国君化工:氟化工行业更新:旺季制冷剂价格上涨，重视供应驱动的繁荣周期-20240327 旺季来临时，三代制冷剂价格继续上涨，价差修复明显。价格：截至2024年3月26日，R32/R134A/R125/R410A/R143A的价格分别为26000/32000/43500/35500/6000元/吨，每周涨幅+2.0%/0.0%/0.0%/0.0%/0.0%，每月涨幅+13.0%/3.2%/10.1%/9.2%/5.3%，季涨幅+57.6%/18.5%/61.1%/57.8%/90.5%。
成本方面：截至2024年3月26日，萤石/硫酸/二氯甲烷/三氯乙烯/四氯乙烯的价格分别为3400/370/2280/4615/5200元/吨，周涨幅为0.0%/+5.7%/+2.2%/0.0%/+4.0%，月涨幅为2.3%/19.4%/0.0%/-2.8%/+18.2%，季涨幅为-4.9%/-14.0%/-5.8%/-17.2%/+25.3%，成本端趋于稳定。 价差：价差显著改善，R32/R134A/R125价差周涨幅+3.2%/-0.3%/-1.7%，月涨幅+29.7%/7.3%/15.0%，季度看R32/R134A/R125价差涨幅+539.0%/97.0%/388.6%。 价差：价差显著改善，R32/R134A/R125价差周涨幅+3.2%/-0.3%/-1.7%，月涨幅+29.7%/7.3%/15.0%，季度看R32/R134A/R125价差涨幅+539.0%/97.0%/388.6%。 家用空调排产量上升，三代制冷剂需求持续增长。
根据奥维云网生产监测数据，4月份国内家用空调总生产2073万台，其中国内生产1205万台，同比增长18.5%，出口生产868万台，同比增长28.8%。 供应方：铜价上涨提供成本支撑，渠道提供商提前锁定低价付款和提货。需求方：在高温天气预期下，制造商将增加库存，以迎接市场旺季。
我们认为，空调市场的繁荣将推动制冷剂需求的稳定增长。在制冷剂配额的限制下，制冷剂价格容易上涨，难以下跌。 配额最高的企业有望得到充分的利益。 根据生态环境部的公告，2024年发布了三代制冷剂(HFCs)总共74.556万吨，总体符合市场预期。
其中，R32/R134A/R125A/R143A的生产配额分别为8.35/6.06/5.01/2.07万吨，不考虑收购飞源，配额占30.1%，未来收购飞源配额占37.4%。
R32/R134A/R125A/R143A的生产配额分别为2.78/5.15/3.15/0.63万吨。R32/R134A/R125A/R143A的生产配额分别为0.58/1.09/0.29/1.44万吨。
投资建议:短期来看，旺季来临时，三代制冷剂价格容易涨跌。 从中长期来看，第三代制冷剂的供需模式继续改善，第三代制冷剂的供应配额逐渐减少，下游空调和冰箱的需求增加，促进制冷剂需求的增加。预计第三代制冷剂将开启一个长期的繁荣周期，顶级制冷剂制造商将从这一轮的繁荣周期中受益。
推荐三代制冷剂配额龙头巨化股份，包括三美股份、永和股份、浩华科技、东岳集团等。
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