光升级产品，其实会有一些动能素。例如，菲洛嘉和这种复合营养剂属于一些类似于中胚层真皮层的滚针产品。它可以补充皮肤的一些营养，然后达到一些抗衰老和补水的效果。发言人3 21:34从透明质酸衍生出来的塑形升级产品，其实就是我们今天想关注的再生材料。现在我们国家已经批准了，这是三种在线产品，实际上是童年和少女针两大类。它基本上是以两个微球载体结合的形式出现的。比如我们的少女针，华东医药下的一键式，就是70%的微球，30%的凝胶。所以就像爱美客下面的乳白天使一样，它实际上是一种填充产品，我们称之为聚乳酸、聚左旋乳酸和这种PEG，以及一些透明质酸的复合材料。其次，我们已经上市两年了，这个二未来的产品其实是童颜针的材料。这三种合规产品将基本上在市场上上上市，主要在市场上流通。它基本上以载体要求的形式呈现，这就是我们所说的塑形升级产品。发言人3 22:第二类41其实就是上面提到的肉毒杆菌毒素产品。但肉毒杆菌毒素属于化学药物领域。事实上，像透明质酸和再生材料一样，它实际上属于这种医疗器械产品。在审批和适应症方面，它与透明质酸仍然有很大的不同。肉毒杆菌毒素主要是作为一种超级产品，用于抗皱、除皱，以及一些像瘦脸针一样的身体去除皱纹，以及一些像身体一样的多部位、多部位的多适应症。发言人3 23:18那是因为我国整个批准的产品数量会比较少。所以它的替代品基本上是相对较少的最后一种，也就是我们所说的胶原蛋白产品。本产品可分为重组类，以及动物胶原蛋类两大类。目前，动物胶原蛋白实际上只能上市两倍和福满，一些像爱贝夫这样的产品可以获得我们目前三种类型的批准证书。目前重组的胶原蛋白只有锦波生物的两种，已批准的胶原蛋白证书批准。发言人3 23:58我们将重点介绍我们的再生材料和胶原蛋白的优点。首先，让我们谈谈透明质酸。事实上，它可以做这种填充功能，但它仍然不同于再生材料。原则上，透明质酸属于这种占位填充，也就是说，它可以快速填充体积，然后实现填充凹陷，做保湿效果。但它不能刺激胶原蛋白的再生，只有一个填充功能。从右下图可以看出，它基本上相当于填充，然后随着时间的推移，它的效果逐渐减弱。发言人3 24:然而，再生材料的区别在于，它可以通过胶原蛋白的再生来填充体积，紧致抗衰老。因此，就长期效果而言，其效果将优于透明质酸。同时，它的耐久性一般高于透明质酸。小分子透明质酸的维持时间一般在3-6个月左右。中分子在6到9个月之间，然后大分子可能在一年到一年半之间。所以一般来说，再生材料可以维持一到一年半左右的时间。与此同时，由于它能刺激我们说胶原蛋白的再生，它仍然具有一定的改善皮肤质量和皮肤年龄以及提亮肤色的作用。这就是我们所说的再生材料和透明质酸的区别。发言人3 25:32.在安全性方面，透明质酸需要做这种胶联剂，因为如果你想做高硬度和大分子，使其分子材料更硬。在这种情况下，粘合剂可能会有一些残留问题，导致面部僵硬的可能性。这是透明质酸带来的一些风险。发言人3 25:53此外，由于透明质酸本身具有良好的吸水性，很容易产生这种满化效果。再加上它是一种透明的材料，所以它可能会出现一些丁达尔现象。与再生材料产品和胶原蛋白产品相比，这可能是透明质酸的一些缺陷。但再生材料和胶原蛋白可以弥补我们刚才提到的胶原蛋白的这些缺点。发言人3 26:20一方面，我们说再生材料通常是一种可降解的聚合物材料。它更安全，具有良好的生物相容性，并发症较少。当然，有些人可能会刺激微球，它可能会进入体内，可能会产生不同的影响，并会产生一些蚜虫问题。这是可能的，但基本上可以获得一些再生产品，我们说卸妆的批准文件。它的安全性首先得到保证，这是第一类。