藏格矿业2023年业绩报告:氯化钾和碳酸锂价格多空博弈暗流涌

矿业企业的多元化布局，正在冲击市场，获得越来越多的正反馈。

3月20日，藏格矿业披露了2023年度业绩报告。在氯化钾和碳酸锂市场整体压力的背景下，藏格矿业去年仍获得52.26亿元的收入和34.2亿元的母公司净利润，基本每股收入为2.18元/股，加权平均净资产收益率为27.62%，保持了较高的市场竞争优势。同时，藏格矿业积极响应深圳证券交易所“质量回报双重改善”专项行动，以现金股息行动回馈投资者，计划每10股向全体股东发放8元现金股息，加上去年中期股息，公司累计现金股息将达到25.13亿元，预计占当期母公司净利润的73.48%左右。

从近三年来看，藏格矿业营业收入复合增长率为40.02%，净利润复合增长率为146.12%，基本每股收入复合增长率为170.62%，三年平均ROE超过30%，盈利能力保持行业前列。截至报告期末，公司总资产140.92亿元，较年初增长4.07%；归属于上市公司股东的净资产为130.58亿元，较年初增长7.70%。

在运营管理方面，藏格积极提高内部控制和运营管理质量。2023年，管理费用同比下降15.89%，库存周转率较去年同期上升0.56至3.42，应收账款平均周转率为57.92(次/年)，净经营现金流29.84亿元，经营业绩稳定，业绩优于同行。资产质量方面，截至2023年底，藏格矿业货币资金15.87亿元，资产负债率7.39%，较去年同期下降3.07个百分点，整体债务压力进一步下降，保持良好水平。

充足的现金流构成了藏格持续分红的信心。自2022年以来，公司已发放现金股息或超过70亿元，其中2022年 公司年发现金股利45亿元，占当期归母净利润的79.71%。

2024年，大宗商品市场冰火双重。黄金、铜等大宗商品价格冲刺阶段高点，碳酸锂与氯化钾价格多空博弈暗流涌动。

氯化钾和碳酸锂价格的冲击使市场预计2023年资源型企业的业绩。目前，市场更加关注企业自身业绩的增长和长期业绩的可持续性。本轮价格下跌导致的市场清算可以选择具有真正技术和成本优势的企业。

2023年，藏格矿业氯化钾业务相对稳定，氯化钾销售计划完成率107.78%，平均售价2709.64元/吨，平均销售成本1088.83元/吨，氯化钾营业收入32.15亿元，毛利率56.20%，净利润20.11亿元。

钾肥价格波动由多种因素主导。目前，全球钾肥市场仍面临供应紧张、产能增长有限、产量预期下降等问题。由于人均耕地面积的减少，单位面积产量需求没有下降，对耕作效率要求较高，化肥需求持续增长。机构预计全球钾肥需求将继续稳步增长，钾肥行业繁荣预计将继续上升。

藏格矿业依托自身的盐湖资源，保持了行业领先的盈利能力。自2023年以来，碳酸锂价格的回调迫使高成本企业亏损，资源禀赋优越的锂矿企业具有明显的相对优势，仍能保持一定的利润。

2023年，藏格矿业承受利润下降压力，努力提高产品质量。R&D投资同比增长14.73%，大大提高了除硼率和锂收率，引领了卤水提锂行业除杂技术的变化，迭代了原有的离心提取技术，回收了沉锂母液中的锂离子，有效实现了锂回收和钠分离，最终实现了年产1.2万吨的生产目标。报告期内，公司碳酸锂平均售价为21.69元/吨，平均售价为3.74万元/吨，碳酸锂收入为19.8亿元。藏格矿业碳酸锂板块毛利率达到80.51%，实现净利润13亿元，得益于盐湖提锂领先市场的技术优势。

面对碳酸锂价格的下跌，减产控量已成为上游企业的一致决策。2024年，澳大利亚一些成熟的大型矿山减产销售指南；一些非洲中小型锂矿山也停止了发展。一位市场参与者指出，碳酸锂的供需关系需要动态看待。碳酸锂价格高运行，上游企业扩大生产的动力更大，会形成一定的产能过剩。然而，当价格达到低范围时，成本的刚性迫使一些企业退出市场。高资源自给率和高资源安全边际地区的企业具有明显的相对优势。总体而言，盐湖碳酸锂下方的空间有限。

锂盐的需求在需求方面继续增加。从中长期来看，新储能市场快速发展带来的增量空间已成为锂材料需求增长不容忽视的动力。2024 据GGII预测，2024年“新型储能”首次写入政府工作报告，中国新型储能市场有望大规模、精益、系统地快速发展。 年中国锂电池市场出货量将超过 1100GWh同比增长 正式进入TWh的27% 储能电池出货量将超过200GWh，同比增长 25%，电化学储能对锂电池材料的大规模需求将成为推动锂电池产业链增长的第二大空间。

藏格矿业2024年的产销目标也以稳定为基调。根据公司年报，计划生产氯化钾100万吨，销售104.2 1万吨；计划生产10500吨电池级碳酸锂，销售10500吨。但藏格也表示，将根据市场情况做出相机决策。

2023年，藏格矿业持有30.78%股份的巨龙铜业产量从2022年的11.5万吨增加到2023年的15.4万吨。由于铜矿产量的提高，巨龙铜业2023年实现营业收入102.35亿元，净利润42.11亿元，投资收入约12.96亿元，同比增长79%。2月22日，巨龙铜矿二期改扩建工程获批。预计2025年底竣工投产，一、二期矿石总量将超过1亿吨，铜年矿产量将达到30万至35万吨，成为中国最大的单一铜矿。

2024年初，铜价上涨刺激矿业企业增加铜矿投产，但全球铜矿整体供应依然紧张。从供给方面来看，此前大型矿业企业普遍资本支出疲软，新增产能有限，存量铜矿也面临品位下降的问题。该机构预计，未来几年铜矿供应的整体增长率将呈下降趋势。铜金属在电力、家电、新能源汽车等领域的需求呈上升趋势。供需紧张平衡的格局为铜价提供了坚实的支撑。预计铜价将周期性上涨，并继续增加藏格利润。

藏格矿业在年度报告中表示，2024年将继续关注锂、钾等战略矿产资源，提高资源储量，全面加强独立勘探，为公司的发展提供足够的矿产资源保障。

值得注意的是，2023年，藏格矿业加强了人才引进，为公司注入了充满活力的新鲜血液。数据显示，新加入高管团队的杜强在海外矿山投资、开发、运营和管理方面有着丰富的经验，其丰富的海外管理经验可能会给藏格海外业务更大的想象空间。

对于藏格矿业来说，钾锂铜在国际和国内市场的多元化布局带来了更多的业务可能性和长期增长，也赢得了许多机构投资者的增加。年报显示，截至去年年底，浙江宏悦私募股权基金、中信证券、广发证券、招商证券分别持有1.16%、1.09%、1.06%、1.05%的公司股份。国投证券和东北证券均给予增持评级。