金融资金倾向于哪个领域率先迎来机遇

受地缘风险发酵的影响，今日市场大幅下跌，全面回调。

截至收盘，主要宽基指数收跌，行业层面，绝大多数行业收跌。

万得全A增幅-1.12%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000的涨幅分别为-1.03%、-1%、-1.49%、-1.1%和1.16%。

在行业层面，媒体(1.93%)、家用电器(1.03%)、通信和煤炭逆势收涨；有色金属(-2.42%)、电力设备(-2.1%)、农林牧渔、非银金融、医药生物等。

两市全天成交额10973亿元，连续5个交易日突破万亿元。北行资金净流出31.38亿元。自2024年1月22日起，北行资金净流入943亿元。

在新闻方面，一篇小作文在市场上流传，称美国将调整该法案，大幅提高投资中国股票的资本利得税税率。与此同时，人民币对美元的汇率也迅速贬值。外国投资的急剧流出推动了市场风险偏好的下降。a股和香港股市都出现了明显的回调，香港股市也出现了更大的下跌。

此外，美联储最近提高了2024年美国GDP增长预测，从1.4%提高到2.1%。从全球资本跷跷板效应来看，美国股市的吸引力持续上升，屡创新高，a股的吸引力相对下降，扰乱了外资流动。

短期内，要注意这种跷跷板效应，如果外资继续流出，a股市场的风险偏好继续下降，指数水平可能会转向震荡下跌模式。

然而，当市场情绪发酵时，下跌将击中金坑，但会带来更好的布局机会。站在月度水平，继续保持市场冲击上升趋势判断。

随着2024年经济发展目标的明确，宏观基本面迎来了拐点，a股市场迎来了牛市和熊市的转折点。2月6日开盘的这一轮市场的性质也从“反弹”确定为“反转”。

2月6日至23日，上证指数连续8次上涨，驱动逻辑是超卖反弹。前期跌幅越高，反弹力度越大；

2月26日至3月8日，上证指数在3000点上下盘整，行业涨跌规律性不再明显，主要受行业自身消息驱动。

3月11日以来，虽然指数水平变化不大，但行业水平明显分化，主线行业大幅增长。

市场总是在绝望中产生，在半信半疑中成长。在出现大规模坏消息之前，没有必要质疑反转市场的可持续性。

结合市场演变阶段，早期超卖反弹，指数驱动行业，指数盈利效果更好；其次是行业驱动指数，只选择合适的行业，才能有盈利效果。

在结构上，我们将继续对顺周期和新质量生产力的轮换表现持乐观态度。

先看顺周期板块。3月5日，政府工作报告明确了5%的经济增长目标。与过去两年GDP平均增长率4.1%相比，2024年增长率为5%，说明宏观基本面迎来了拐点。当宏观基本面拐点来临时，顺周期板块通常成为主线，以银行、白酒、能源、资源、建材为典型代表。

经济基本面的逆转离不开资本的驱动。就2024年而言，财政是增量资金的主要来源。金融资金倾向于哪个领域，哪个领域率先迎来机遇。

在项目投资方面，主要重点是“三个项目”——经济适用房、平急基础设施和城市村庄改造。随着三个项目的加快实施，建筑材料领域预计将率先迎来基本拐点。基础设施的加快也支持能源和资源部门。

消费领域也是财政努力的受益者。一方面，传统基础设施的增量空间有限，更多的金融资金将从投资转向消费。消费领域将从改善社会保障和增加消费补贴中受益；另一方面，基本面反转提高了居民的收入和消费信心，有利于消费领域。食品、饮料、家用电器和新能源汽车都有表现的机会。

银行、证券和保险也是典型的顺周期板块。在这个阶段，由于房地产的拖累，顺周期逻辑的解释并不顺利。一旦后续的房地产预期有所改善，大型金融行业的上升灵活性就是最值得期待的。

最后，顺周期板块与红利板块、中特估板块重叠，对中长期资金持续吸引，市场演绎持续。

看看新的质量生产力。在政府工作报告中，“大力推进现代产业体系建设，加快新质量生产力发展”被列为2024年十大任务之一。随后，相关产业政策相继实施，预计“新质量生产力”主题市场将在资本市场继续发酵。

根据官方解释，新质量生产力是指具有高科技、高效、高质量特征、符合新发展理念的先进生产力质量，在创新中发挥主导作用，摆脱传统经济增长模式和生产力发展路径。在产业层面，现阶段以战略性新兴产业和未来产业为主要载体，包括但不限于新一代信息技术、智能互联新能源汽车、高端设备、新兴氢能、新材料、创新药物、生物制造、商业航天、低空经济、量子技术、生命科学等新领域。

新质量的生产力涉及广泛的领域，相对较新，股票难以把握，更适合以指数的形式布局。在a股的主要宽基础指数中，科技创新100指数是一个更好的映射目标。

科技创新100指数以科技创新板市值中等、流动性好的100只证券为样本，市值小于科技创新50只，行业更加分散、灵活。目前，科技创新100指数前五大行业是医药生物(30.3%)、电子（18%）、电力设备(14.6%)、计算机(11.9%)和机械设备(8.7%)的总权重为83.5%。

在操作层面，我们应该扭转熊市环境下袋子的概念，不能轻易放弃头寸。同时，轻指数，重结构，抓住市场诠释主线，基于中期逻辑耐心持有，吃市场，可以获得良好的投资回报。

附：近期个别行业演绎逻辑逻辑

宏观目标：2024年GDP增长目标约5%。在财务方面，赤字率为3.0% + 特别国债1万亿元 + 3.9万亿地方政府专项债实力不弱。此外，去年国债增发还有大量余额。今年年初，PSL扩容5000亿，可能会继续扩容。在结构上，科技创新、产业升级、绿色投资、农村振兴、三大项目等，或为确保GDP增长达标的主要方向。

