深耕全地形车和中大排摩托车,全球化助力公司高增长

■ 深耕全地形车和中大排摩托车，全球化助力公司高增长。该公司是中国全地形汽车和大型摩托车的领导者，其中：1）全地形汽车主要出口到欧美市场，公司已成为欧洲市场份额第一，并深入挖掘美国市场，U/Z系列在美国市场的销量迅速增长；2)中大型摩托车从国内销售转向国内外销售并重。公司于2022年重返美国市场，逐步完善海外产品和渠道布局，有望为公司创造新的增长曲线。

■ 公司推出高端全地形汽车产品，开辟长期增长空间。2023年，全球地形车销量约为95.5万辆，其中UTV &SSV销量约为65万辆，预计到2030年，全球地形车将达到144亿美元(其中UTV) & SSV规模约占81%)，2023~2030年CAGR约占4.7%。北极星、庞巴迪、本田等全地形汽车行业的主要参与者，行业集中度较高，CR2超过60%，2023年公司市场份额约为9.3%。近20年来，公司深入从事全地形汽车行业，在发动机、车架等领域形成了强大的技术积累，不断完善产品和渠道布局。ATV产品已成为欧洲市场份额第一。未来，公司将加快高端产品领域的布局，加快新产品的推出。与竞争产品相比，这些新产品具有更强的动力、更高的配置和强大的竞争优势，预计未来高端产品的市场份额将继续提高。

■ 深耕中大排摩托车，产品出海，打造新的增长曲线。在过去的几年里，中国大排摩托车的渗透率迅速提高，2023年销量达到52.4万辆(国内销量32.6万辆+出口19.8万辆)。参照日本摩托车行业的成长历史，我们预计2030年中国大排摩托车销量将达到150万辆，其中国内销量约为80万辆。中大排摩托车行业的主要壁垒在于技术、品牌、设计等综合实力。目前国内主要参与者是钱江、春风、龙鑫，共占50%以上。公司多年来一直深入培育中大排摩托车，积累了深厚的经验。强大的产品抛光能力是公司的核心特点，过去推出的新产品成功率很高。2023年，公司内销量达到3.9万台，市场份额达到11.8%，同比增长6pct。未来，公司将推出更具竞争力的车型，预计市场份额将继续上升。中大排摩托车产品实力雄厚，全球化成绩优异，2023年出口销量达到4.1万台，同比增长28.2%。随着海外产品和渠道布局的逐步完善，出口销量有望保持快速增长，全球摩托车市场空间大，公司全球市场份额相对较低。

■ 风险提示：新车上市节奏低于预期、汇率、运费等外部环境变化风险、中美贸易环境变化风险、利润预测和假设风险低于预期。

目录

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全地形车和中大排摩托车龙头，

全球化帮助公司高成长

1.1.全地形车和中大排摩托车深度培育，积极推进全球化布局

该公司是中国全地形汽车和中大型摩托车行业的领导者，其中：1）全地形汽车产品包括ATV和中高端U/Z系列，主要出口到欧美市场。目前，该公司在欧洲市场的市场份额已成为第一，并深入挖掘了美国市场，U/Z系列在美国市场的销量迅速增长；

2）摩托车产品涵盖各排量段和类型。公司专注于250cc以上的中大排量细分轨道，市场份额长期处于中国前三名，品牌优势明显。公司继续推出具有爆炸潜力的新产品，积极推动中大排摩托车出海，有望打造新的增长曲线。

1.3 盈利能力持续修复，收入预计将恢复高增长

公司收入短期压力：公司2023年前三季度实现收入93.9亿元，同比增长8.8%，其中第三季度实现收入28.8亿元，同比下降22.7%。我们认为，主要原因是：1）北美市场受加息等因素影响，消费意愿减弱；2）全地形汽车24款车型延迟发布；3）海外库存清算的影响。

公司盈利能力持续修复:2021年至2023年毛利率持续修复，2023年前三季度综合毛利率达到32.92%，同比增长9.31 pct，我们认为主要是因为:1)自2022年初以来，美元兑人民币汇率持续上升，2023年10月，美元兑人民币汇率为7.18，与2022年1月相比，增加了13.1%；2)自2022年疫情缓解以来，钢铁、铝锭、塑料、橡胶等主要原材料价格和海运费逐渐下降；3)规模效应；4)产品结构改善，主要是高附加值UZ系列和中大排摩托车销量增加。