然后第二种是，它不太可能像透明质酸、满化丁达尔和面部僵化那样出现。因为它通常从两周到第三个月慢慢开始促进胶原蛋白的再生。发言人3 27:06只有在这个过程中，才能起到慢慢填充的作用。因此，与透明质酸的及时填充效果相比，它会更加自然。当我们谈到整个审美趋势的一些变化时，事实上，现在更多的人会追求一些更具拉伸感的自然效果。这也可能是玻尿酸产品比较难做到的一些点。这些产品可以通过胶原蛋白和再生材料两种产品来弥补和填充这种补充，加上它们不是很好的位移，有一些透明质酸产品注射，可能如面部苹果肌这部分可能位移到其他苹果肌这样的部分，它会导致自己的美丽可能会有一些问题。胶原蛋白和天然材料通常没有这个问题。这就是我们所说的几种材料在安全性、自然性、维护时间以及位移上是否会有一些差异。因此，从我们的角度来看，与透明质酸相比，天然材料可以弥补其缺陷，并完成一些功能弥补。发言人3 28:22胶原蛋白实际上与透明质酸的整体差距，我们从功能上或相对不同的透明质酸结构，它是一种线性聚合物多糖，其分子量范围将相对较大，从小分子到大分子有很多形式，也将用于不同的应用场景。胶原蛋白是一种，当然，它基于不同的亚型，会有很多产品类别。目前医疗美容产品领域主要有两类，一类是重组，这里有两类，主要是三种胶原蛋白。有两种卸三类证书，胶原蛋白已经17天了。目前主要是做一些C2类的医疗美容材料。作为一些滚针、水光或术后治疗的产品，主要是三型17型。发言人3 29:事实上，13型胶原蛋白主要存在于动物园胶原蛋白领域。这样做一些填充效果会更好。因此，从这种产品形式来看，胶原蛋白和透明质酸基本上有很大的不同。从这个生产过程来看，目前一型胶原蛋白仍以提取的形式为主。我们说从动物园圈提取，然后净化，然后纯化，最后完成高密度、高精度等高纯度产品，称为医疗美容产品。发言人3 29:48透明质酸主要依靠微生物发酵技术，进行大规模量产，产量相对较大。当然，胶原蛋白的重组仍然处于一个非常成熟的状态，我们说技术还没有达到一个非常成熟的水平，我们仍然处于一个快速的进步状态，我们谈论开始和缓慢的进步。还没有很快进行到一个量产阶段。目前，事实上，从大规模生产和我们说的经济角度来看，胶原蛋白本身重组的胶原蛋白可能需要一段时间才能发展。发言人3 30:目前，我国胶原蛋动物园批准上市的胶原蛋白产品基本上分为五类。双美旗下有芙蓉美、富丽美、富丽源三款产品。主要用于两种类型。发言人3 30:45如果皮肤像双美一样柔软，主要是做水光产品，更多的是做一些皮肤改善，可以全脸注射。芙丽美主要做填充，这可能更多的是做泪沟和这种更填充的产品。在富丽美的基础上，富丽源做了一些我们说利多卡因上的填充，让它能减轻你注射的痛苦。这主要是它的升级版本。如果它的功能是相似的，除此之外，还有一款长春博泰下的福曼软牛胶产品，以及艾贝芙爱贝芙的微球产品。事实上，这种再生材料有点像这种重组类的再生材料。然而，我们首先属于这种胶原蛋白填充剂，但整个爱贝芙的体积相对较小。发言人3 31:40由于之前可能产生过一些难以溶解的医疗美容再生，或者医疗美容再生事件的一些负面影响，更多的应用实际上是双美、福利美、芙蓉美和说服曼的牛奶产品。近年来，事实上，无论是在护肤品领域，还是在其他口服领域，整个胶原蛋白的趋势都会更加明显。事实上，在医疗美容注射的这一端，成交量也非常快。从历史上看，整个胶原蛋白注射在台湾省的发展相对较好。但一开始发展并不是很顺利。目前，事实上，从台湾批准上市的产品来看，只有双美一家有效证书。像其他的，像in name，然后是高德美的这些地区，其实它的产品已经在台湾省注销了。