有色金属将成为下周需要配置的重要行业

有色金属将成为下周需要配置的重要行业

铜、锗、稀土精加工

铜的上升逻辑:

1、在供应方面，前铜矿产量占全球总量的44%，大部分属于美资控制。美国自由港、嘉能可、必和必拓位居世界前三。中国的铜矿自给率很低。加入世贸组织后，制造业爆发，但有色金属和能源被欧美卡住，期货市场多次收获。随后，中国企业开始全球采矿建设产能。2000年至2020年，全球精炼铜产量增长65.3%至2450万吨，近90%(89.4%)。中国贡献了1000多万吨，但更多的是精炼产能而不是粗矿资源。中国企业精炼产能增长迅速，但超过70%的矿石和粗铜需要进口，导致粗铜价格上涨。这也是中国国内企业联合提高精炼价格的导火索。一般来说，铜矿资源和铝矿银矿资源的价格受到美国加息周期和中国经济周期放缓的双重抑制。然而，这两个因素目前正在解除。

2、从需求方面来看，新的需求来自三个方面：第一，随着新能源汽车的蓬勃发展，混合动力新能源汽车消耗约40公斤铜；纯电动汽车约83公斤。预计过去几年整个电动汽车行业用铜量将大幅增加，2030年电动汽车用铜需求将达到300万吨。第二，全球产业链需要建立足够的电力电网设施来匹配新一轮制造业分工和未来全球人工智能崛起所需的巨大电力，从美国到印度和墨西哥越南。这部分需求应该更大，其中美印未来几天用电需求的增长需要大量的电网基础设施投资。第三，中国经济周期见底，货币政策宽松，包括能源建设和设备更新需求将触底反弹，这将增加对铜需求的预测。

3、最近比特币和黄金的利率周期和铜金属的货币属性大幅上升，主要是因为对美国货币紧缩期结束和中国大放水造成的纸币价值的质疑。事实上，与黄金相比，铜的储量也很少。与价值相比，运输合同的储存成本相对较低，有长期战略囤积的可能性。在此之前的铜周期中，出现了铜贸易商兑现全球交易所期货仓单，放在自己的仓库甚至床下长期囤货的情况。铜价上涨周期，利用海运周期囤货也是有利可图的。铜比锂更稀缺。事实上，世界上并不缺乏锂矿资源，但净化成本相对较高。作为一种金融资产，铜和银应该是有色金属中最合适的(银的需求增量来自光伏)。

4、结论：铜矿价格短期内供需不匹配；宏观上，美国加息周期和中国经济周期的下行压制已经解除；长期接管者很可能是印度、墨西哥、越南等新兴制造业的农民工；主要收入是美国资本领导的大矿主，巴菲特乐观的日本商业俱乐部也是全球大矿主。此外，近年来，中国在全球范围内都有矿业收购布局，具有冶炼成本优势，也在试图在游戏中分一杯羹。因此，铜期货现货及相关上市公司的投资逻辑在长期和短期内都是有效的。

伦敦铜价走势图

从供需关系和货币属性来看，月线水平开启了新一轮趋势，应该比黄金创下新高。

2、与铜有关的国内外上市企业

自由港、嘉能可、必和必拓都是矿产资源巨头，铜矿资源只是其中的一部分。南方铜业是美国股市铜矿价格弹性最大的公司。

南方铜业（美国公司），南方铜业是世界前五大铜矿公司之一。2023年生产的铜量为91.1万吨，主要生产的主要矿山有四个，其中两个位于墨西哥北部，位于北美斑岩铜矿集区“大”，由墨西哥矿业运营；秘鲁南部有两个，位于秘鲁南部古新世斑岩铜矿成矿带，由秘鲁南部铜业运营。经过40多年的改扩建，公司4座主要矿山的年产量从60万吨增加到90-100万吨。截至2022年底，公司拥有铜金属储量4497万吨，钼金属储量150万吨，是世界上铜储量最大的矿业企业。由于资源储备丰富，虽然公司矿山已服役40多年，但可采期约为70年。即使考虑到公司在2028年后扩大生产，可采期仍为50年。

南方铜业是美国股市铜业的龙头公司。上周，它突破历史新高，每周上涨近20%。这一趋势不亚于人工智能的流行概念。它可以作为风向标观察。它还具有活跃的流动性和期权交易。

在国内上市公司中，历史上铜价弹性最大的公司是云南T业和A股香港股票的五矿ZY。由于需要考虑铜矿资源的市场价值和精铜销售收入，理论上哪家公司对铜价表现最有弹性。此外，我们还应该考虑资本之前的炒作习惯。

除上述两家公司外，紫金矿业、中冶、中铝、江西铜业等海外铜矿资源规模较大。需要说的是，由于政治原因复杂，中国Z冶在巴铁和阿富汗增加了大部分铜矿资源，开采进度不是很快。紫金K行业，对于矿业公司来说，真正的矿业储备、开采成本、资产折旧摊销，甚至期货现货市场对冲，很难从财务报表中获得准确的信息，所以投资矿业公司，巨大的风险是企业的诚信，在这方面，我本能地不会考虑一些私营企业的财务透明度。虽然国有企业和央企没有市值管理的动力，但也没有调整财务指标的动机，因为他们做假账或配合资本炒作股票。江西T业是一家不错的龙头企业，但其市值铜矿储量和市值弹性都比云南铜业差。精铜冶炼略好，但已反映市值。香港股市的估值可以与大多数低估值、高分红的国有企业概念竞争。事实上，中国L行业也在南美收购了大量铜矿资源，但相对而言，市场更倾向于认为它是铝行业的领导者，也是香港股市中央企业高利率、低估值的领先资源股。此外，新疆XX矿业是一家很少被关注的香港上市公司，也是一个很好的长期投资目标，从铜矿储量产能和单位市值分配率的角度来看。

五矿ZY(H)

交易量不断扩大。前几年铜资源市场弹性较大的公司在图形上突破250日均线后加速上涨，完全忽略了恒生指数过去一周的弱盘整。左侧交易支撑位为5日和10日均线。右侧交易止损位可设置在较远的20日均线。

云南t业

成交量上涨，在上周四、周五和两天的过程中完成快速芯片交易，可以作为铜资源市场的领先关注。左侧支撑为5天，10天移动平均线。右侧交易止损可放在20日线上。

云N锗业

在工业金属中，铂、银、钛、锗都是乐观的。但还是要考虑相关公司是冶炼还是矿产资源。以前贵研铂Y、宝钛GF，都是精炼为主，没有或很少自己的矿源储备，就是打工收加工费。因此，我们需要注意寻找具有矿业资源且金属价格强劲回升的资源类工业金属品种。如果铜矿的概念太高，可以考虑看战略资源小金属品种锗。图中也立即突破盘整区间，下方支撑在20日移动平均线，上方250日移动平均线有一定阻力。如果突破250日移动平均线，市场可能会加速。

稀土

中科s环

国内对稀土的整体需求暂时稳步上升，海外出口有配额限制，因此上游粗放的简单开采和加工没有很好的介入逻辑。在下游精加工中，电动汽车、机器人和无人机将在新的货币和经济周期中对稀土有更高的增量需求。稀土精加工企业周期见底的可能性较大。在图形上，中科S环也处于平台强势整理待突破的状态。左右交易各有机会。来源-李灰灰谈股事