第一类显然侧重于价值，以片仔癀、同仁堂、恒瑞制药等龙头企业为代表。虽然他们的表现也会受到挑战，但保持不变的是企业的护城河，他们的主要特点是全年高净资产收益率。
第二类侧重于增长，如信达生物、常山药业、阿尔茨海默病研发企业通化金马、悦康药业等，其规模、增长甚至盈利能力不一定突出，但产品潜力预期较高。
但是也是第二类企业，伴随着预期而来，往往存在风险，产品研发和上市销售都存在诸多不确定性。
所以唯一能给企业确定性的，就是业绩。
2023年业绩预测发布后，不少上市公司发布了业绩快报，在净利润表现突出的制药公司中，反映产品潜力的营业收入增长率不容忽视。
艾力斯是一家不仅净利润增长较高，而且营收增长最快的制药公司，在2023年业绩快报中，营业收入同比增长154.42%，高于山外山和百克生物。
那么，艾力斯是做什么的呢？它有什么潜力？
不出所料，艾力斯是一家创新药，产品下游是抗肿瘤和肺癌领域，需求量很大。
公司核心产品“伏美替尼”(口服片剂)于2021年3月上市。批准的适应症是非小细胞肺癌患者耐药后的二线治疗。一线用药于2022年6月获批。虽然产品销售总共几年，但成交量非常快。
2021年至2023年，公司业绩保持快速增长趋势，营业收入由0增长至2023年20.12亿元，净利润由2021年增长34.83倍。
业绩增长是因为产品，一方面是因为需求大，另一方面是因为竞争力强。
2022年，伏美替尼销量达到29.25万盒，同比增长1058.51%，翻了10倍以上。假设患者平均10盒/人/5个月，产品每年覆盖的患者数量不到3万，与贝达药业同类产品200多万盒的销量和肺癌患者数量相比，简直是小巫见大巫。
当然，更值得一提的是产品的竞争力。伏美替尼是中国第二款上市的“第三代EGFR-TKI抑制剂”（靶向药物）。与同类产品相比，其疗效不仅优于第一代和第二代产品，而且在第三代产品中也更为突出。
比如贝达药业的埃克替尼就是第一代产品，第三代产品可以克服前两代产品的耐药性。
在第三代EGFR-TKI产品中，伏美替尼的客观缓解率ORR比进口奥西替尼和中国首款阿美替尼(翰森制药)、DCR等疾病控制率临床数据较好，特别是在肺癌脑转移领域。
那艾力斯未来会有多大的成长呢？
1、首先是伏美替尼的核心产品，国内外都有成交量预期
2023年，预计伏美替尼将继续大规模销售，销量可能达到100万盒，去年年初降价进入医疗保险也是大规模推广产品的因素。
所以当你担心艾力斯的成长时，你不妨看看伏美替尼的销售上限。即使达到100万盒，产品渗透率也不高。
正如我们前面所说，伏美替尼主要治疗非小细胞肺癌（NSCLC），也就是说，肺癌的主要类型，无论是在中国还是世界上，肺癌都是肿瘤类别中发病率和数量最高的类别，仅次于世界上的乳腺癌。
如今，我国肺癌年发病率超过80万，预计现有肺癌患者超过800万，随着人口老龄化呈持续增长趋势。
因此，如果每个患者每年服用伏美替尼，伏美替尼年的销售空间是数亿盒，粗略统计为1.92亿盒。
虽然伏美替尼未来销量最高，难以预测，但增长空间更大。
有券商预测，如果伏美替尼在第三代EGFR-TKI产品中的市场份额能达到20%左右，产品销量就能达到40多亿元。
2023年，伏美替尼的销售额为19.72亿元，进口药品奥西替尼上市较早，市场份额仍较高。
因此，艾力斯未来既有望受益于市场拓展，又有明显的国内替代优势。
此外，伏美替尼还拥有全球研发管道，并获得了M国食品药品监督管理局的“突破性疗法识别”，进一步证实了产品的竞争力。因此，预计将扩大国外市场。即使是进展更快的竞争产品阿美替尼也没有得到M国突破性疗法的认可。
以核心产品为主的艾力斯研发管道，现在伏美替尼国外的临床管道已经到了二期、三期。
在核心产品研发和销售的基础上，艾力斯的其他产品研发项目越来越多，为公司的长期发展奠定了基础。
2、净利率仍在提高，为业绩增长增加了想象空间
不得不说，除了产品增长潜力，艾力斯的盈利能力也是一个很大的吸引力。
2023年前三季度，艾力斯毛利率达到96.17%，产品盈利能力突出，甚至高于茅台。同时，净利率达到30.45%，同比增长更加明显。
而且从2023年业绩快报来看，2023年第四季度，由于产品数量持续增加，营业收入增加，净利率已经上升到35.39%，也就是说，艾力斯的净利率还有提升的空间。
目前，净利率的提高只是由产品规模效应的提高引起的。如果产品市场地位更加突出，市场进一步开放，费用控制可能会进一步提高净利率。例如，茅台和制药行业的华特达因就是一个例子。华特达因的毛利率不如艾力斯高，但净利率可以达到40%以上。
净利润增长将使净利润增长更加突出，这也是上市公司促进业绩增长的主要起点。
最后，艾力斯的投资价值分析。
根据艾力斯的分析，飞鲸最早可以追溯到去年年初，并且在去年9月进行了分析。现在，尽管业绩和市场价值都有所增长，但公司的发展只有两三年的时间，而且还没有停止。
因此，业绩增长构成了企业的确定性，特别是艾力斯产品的成交量趋势没有改变，收入仍在逐月增长，盈利能力不断提高，吸引了87家机构（2023年中期报告）。
虽然机构的关注度很小，但企业的价值永远不会被埋葬。未来，爱力斯的核心产品和产品研发值得持续关注。
以上仅供上市公司分析使用，不构成具体投资建议。(飞鲸投资研究)
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