发言人3 32:根据这份双美年报，我们会发现双美整体经历了一个快速发展的阶段。但中间由于受到一些外生因素的影响，导致其需求相对疲软。最后，通过向我们大陆销售他的产品，实现了非常快速的增长。事实上，芙蓉美在2006年和2008年福利美上市后，双美的整体收入迎来了快速增长。10年就达到了2200万。当时主要是在台湾省上市，因为还没有在我们大陆批准上市。然而，在此期间，我们会发现，从他在台湾上市到中国上市，他的需求一直在说，收入相对疲软，可能没有快速增长。发言人3 33:32这也是基于胶原蛋白产品在当时可能会有一些负面影响因素，其适应症还没有达到很好的成交量。16年后，事实上，双美迎来了一场相对较快的爆发。在这个阶段，这个产品在整个大陆的销量立即上升。根据最新数据，22年来，双美整体收入实际上已超过3亿元。例如，20年2亿的体积增长了3%以上 一个50级。主要需求来自大陆需求的释放。发言人3 34:07在这一规模经济的影响下，整个净利润也比收入增长更快。和16年一样，基本上还处于盈亏平衡线的状态。那19年已经3000万，那20年已经5600万了。22年实际上已经是1.22年了 1亿元，所以增长非常快，所以我们会觉得整个胶原蛋白，无论是重组产品还是动物园产品，实际上在整个大陆的增长速度都非常快。发言人3 34:超过42个词是对整个动物园胶原蛋白的介绍。接下来，让我们来看看这种重组胶原蛋白，这种胶原蛋白近年来实际上很受欢迎，我们说很受欢迎。目前，我们可以看到，市场上的市场玩家实际上相对有限。重组人员胶原蛋白也是从原动物园提取的胶原蛋白，然后发展成一些胶原蛋白。最后，我们可以实现人员化的过程，即人员化胶原蛋白的发展过程与人的基因序列完全一致。发言人3 35:虽然目前还没有胶原蛋白产品，但胶原蛋白公司可以完全复制整个链的胶原蛋白。但也许我能够在未来的技术突破中实现这一点。在我国也有可能实现这一技术。因为我们会发现，我国胶原蛋白整体重组的技术壁垒在全球仍然相对较快。所以更多的海外实际上更多的是做一些动物园，做辅料，做骨材料，做这样一些严肃的医疗类别会更多。然而，在医疗美容领域，我国处于领先地位。这就是我们所说的，从企业的角度来看，在技术上，我国处于领先地位。发言人3 36:我们说重组胶原蛋白这件事并非那么容易做到。也许不会像之前提到的透明质酸产品那样实现技术的快速突破和产能的快速释放。这是因为胶原蛋白的重组，事实上，你从基因序列筛选，到你的表达，净化，到最终生产，整个过程是一个非常复杂的生物表达过程，我们说整个胶原三链加上整个胶原纤维合成是精确的。氨基酸的最小分子，然后是肽链，然后是原胶原蛋白，我们称之为三螺旋单体。原纤维是各种三螺旋单体聚合的结构，是比较粗的整个圆纤维的网状结构。最后，整个胶原纤维将经历一个漫长的表达过程。在早期阶段，你能筛选出标高表达的氨基酸序列吗？筛选出来后，你的表达能否达到更高的水平，满足我们所说的成本需求。发言人3 37:29表达后，你的一切都能去除一些不必要的端状，最后组合成三螺旋肽链，你的肽链需要稳定的生物活性，整个过程仍然存在技术困难，从目前开始，市场可以完成纤维胶原蛋白的整个步骤，想看到除了我们熟悉的锦波生物和巨人生物，几家领先的企业是创建医疗保健。当然，江苏吴中和东岸生物也在自主研发胶原蛋白。当然，江苏吴中和东岸生物也在开发自己的胶原蛋白。此外，浙江济源的这种聚源生物也在继续，主要是这些胶原蛋白的重组胶原蛋白产品。其他几家公司更多的是围绕实验室或科研阶段，并没有很快进入大型企业的情况。