2.3. 多年来深耕全地形汽车行业，实现了厚积薄发

2.3.1.历史复盘:深耕行业多年，实现全球化布局

近20年来，公司深入从事全地形汽车行业，欧洲市场份额排名第一，并积极拓展北美市场。公司于2005年开始了全地形汽车业务，近20年来一直深入从事该行业。其产品主要出口到欧洲、北美等市场，其中欧洲市场主要是ATV，北美市场主要是UTV & 主要是SSV。公司早期以欧洲市场为重点，产品结构以ATV产品为主，已成为欧洲市场份额第一；近年来，公司积极拓展北美市场，加快UTV & SSV新产品发布节奏，UTV & SSV销量持续增长，产品结构持续改善。此外，公司在泰国和墨西哥布局海外产能，其中泰国工厂已于2021年投产，主要批量生产ATV产品；墨西哥工厂于2023年投产，一期产能5万台。

■该公司的全球份额预计将在2030年上升到15%，主要来自UTV & SSV

根据我们的计算，2023年公司车型销售口径的市场份额约为15.9%，同比下降1.7个百分点，主要是由于全球ATV需求下降，而公司ATV销量占比较高；销售口径的市场份额约为9.3%，同比下降0.3个百分点，销售口径的市场份额小于销售口径的市场份额，主要是由于公司产品结构的改善，UTV& SSV产品逐渐放量。近年来，公司积极布局高端U/Z系列，U/Z系列新产品投放速度明显加快，通过公司长期积累的技术设计能力，这些新产品的产品实力不断提升，具有较强的竞争优势，预计未来成交量将加快。近年来，公司积极布局高端U/Z系列，U/Z系列新产品投放速度明显加快，通过公司长期积累的技术设计能力，这些新产品的产品实力不断提升，具有较强的竞争优势，预计未来成交量将加快。此外，公司还没有布局超过1000ccc的U/Z系列产品，预计未来将进一步补充产品矩阵。

假设公司：1)2023年至2030年期间，ATV产品销量与行业趋势保持一致，每年减少约2%，U由于公司不断完善产品和渠道布局，/Z系列产品的销量有望达到10~15%的复合增长，ATV和U/Z系列产品在2030年的销量分别为8.4万台和11.5万台(取销量增速中值)；2）ATV与U随着产品结构的改善，/Z系列产品的平均价格逐渐上涨。2030年，ATV和U/Z系列产品的平均价格分别为0.82万美元和1.3万美元（略低于行业平均价格）。在上述假设的基础上，公司2030年全地形车收入约153亿元，2023~2030年CAGR约12.6%，预计全球份额将从2023年9.3%提高到15%左右。

2.4.2.2024年新产品&改款竞争力强，销量有望迎来拐点

2024年，新产品各具特色，有望迎来拐点。近几年是公司的新年，尤其是UTV & 2022年和2023年，SSV新产品在美国市场分别发布了5款和4款新产品，其中UTV & SSV每年有三款新产品。截至2024年3月初，公司已发布3款新产品，包括：

1、UTV & SSV新产品：ORCE 950 SPORT 4。ORCE 950 SPORT 4是公司首款售价18299美元的四座SSV车型，而北极星目前售价最低的四座SSV车型是RZR XP 4 1000 SPORT，售价为2499美元。ORCE 950 SPORT 4的价格远低于竞品车型，虽然在动力等方面略弱于RZR XP 4 1000 SPORT，但其底盘后悬架采用TTA悬架(双A臂和连接杆)，超过RZR XP 4 1000 低配置版SPORT拱形双a臂，并附加2040kg绞盘、车顶等配置。综上，ORCE 950 SPORT 作为四座SSV的入门级车型，价格非常有竞争力，甚至部分配置也领先于竞争车型，预计未来公司在这个细分市场的份额将逐步扩大。我们认为，近年来，公司大力布局高端U/Z系列，通过长期积累的技术和设计能力，不断提高新产品的竞争力。与竞争车型相比，公司具有较强的竞争优势和较高的胜率，预计将推动公司2024年高端U/Z系列的销售增长。

