投资者的信心应该来自于更有效的监管理念

投资者的信心应该来自于更有效的监管理念

韩忠益

3月18日晚，恒大地产发布公告，收到中国证监会的行政处罚和市场禁令，并对恒大地产、徐家印、夏海军、潘大荣、潘汉玲、柯鹏、甄立涛、钱成进行罚款和市场禁令。

恒大集团是世界上负债最重的房地产开发商，目前国内外总负债超过3000亿美元。潘大荣、潘翰玲、柯鹏、钱成都曾担任恒大高管。潘大荣是恒大原首席财务官，潘翰玲是恒大原副总裁兼财务中心总经理，柯鹏是恒大原执行总裁，钱成是恒大地产副总裁。在徐家印被调查之前，恒大集团及其子公司的许多现任和前高管都被调查了。据此前媒体报道，潘大荣已被拘留，夏海钧于2022年中期被有关部门控制。

根据当事人违法行为的事实、性质、情节和社会危害程度，中国证监会决定对恒大房地产披露2019年和2020年年度报告中存在虚假记录的违法行为进行多项综合处罚。1.责令恒大房地产改正，给予警告，罚款41.75亿元；2.警告徐家印，罚款4700万元；3.警告夏海军，罚款1500万元；4.警告潘大荣和潘汉岭，分别罚款900万元；5.警告柯鹏，并处以300万元罚款；6.对甄立涛处以200万元罚款；7.对钱程给予警告，并处以20万元罚款。

中国证监会表示，徐家印决定组织实施财务欺诈，手段特别恶劣，情节特别严重；夏海军组织编制虚假财务报告，手段特别恶劣，情节特别严重，根据《证券法》和《证券市场禁令条例》（中国证监会令第115号）的有关规定，决定对徐家印和夏海军采取终身证券市场禁令措施。潘大荣、潘汉岭采取了十年的证券市场禁令措施。

看了这份行政处罚和市场禁入通知书，感觉有话要说:一是恒大地产两年虚增收入5641亿元，虚增利润920亿元，太疯狂了，证监会应该开巨额罚单。然而，徐家印被罚款4700万元，夏海军被罚款1500万元。虽然这是一个严厉的惩罚，但对于这么多年来通过股息将数百亿资金放入口袋的徐家印来说，这只是九牛一毛。想想那一年，安然创造了美国历史上最大的财务欺诈案，虚增6亿利润，隐瞒了24亿到期债务，但结果比许家印惨得多。该公司被罚款5亿美元；创始人肯尼斯·莱在诉讼期间死亡，否则他将被判处至少185年监禁，但即使他死了，他仍将被追回1200万美元的罚款；该公司的首席执行官被判处24年监禁和4500万美元罚款。而安然的投资者通过集体诉讼获得了71.4亿美元的赔偿。

中国证监会对恒大集团新增加的41.75亿元罚款，如果不能由公司承担，从某种角度来看，最终必须由社会支付，而已经资不抵债的恒大将如何支付罚款？至于对徐家印终身证券市场的禁令，实际上没有实际意义；第二，由于“徐家印决定并组织实施财务欺诈，手段特别恶劣，情节特别严重”，谁帮助他完成了欺诈？负责财务报告审计的会计师事务所是如何审计的？这些会计师事务所应该受到更多的惩罚吗？安达信曾经是世界五大银行之一，因为他帮助安然搞财务造假，最终只能关门。另外三家帮助安然上市的投资银行也受到重罚，花旗被罚款20亿美元，摩根大通被罚款22亿美元，美国银行被罚款6900万美元。2009年恒大上市后，普华永道一直是其审计机构，连续14年给出无保留审计报告。普华永道能在恒大金融欺诈案中撤退吗？