这就是我们所说的，基本上从这些产品的角度来看，从过去在医疗美容领域获得证书的水平来看，仍然有一些产品可以期待一些帕帕拉。比如创新医疗，其重组胶原蛋白产品约4-6种，未来2-3年可能上市。它包括一些产品，如冻干纤维植入剂、敷料，甚至皮肤支架。当然，这个时间线，因为预期的时间可能不同于我们在这个表中披露的时间。发言人3 39:15因为每次整个批文的发布和批文的上市，其实都会经历一个来回不断的发布过程。这只是我们所有人的参考。当然，基本上我们说，如果你可能在临床阶段或临床结束阶段，或者在申请你的三种医疗器械的过程中，你可能会获得更快的证书。如果你还处于这个临床早期，来回回到中国证监会，我们可能会说审计可能会更慢。发言人3 39:54基本上可以创建2-32-3款医疗产品，也可以在2-3年内上市。就巨子生物而言，预计目前24年和25年将有4款产品上市。据估计，整个江苏吴中自主研发的产品将于26至27年上市。除了现有的两款获得证书批准的产品外，锦波生物也是我们医疗美容领域。此外，这种一加三型复配产品在临床研究中，以及妇科产品已获得批准。其他一些产品仍在临床实践中，或在临床结束时，整个pipline的布局相对较好。此外，生物学、四环医学、湘雅生物学等也处于临床和发展阶段。发言人3 40:49从生产能力的角度来看，上面提到了每个家庭的表达，以及你的最终佣金和生产。大概率上，我们觉得这项技术的突破不会像当年的透明质酸那样迅速实现。因为透明质酸本身可能仍然是一个相对简单的多聚糖结构，而胶原蛋白仍然是一个更复杂的生物表达过程。从每个家庭的生产能力来看，巨子生物具有10吨以上的胶原蛋白重组能力。当然，虽然在建产能很多，但它会根据需要根据一个投产结来释放。而且主要用于公司本身的内部，而不是外部销售。因此，市场上流通的胶原蛋白或质量较高的胶原蛋白产品，尤其是医疗美容产品，不会特别多。发言人3 41:如果我们从招股说明书和最新报告中谈论年度报告，基本上也有10吨A型重组人源胶原蛋白，是在今年9月20日生产的，当然，这110吨的体积，我们指的是我们上述吨的体积，事实上，更多的是在原材料部分。最后能表达出来，说能到产品这一端，基本上是几百公斤的水平。因此，就产能释放而言，透明质酸整体胶原蛋白重组会比透明质酸好得多。因此，我们可能认为这部分没有，无论是经济上还是技术突破上，都会有更多的优势。发言人3 42:40以上是我们所说的整个再生医学的再生医学美容材料，以及昆虫胶原蛋白的技术梳理。而且我们认为整个材料与透明质酸相比有很强的优势，可以弥补一些透明质酸的缺陷。对应公司层面，我们这边聚焦两家公司，分别是巨子生物和锦波生物。先说聚酯生物公司。巨子生物成立于2000年，然后在童年时期开发了更专属的充值胶原蛋白技术。事实上，2009年，它已经成为世界上第一家实现胶原蛋白护肤品量产的公司。从招股说明书上看，实际上已经显示和说最新数据，是已经有80多项专利和专利申请的情况。因此，从技术上讲，我国在重组胶原蛋白产品方面处于领先地位。发言人3 43:39上半年，整个公司的收入增长非常快，基本上收入增长率达到63%至1%，达到16亿。净利润也增长了52.5%，达到6:67亿。调整后的净利润约为6.76亿元。整个净利率保持了40多个相对稳定的状态。从过去的角度来看，整个巨型生物的收入实际上从19年到22年保持了35%的增长率。相当于二三年也迎来了一个非常快速的成交量过程。从产品矩阵的角度来看，我们会认为目前的亮点可能集中在我们现在如何看待巨人生物，以及未来公司的亮点，以及承担pipeline的情况。