三月刚刚过去。与2月份的大幅上涨相比，3月份的市场窄幅波动，在消化盈利板块的同时孕育了新的方向。
投资者常说“4月决策”，这意味着4月份的市场将全年确定。4月份，年度主线逻辑已初露端倪。
三月份，万得全A全月上涨1.35%。沪深3000、中证500、中证1000指数和中证2000指数分别上涨0.61%、-1.13%、1.81%和6.21%。
在行业层面，大多数行业都在上升。其中，有色金属(12.5%)、石油石化(6%)、纺织服装、环保、汽车、国防、军工等。非银行金融(-6.16%)、房地产(-3.78%)、煤炭、医药生物、建筑材料等逆势收跌。
成交额方面，3月日均成交额为10108亿元，处于2023年5月以来的最高点，环比2月增长615亿元，较1月增长2827亿元，市场活动明显回升。
回顾3月份的市场，基础广泛的指数水平演绎了大幅上涨后震荡洗碗的逻辑，涨跌幅度不大；市场情绪逐渐回升，行业层面开始采取独立市场。
从申万二级行业来看，贵金属(25%)、工业金属(19%)、影视院线、电机、油服工程等行业都有独立的逻辑支撑，而医疗服务(-8%)、多元金融(-7.2%)、能源金属、证券、生物制品等行业也有自己下跌的原因。
换句话说，从3月份开始，行业层面不再同涨同跌。进入4月后，行业逻辑诠释更加独立，分化更加明显。从4月份开始，全年的主线就清晰了。
4月，年度报告陆续发布，去年业绩干扰消化干净；第一季度经济数据发布可以判断年度经济运行的高胜率，经济基本面的不确定性也大大减弱。此时，根据第一季度报告的数据，市场可以对行业的年度业绩做出相对可靠的预测，并相应地进行布局。
4月份的行业涨跌背后是年度业绩逻辑，而不是短期新闻炒作逻辑，因此更有可能成为年度主线。
展望4月，利好政策密集出台，上涨势头依然充足，基础广泛的指数继续波动上涨的可能性很大。但鉴于行业分化，指数水平上涨空间有限，只有选择合适的行业才能有盈利效果。结合现阶段的信息，我们仍然对顺周期和新质量生产力两条主线持乐观态度。
先看顺周期逻辑。宏观层面，全年GDP增长目标的5%左右已经确定。与前两年平均增长率4.1%相比，经济基本面迎来了确定性的逆转。从三个需求角度来看，对应消费稳步复苏、出口增长回正、投资适度加强。
消费。1-2月，社会零消费同比增长5.5%。全年，汽车和家电以旧换新成为“消费促进年”的政策重点；服务消费有望保持高繁荣；疫情疤痕效应逐渐消退，消费意愿和信心逐渐回升，带动可选消费复苏。食品饮料、家用电器、汽车产业链、社会服务、美容护理、商业零售等大型消费板块将在资本市场上有不同程度的表现。
出口。受益于欧美库存周期底部复苏、一带一路深化发展等因素的推动，2024年出口增长率正在上升。1月至2月，出口额（美元口径）同比增长7.1%，开局良好。机械设备、服装、文化、教育、体育、娱乐、家具等行业对出口的依赖度较高，预计将显著受益于出口增长率的改善。
投资方面。旧动能趋稳，新动能发力，助力固定资产投资适度加强。房地产投资仍是拖累项目，预计降幅将缩小；制造业投资将受益于消费复苏和出口，继续保持弹性，结构上，新生产力相关产业投资预计将保持高增长；基础设施投资、财政杠杆、新基础设施、产业升级、绿色投资、农村振兴、三个项目或为主要方向。建筑材料、有色金属等都有望受益于资本市场。
从循环逻辑来看，社会服务、商业零售、美容护理、食品饮料、建筑材料、家电3C、汽车产业链等，胜率和赔率都值得期待。
看看新质量生产力的逻辑。在政府工作报告中，“大力推进现代产业体系建设，加快新质量生产力发展”被列为2024年十大任务之一。随后，相关产业政策相继实施，预计“新质量生产力”主题市场将在资本市场继续发酵。
根据官方解释，新质量生产力是指具有高科技、高效、高质量特征、符合新发展理念的先进生产力质量，在创新中发挥主导作用，摆脱传统经济增长模式和生产力发展路径。现阶段以战略性新兴产业和未来产业为主要载体，包括但不限于新一代信息技术、智能网络新能源汽车、高端设备、新兴氢能、新材料、创新药、生物制造、商业航天、低空经济、量子技术、生命科学等新领域。
产业升级是第一要素。2024年，我们可以关注数据、计算能力、基础软件、新材料、基础设备、核心部件、科学仪器等要素的投资机会。
具体来说，新质量的生产力涉及广泛的领域和相对较新的领域，个股难以把握，更适合以指数的形式布局。在a股的主要宽基指数中，科技创新100指数是一个更好的映射目标。
最后，我们将继续对4月份的市场持乐观态度。结构上，顺周期和新质量生产力相关板块。
【注:市场有风险，投资要谨慎。在任何情况下，本文中包含的信息或意见只是观点交流，不构成对任何人的投资建议。】
本文由星图金融研究院副院长薛宏言原创，为“薛宏言微语”
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