当连续上涨的市场停止时，踏空资金越来越不敢入市，对大幅回调的期望越来越强烈，期待“倒车接人”。事实上，在上涨指数连续8次上涨后，在3000点上下波动了两周，倒车，但没有收到人——有些在车里，选择减少头寸，袋子安全；没有上车，期待车回到原来的地方，不想在非最低点买入。但市场先生很有个性，不如人愿，只在原地倒了几步，又有踩油门加速的迹象。经过充分的冲击调整，新一轮的上涨市场将再次开始。然而，同样的上升，驱动逻辑不同，领先的主线也会切换。从2635点到3000点，上证8连续上涨，驱动逻辑是超卖反弹，前期跌幅越高，反弹力度越大。
2月26日至3月8日，上证指数在3000点上下盘整，行业涨跌规律性不再明显，主要受行业自身消息驱动。如果行业层面有好消息，就会上涨。例如，机械设备和家用电器受益于设备更新逻辑；有色金属、石油石化和公用事业受益于宏观基本面逆转的顺周期逻辑；通信、电子和计算机受益于人工智能产业链的催化和新的生产力逻辑。如果行业层面有坏消息，就会跌。例如，根据中指研究院的数据，2024年1月至2月，TOP100房地产企业总销售额为4762.4亿元，同比下降51.6%。受此影响，房地产开发行业在此期间表现相对较差；它还拖累了银行、非银行和建筑材料。自本周以来，市场盘整已有结束迹象，指数水平变化不大，行业水平明显分化，主线行业明显上涨。接下来，不再是指数驱动行业，而是行业驱动指数。这一阶段的加速上升不再是指数，而是特定的行业。选对行业，成为重中之重。从上到下，顺周期板块和新质量生产力主题板块值得关注。先看顺周期板块。3月5日，政府工作报告明确了5%的经济增长目标。与过去两年GDP平均增长率4.1%相比，2024年增长5%，表明宏观基本面迎来拐点。随着宏观基本面拐点的到来，以银行、白酒、能源、资源、建筑材料等为典型代表的顺周期板块通常成为主线。经济基本面的逆转离不开资本的驱动。就2024年而言，财政是增量资金的主要来源。金融资金倾向于哪个领域，哪个领域率先迎来机遇。在项目投资方面，主要重点是“三大项目”——经济适用房、平急基础设施和城中村改造。随着三大工程的加快实施，建材领域有望率先迎来基本面拐点。加快基础设施建设也支持能源和资源部门。在消费领域，也是财政力量的受益者。一方面，传统基础设施的增量空间有限，更多的金融资金将从投资转向消费。消费领域将受益于改善社会保障或增加消费补贴；另一方面，基本面的逆转提振了居民的收入和消费信心，有利于消费部门。食品饮料、家用电器、新能源汽车都有表现的机会。银行、证券、保险也是典型的顺周期板块。在这个阶段，由于房地产的拖累，顺周期的逻辑解释并不顺利。一旦后续房地产预期有所改善，大型金融行业的上升灵活性就是最值得期待的。最后，顺周期板块与红利板块、中特估板块重叠，对中长期资金持续吸引，市场演绎持续。再看新品质的生产力。在政府工作报告中，“大力推进现代产业体系建设，加快新质量生产力发展”被列为2024年十大任务之一。随后，相关产业政策相继实施，“新质量生产力”主题市场有望在资本市场继续发酵。根据官方解释，新质量生产力是指具有高科技、高效、高质量特征、符合新发展理念的先进生产力质量，在创新中发挥主导作用，摆脱传统经济增长模式和生产力发展路径。现阶段以战略性新兴产业和未来产业为主要载体，包括但不限于新一代信息技术、智能网络新能源汽车、高端设备、新兴氢能、新材料、创新药、生物制造、商业航天、低空经济、量子技术、生命科学等新领域。新质量的生产力涉及广泛的领域，相对较新，个股难以把握，更适合以指数的形式布局。科技创新100指数是a股主要宽基指数中较好的映射标。科技创新100指数以科技创新板市值中等、流动性好的100只证券为样本，市值小于科技创新50只，行业更加分散、灵活。目前，医药生物(30.3%)是科技创新100指数前五大行业、电子（18%）、电力设备(14.6%)、计算机(11.9%)和机械设备(8.7%)的总权重为83.5%。综上所述，目前a股市场的风险偏好持续上升，成交量放大，主线多点开花，轮换上升。市场指数将在板块轮换震荡上涨，3050点，只是一个新的起点。在操作层面，要扭转熊市环境下落袋为安的观念，不能轻易放弃仓位。同时，轻指数，重结构，把握市场演绎主线，耐心持有中期逻辑，吃完该吃的市场，就能获得不错的投资回报。
【注:市场有风险，投资要谨慎。在任何情况下，本文中包含的信息或意见只是观点交流，不构成对任何人的投资建议。】
本文由星图金融研究院副院长薛宏言原创，为“薛宏言微语”
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