我们会看到，虽然公司旗下大概有八个品牌，但两大护肤品的主要品牌是可复美和可丽金。这两个品牌分别专注于修复和抗摔。发言人3 44:41可复美胶原棒其实在今年双十一的时候已经放量很快了。能够在天猫这个渠道上，已经是国货排名第四的阶段了。因此整个体积的增长速度非常快。上半年收入达到12亿水平，同比翻倍。公司总收入已达到77% 一个水平的16，已经是比较高的情况了。发言人3 45:07可丽金的话基本上还处于两三年，整个还处于产品布局期和孵化期。慢慢地从升量端，在消费者的心智端可以有一定的种草阶段。所以它的成交量可能不是特别快，上半年只有6%。当然，在整个下半年，双十一的表现还是很亮眼的。天猫的增速应该还是超过50%的水平。发言人3 45:35从整个大单品的结构来看，我们会发现医用胶原蛋白的敷料可以在美国开始，然后去整个胶原棒，整个大单品都有一定的承担。与此同时，在新年的这段时间里，其实也看到整个客服也推出了一些像幸运棒这样的幸运签名这样的产品。扩大与消费者互动的音量。他还赢得了更好的市场反馈。此外，我们会发现，事实上，整个成分党和功效党更注重产品。事实上，我们谈论科研端的真正技术水平，以及它是否能带来强大的效果。可以看出，公司在营销宣传的一端，正在慢慢向更科研、更硬实力、更硬研发的角度转变。发言人3 46:事实上，在299月，公司发布了这种重组胶原蛋白透皮吸收的测定方法。这个团体标准是西北大学和中国科学院共同起草的这样一个团体标准。这套提供了更标准的透皮吸收检测方法。同时，通过对整个可复美产品和可丽金产品的定量分析和定性分析，可视化非常好。事实上，与其他家居品牌相比，消费者的反馈处于相对领先地位。因此，我们可以感觉到，事实上，公司也希望依靠整个公司的硬研发和强研发，使公司拥有强大的声誉产品。这是可复美目前的一些营销策略。发言人3 47:从我们整个品牌矩阵来看，其实公司也有一些大单品的外观。包括像可丽金一样喷洒的二次抛掷，整个大魔王的修复面膜，甚至是它最新推出的胶卷眼霜，实际上是在慢慢扩展不同类别的前一次抛网面膜、网眼霜和面霜。慢慢地，基本上整个护肤产品在2到3年的培育期，可能会逐渐进入胶原敷料和胶原棒等大型单一产品的这个阶段。所以从化妆品这一端可以有更多的大单品外观，在未来可能会进入这个爆炸性产品的这个阶段。发言人3 48:其次是医疗美容领域，事实上，公司基本上是向上的，预计今年将是两种医疗美容三种产品，因为公司本身就像可复美，可丽金产品本身在医疗美容线下更多的消费者，作为医疗美容艺术的搭配，所以公司本身有医疗美容线下分销网络，其商业策略也很有经验。因此，我们估计，当胶原蛋白液体制剂和固体制剂被重组时，这两种产品可能是一种主要作用于面部的水光产品。第二种固体可能是做一些眼周化的产品，比如面部填充和面部皱纹。在医疗美容的一端，这两种产品基本上应该依赖于公司本身深厚的分销网络，并且具有很强的终端架控价格控制能力，然后进行这样的分销情况。发言人3 49:16那24年，估计是一个以市场反馈和培训为主的小起点阶段。然后慢慢进入25年快速成交量的阶段。因此，从医疗美容方面的承接来看，也有很大的增长空间。发言人3 49:除此之外，公司预计25年内还会有两款新产品上市。包括重组胶原蛋白的凝胶，可能更多的是中度到重度颈纹的产品，以及重组胶原蛋白的凝胶产品。这可能是一种适用的适应症，主要用作法律线。这两种产品也可以补充，并在市场上创造一些重组胶原蛋白产品的适应症差异。在接下来的26到27年里，其实是整个医美的pipeline的承接。也能明显看到。这样的衔接可以通过四款产品的不断上市来完成。