全年，汽车家电以旧换新，服务消费繁荣，促进消费稳步回升；一带一路、一带一路、出口三个新产品帮助出口增长恢复正常。“旧动能稳定，新动能进步”帮助投资保持韧性。

宏观数据：1-2月，宏观经济数据喜忧参半，实体数据温暖。据估计，1-2月实际GDP增长率高于5.5%，金融和房地产数据较冷。

从1月到2月，财政领先，全国公共预算支出同比增长6.7%；全国统一调发电量同比增长11.7%，工业用电量9.7%，出口额(美元口径)7.1%，固定资产投资4.2%，社会消费品零售总额5.5%，工业增加值7.1%。；二月份，CPI同比增长0.7%，为去年4月以来的最高值...有助于提振市场对经济基本面的信心。

担忧方面，1-2月，全国房地产开发投资同比下降9.0%，其中新建房屋面积同比下降29.7%，竣工房屋面积同比下降20.2%；商品房销售额同比下降29.3%，销售面积同比下降20.5%；社会融资规模增长8.06万亿元，比去年同期少1.1万亿元，其中，实体经济发放的人民币贷款增加了5.82万亿元，同比减少了9324亿元；临近第一季度报告披露期，2023年大部分行业、2024年利润预测继续下降...抑制市场情绪。

3月份美联储利率会议：3月份利率保持不变，符合市场预期。根据点阵图，2024年共降息75BP3次，与去年12月的点阵图一致。鲍威尔表示，“利率可能已经达到峰值，因此适合在今年某个时候开始降息”。对于1月和2月的通货膨胀超出预期，人们认为这可能是由季节性调整和通货膨胀下降过程中的曲折造成的，但通货膨胀下降的趋势没有改变。市场普遍预计6月是首次降息的时间点。

在这次会议上，美联储将2024年美国GDP增长预测从1.4%提高到2.1%，并将2025年增长预测从1.8%提高到2.0%，这表明美国经济仍然具有很强的韧性。

会后，美国股市大幅上涨。

低空经济:3月18日，民航局召开通用航空工作组会议，研究“低空经济”战略性新兴产业。a股低空经济概念股迎来主题市场。

低空经济作为一个综合体，主要包括四个环节：低基础设施建设、低空航空器制造、低空运营服务和低空飞行保障。目前，低空航空器制造业是市场投机的热点。航空设备巨头、传统或新兴汽车公司和互联网巨头都布局在这一领域。市场认为，城市空中交通商业化的第一年即将到来。

据新华网估计，2023年中国低空经济规模超过5000亿元，预计2030年将达到2万亿元。

创新药物：3月13日，市场发布了《关于全链支持创新药物发展实施计划的草案》，加强了对研发、审批、使用、支付等关键环节创新药物的支持，被市场视为创新药物政策拐点的主要信号。

生猪养殖：最近，生猪养殖企业天邦食品宣布重组，未能度过残酷的生猪周期。天邦下跌，市场开始交易其他生猪企业“剩余为王”，生猪养殖板块大幅上涨。该行业市场的可持续性取决于对母猪产能去化数据的确认。

机械设备：设备更新逻辑好。2024年3月13日，国务院发布了《促进大规模设备更新和消费品以旧换新行动计划》，从设备更新、消费品以旧换新、回收利用、标准改进和政策保障五个方面明确了20项关键任务。明确到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文化旅游、医疗等领域的设备投资规模较2023年增长25%以上，报废汽车回收量较2023年增长约一倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增长30%，再生材料在资源供应中的比例进一步增加。

据国家发展和改革委员会主任郑栅杰2024年3月6日新闻发布会称，“本轮设备更新市场需求初步估计年规模超过5万亿元，汽车和家电更换市场规模也超过1万亿元。”预计将采取财政折扣利息、税收折扣、会计折旧、政府和国有企业采购、专项贷款、设备能效和淘汰标准等措施，促进设备更新。

汽车&家用电器:以旧换新逻辑，利好。具体同上。2024年1月26日，商务部长表示，汽车和家用电器将成为今年促进消费的重点。“2023年，我国汽车保有量超过3.4亿辆，冰箱、洗衣机、空调等主要品类的家电保有量超过30亿辆”。上一轮大规模“家电下乡”活动结束已经10多年了。当时累计销售的2.93亿款产品已经到了需要更新的阶段，需求和潜力都很大。

1-2月，家用电器和音像设备俱乐部零总额为1310亿元，同比为+5.7%；汽车产销共完成391.9万辆和402.6万辆，同比增长8.1%和11.1%。

顺周期板块:宏观基本面反转逻辑，有利。3月5日，政府工作报告明确了5%的经济增长目标。与过去两年GDP平均增长率4.1%相比，2024年增长5%，说明宏观基本面迎来了拐点。银行、白酒、能源、资源、建材等都是典型的顺周期板块。

新质量生产力：政府工作报告将“大力推进现代产业体系建设，加快新质量生产力发展”列为2024年十大任务之一。在劳动力红利、城市化红利和全球化红利逐渐消失的背景下，新质量生产力是中国经济发展新动力的必然选择。

新质量的生产力主要包括战略性新兴产业和未来产业。产业升级是第一要素。2024年，我们可以关注数据、计算能力、基础软件、新材料、基础设备、核心部件、科学仪器等要素的投资机会。