事件:天府通信3月11日发布2023年业绩快报，2023年收入19.39亿元，同比增长62.07%；归母净利润7.30亿元，同比增长81.14%；扣除归属于母亲的净利润为7.19亿元，同比增长97.13%。该公司的快报业绩已落入之前预测的中上区间。
单季度营业收入和归母净利润再创新高
公司收入净利润高增，非经常性收入从22年3836万元降至1121万元，核心盈利能力大大提高。单季度，Q4单季度收入7.33亿元，同比增长138.91%，环增35.23%；归属于母公司的净利润为2.91亿元，同增131.23%，环增43.21%。继Q3之后，公司单季度收入利润再创新高，业绩增长预计主要受益于海外AIDC建设对高速光引擎产品需求的快速增长。
有源业务成交量大后仍保持较高的净利率，降本增效显著
在从上游光器件向下游光引擎纵向延伸之后，公司的业务布局仍然保持着较高的毛利率水平。第四季度，公司净利率达到40.66%，同比增长3.19pct，环比仅略有下降0.34pct，主要得益于江西生产基地成本降低和效率提高，生产线信息系统和自动化升级，生产能力利用率显著提高。多年来，公司的销售/管理费用率保持在较低水平，R&D费用率较高。2018-2022年，R&D投资从0.42亿元增加到1.23亿元(CAGR30.80%)。23年来，公司财务费用同比下降，成本向研发侧倾斜，确保新产品快速迭代，满足客户需求。
全球计算能力需求旺盛，公司继续受益于人工智能红利
24-25年仍然是全球人工智能军备竞赛的关键时期，计算能力预计将继续大规模投资。今年，英伟达B100、微软OpenAI5.0发布，北美市场的速度更高(如1.6T）光模块的需求有望加快。作为海外AI大厂单模产品光引擎的主要供应商，公司海外业务量有望继续为业绩做出显著贡献。
投资建议：公司位于光模块上游，充分受益于全球人工智能市场的高繁荣。结合公司产品线的不断扩张和光引擎关键产品的大规模生产，未来业绩增长充满动力。我们提高了公司24-25年归属于母亲的净利润，从12.5/16.5亿元到14.2/20.4亿元，对应于24-25年的PE为41/28X，以保持“增持”评级。天丰证券
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