这就是我们所说的，从产品矩阵和业务布局来看，公司能够保持3到5年的明显增长。发言人3 50:从技术的角度来看，公司的整个核心团队，整个团队经验仍然非常丰富，研发是由我们说范丹蒂博士领导的科学家团队进行的。在胶原蛋白领域，甚至公司还在这个稀有人参皂苷领域，都取得了一些突破性的创新。该渠道还覆盖了1400多家公立医院、2200多家私立医院和诊所，包括500家连锁药房品牌。所以全渠道覆盖这个渠道的能力不是很快。能够在新的医疗美容材料、医疗美容企业工作。或者说原来可能不是to c端这样的医疗美容企业，可以快速布局和搭建。该公司在整个渠道的这一端仍有很强的经验。医疗美容产品上线后，可以依靠原来的渠道、原来的分销网络、原来的商业策略来实现这种相对稳定、相对稳定的增长策略。发言人3 51:39为了满足整个胶原蛋白产品的需求，以及一些未来需要添加的医疗美容产品。企业在生产能力方面也是基本上慢慢地做一个大规模的动作。未来，为了满足整个业务增长的需要，公司实际上在上半年增加了两条胶原蛋白充足的生产线，两条化妆品和一条医疗器械生产线。发言人3 52:02此外，未来整个公司的产能基本上将用于公司自身的产能需求，而不是提供原材料作为原材料。因此，我们估计，这一块的产能还是应该与公司整个产品上市、产品量大的阶段相匹配的。这个部分就是生产能力。从整个公司业绩一端的预测口径来看，我们预测到今年整个24年，利润规模约18亿元，净利润水平如此之高。所以考虑到整个资本市场最近确实相对低迷，但我们也给出了大约30倍的估值。因为公司的增长率确实处于整个消费领域，或者整个医疗美容轨道和化妆品轨道，或者处于一个非常高的增长阶段。所以我们还是给了一个30倍左右的估值，就是保持一个限价推荐的评级。以上是对整个巨子生物的一般介绍。发言人3 53:最后，我们来谈谈这个锦波生物。事实上，锦波生物最近也非常关注北京证券交易所。它基本上是整个胶原蛋白医疗美容产品重组的领导者。目前，该公司拥有市场上唯一的两份重组救援医疗美容机械三类证书。一种是胶原蛋白冻干纤维，另一种是重塑胶原蛋白溶液的产品。分别于21年7月和23年8月获批。发言人3 53:46然后，在21年721年7月批准第一章的卸妆产品后，为医美肌醇4毫克的冻干纤维上市。主要是眼周抗衰老，做高端胶原水光。因为它终端的产品定价其实是每瓶6800元，也就是每4毫克。当然，如果公司实际上推出了几种产品，包括2毫克，然后是8毫克和10毫克。当然，不同的渠道可能会有销售，目标客户群体可能会有一些差异。那么定价也会有一点差别。但基本上都是定位在一个高端的交水光这样的定位。也做了一个医疗美容机构，可以对这种水光产品有一个高端的蓝海，这样一个市场定位的决策，一个商业化的策略，以避免这样一个红海市场的竞争，一个相对较低的价格作为排水水光产品。发言人3 54:48当然，从机构反馈端和公司数据来看，整个产品的价格和销量都很好。所以从公司披露的最新数据来看，整个22年应该是整个医疗美容卖了16万平方米左右。整个二三年，根据最新的累计销量，估计在50万瓶左右。所以整个销量的情况还是很明显的。发言人3 55:20除了这种唯一美集成4毫克的冻干纤维，20、3年6月也升级为10毫克颜色的完美产品。就是把原来的这个除了容量太大，其实它本身的浓度会更高。因此，它可能适用于一些更深层次的面部层次，做更多更填充的功能。发言人3 55:43这是一款完美的产品，7月份陆续推出胶原蛋白17天。当然，这是C2类产品，主要配合三类医疗美容产品进行联合治疗。