在这个时候，我们更应该提醒证监会，不要忘记，许家印在二级市场上留下了许多足迹，应该仔细检查一下。恒大地产于2016年4月收购嘉凯城9.52亿股，成为控股股东。2016年10月，凯隆地产通过重组等操作成为深房股东。2017年2月，恒大地产将嘉凯城股份转让给控股股东广州凯隆。2018年，广州凯隆增持嘉凯城股份至57.75%。经过上述操作，凯隆地产同时成为深房和嘉凯城的控股股东，以解决同业竞争问题。2021年6月，凯隆地产将嘉凯城29.9%的股份转让给深圳华建控股，使深圳华建成为嘉凯城控股股东。王忠明是深圳华建的实际控制人。当恒大在深圳布局房地产项目时，王忠明负责深圳旧房改造项目的管理。他的头衔包括恒大房地产集团副总裁、深圳公司董事长、深圳建设集团董事长、恒大东莞公司董事长。2016年底，深圳华建投资50亿元参与恒大房地产融资。在2016年底和2017年5月底恒大房地产的两轮融资中，深圳华建参与的苏州工业园区瑞灿投资企业(有限合伙)共投资65亿元。2021年11月29日，嘉凯城宣布，王忠明将其持有的深圳华建100%股权转让给嘉惠实业，嘉惠实业是王忠明100%控股的子公司。当嘉凯城逐渐被掏空，走上退市之路时，大股东一直在宣布欺骗和欺骗投资者。本月13日，浙江省证券监督管理局宣布，作为嘉凯城集团的控股股东，华建控股承诺在2023年12月31日前，根据上海曼茶园和南京嘉业国际城两个业绩补偿项目销售完成后的实际利润与资产重组初期利润预测的差额，以现金按原协议承诺的方式补偿嘉凯城。然而，截至2023年12月31日，业绩补偿项目尚未完成销售，业绩补偿项目实际利润小于2023年6月30日利润预测，华建控股未按承诺向嘉凯城支付业绩补偿，逾期未履行承诺。华建控股的上述行为构成了《上市公司监管指南第4号-上市公司及相关方承诺》(中国证监会公告〔2022〕16号)第十五条所述情形。浙江省证券监督管理局决定对华建控股采取监督管理措施，并将其记录在证券期货市场的诚信档案中。华建控股应严格履行承诺，及时履行信息披露义务，有效保护公司和投资者的合法权益。当时很多投资者都是为了这个承诺(业绩补偿12亿)买嘉凯城股票。没想到这个承诺只是大股东玩的金蝉脱壳之计。据自媒体报道，王忠明已经远离海外。监管部门出具警告信能挽回投资者损失吗？

最近，苹果首席执行官库克在五年多前对中国iPhone的市场需求做出了不切实际的承诺，引发了股东对苹果的集体诉讼。3月15日，苹果向加州奥克兰地方法院提交了初步和解协议，同意支付4.9亿美元作为和解。看看美国市场是如何保护投资者的，是否应该启发我们的监管理念达到更高的水平？

下周市场展望：

本周沪市两阳三阴，继续横盘波动。作者上周关注的通信设备、游戏动画、汽车服务、有色金属和园林工程板块本周真的大放异彩。同时，低空经济和飞行汽车概念股再次爆发。事实上，通信设备和游戏动画都属于人工智能+。投资者应该围绕这条轨道挖掘强势股票。由于有一定的赚钱机会，整体市场氛围相当容易。如果他们买错了，也很容易解决问题。因此，目前的操作策略是从轮换的角度看待手中的股票，对持有的股票要有耐心。只要趋势没有恶化，你就可以坚定地持有它们。当然，周五，受美元兑在岸人民币盘中涨破7.22-7.26的消息刺激，突破2023年11月17日以来新高，大A再次退步。如果美元升值继续(美联储降息预期延迟)，热钱回流的速度会降低或继续逃跑，这对大a整体来说是空的，下周一定要高度关注会对大a产生什么影响。

下周可以关注的板块有:消费电子、影视动画、互联网媒体、通信设备、电子商务、农林牧渔、大消费。