这种实用的胶原蛋白最近也是，因为它是作用于基底膜循环的功能，所以它可以很好地打开你的抗衰老效果，可以与公司的三行合作，让人们做一个联合治疗计划，也得到了机构的认可，这是自上市两年以来，事实上，公司在4毫克微医美中可以找到肌醇产品。然后是40毫克的最佳产品。然后是40毫克的最佳产品。然后到今年年底，这三个时期的联合治疗方案将于去年年底推出。事实上，公司正在做to b，我们说to to b到to 事实上，c的这个阶段已经慢慢形成了自己的打法。也就是说，我们可以感知到C端的一些变化，我们可以感知到组织端需要什么样的产品，然后我们可以布局这样的价格带来的一些联合商业化策略，它可以实现相对较高的利润。发言人3 56:58到今年，去年8月，公司实际上批准了这种三型人源化胶原蛋白溶液的注射重组。这款卸三类批文。该产品主要由胶原蛋白和生理盐水组成，浓度约为每毫升2毫克。作用是填充面部真皮，主要是适应眉间纹、额头纹、鱼尾纹的阶段。我们目前的商业化战略还没有完全进入上市阶段。但我们估计今年上半年应该能见到你，会有一个新品牌或新产品。这样，在整个胶原蛋白制造商没有产品的阶段，他们也可以在整个真空期保持这样一个快速领先的阶段。发言人3 57:这就是我们所说的一些医疗美容产品。事实上，我们可以看到，除了证书上的优势外，公司在商业化的优势策略上慢慢开放是成熟的。还有一些适合机构端和C端的新产品可以布局。此外，该公司还批准了妇科三型人员花的冻干纤维。发言人3 58:这一块主要用于治疗阴道松弛，主要由公司的蓝蜜产品销售。这是因为事实上，该公司并没有在一开始就做私人产品的布局。事实上，该公司很早就有一些抗HPV产品，以及一些阴道敷料等产品。因此，整个产品将与整个私人产品一起使用。这也是三种医疗器械。等到24年，估计会有一种比较新的产品形式与线下会面。所以整个公司在拍卖这一端会看到，这里还是有很强的承接力的。发言人3 59:经过两年多的市场培育，公司的商业化战略也能明显体现在收入和利润上。事实上，在前三季度，该公司已经实现了5亿元的收入，这基本上是一个双倍增长的水平。此外，事实上，公司今年披露，年度净利润约为2.8亿至3亿元，同比增长156%至175%。这是一个非常高的增长。所以我们，基本上，我们认为从未来开始，公司在这方面可能仍然有很大的增长潜力，这也是在我们关注这样一个推荐，关注一个类别。发言人3 59:49以上是对整个锦波生物的介绍。我们简单总结一下，就是看整个医疗美容行业的变化。一是来自整个机构的一端。事实上，它将受到消费下降和消费趋势的影响和影响。它对高价产品有着强烈的追求。此外，整个上游医疗美容材料、再生材料和胶原蛋白重组产品，其上市和研发产品，事实上，它们在未来可以相对较大地弥补透明质酸的缺陷。迎来明显快速趋势的成交量。这是我们对两个上升期的材料和产品持乐观态度。与公司方面相对应，巨子生物和金波生物是一家新上市的两家上市公司，受益于整个两种胶原蛋白材料的胶原蛋白重组和新上升趋势。我们持有推荐的巨子生物评级，我们关注整个景观生物。发言人3 01:01:08以上是我们今天谈论的医疗美容行业和公司在整个变化中的报告。最后，因为在这样的市场情况下，我们还是需要做一些我们说风险提示的事情。如果三生医疗美容的产品与此类产品相匹配，如果出现竞争激烈的情况，短期内可能会出现一些需要疼痛的小可能性。当然，也有可能更受你的影响，也就是说，你可能会受到收入下降的影响。也可能导致短期内对某些医疗美容需求的短期影响。但从长远来看，以及整个医疗美容需求的粘性和上瘾性，事实上，我们仍然认为整个医疗美容消费和医疗美容产品的成交量和渗透性没有太大问题。股市调研