2、新的ATV产品：CFORCE 800 TOURING和CFORCE 1000 TOURING。CFORCE 1000 TOURING将1000cc排量ATV车型的价格提高到1万美元以下，在动力和稳定性方面不亚于北极星SPORTSMAN TOURING XP 1000 TRAIL(售价15,599美元)：1)动力更强，CFORCE 1000 TOURING配备了全新的963cc排量发动机和无极变速器，最大功率为90马力，最大扭矩为63磅；2)更稳定，CFORCE 1000 TOURING配备了完全可调的气体减振器，可根据不同的路况设置不同的预紧力，保证骑手和乘客的稳定性。在我们看来，公司目前的销售结构主要是ATV。虽然ATV市场正在萎缩，但优秀的产品仍然可以得到市场的认可。公司的两款ATV新产品在价格和配置上都有很大的诚意，获胜率很高，预计将保证ATV产品的市场份额。

不断推动产品迭代，改装车型更具竞争力。公司每年都会推动旧产品的更新迭代，产品迭代速度快，产品竞争力不断提升。目前，美国市场销售的车型已于2024年推出更新。我们使用UFORCE 1000 以XL为例，2024款在动力、底盘、绞盘等配置上升级，价格没有变化:1)动力升级，2024款发动机最大功率从70马力提升到79马力，牵引载荷从907kg提升到1134kg；2)底盘升级，2024款前悬架采用鸥翼A臂悬架。与2022款相比，双A臂独立悬挂挂车时，整车离地间隙从29cm提高到30.5cm，通过性提高；3)其他配置升级。与2022款相比，2024款配备了2040kg遥控绞盘。公司继续推动产品迭代，改装车型比旧车型更具竞争力，有望帮助公司继续赢得消费者的认可。

2.5.全地形车业务总结

1、2023年，全球全地形车销量约为95.5万辆，其中全地形车产业结构升级推动产业总量持续增长 UTV &SSV销量约为65万辆，预计2030年全球地形车将达到144亿美元(其中UTV) & SSV规模约占81%)，2023~2030年CAGR约占4.7%。

2、我们预计全地形汽车行业格局将进一步集中在头部:全地形汽车行业集中度相对较高。目前主要参与者包括庞巴迪、北极星、北极猫、春风动力等。2023年，庞巴迪和北极星的市场份额超过60%，春风动力的市场份额约为9.3%。

3、公司在全地形汽车方面取得了优异的业务成果：公司深入从事全地形行业近20年，在发动机、车架等领域形成了强大的技术积累，成长为欧洲市场份额第一。

4、高端 U/Z 该系列的成交量推动了该公司未来的高增长：近年来，该公司加快了高端U/Z系列的布局，加快了新产品的发布。与竞争产品相比，这些新产品具有更强的动力、更高的配置和强大的竞争优势，预计未来高端产品的市场份额将继续提高。我们预计公司将在2030年实现153亿元的收入，CAGR将在2023年至2030年达到12.6%左右，全球份额预计将从2023年的9.3%提高到15%左右。

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中大排摩托车深耕，产品出海

创造新的增长曲线

3.1.中大排摩托车:以欧美市场为鉴，国内市场正处于快速增长期

3.1.1.欧美日:中大排摩托车已成为市场主流

在中国汽车市场深受欧美日本摩托车影响的背景下，借鉴海外历史对了解中国摩托车的增长节奏具有重要意义。回顾海外市场，我们发现居民可支配收入的增加、摩托车活动和娱乐活动的兴起以及技术迭代是促进摩托车行业增长的核心驱动力。目前，欧洲、美国和日本的摩托车行业已进入成熟期。

欧美汽车市场已经实现了摩托车车型从交通到消费和大排量的转变。目前，欧美市场需求主要是运动车、超级跑车和外观酷炫的旅行车。中大排摩托车数量高，市场空间大。根据春风2022年年报，欧洲市场250cc以上的中大排摩托车占50%以上，北美市场250cc以上的中大排摩托车占90%以上。

中大排摩托车在日本汽车市场的渗透率保持稳步增长。我们梳理了日本1980~2010年期间每五年、2013~2022年期间每年的人口结构和摩托车销量数据。我们发现，在1980~2022年的日本汽车市场，中大排摩托车的渗透率保持稳步增长，从1980年的4%上升到2022年的25%，其中1)1990~2010年期间，日本经济低迷。但其降幅也远低于行业总量，因此其渗透率在经济低迷时期仍保持增长趋势；2)2010~2022年，日本经济逐步恢复，中大型摩托车销量和渗透率保持整体增长。

3.1.2.国内：中大排摩托车加速渗透，预计2030年销量将达到150万辆

国内摩托车行业结构升级，中大型摩托车销量持续增长。从国内销售和出口、燃料和新能源、小排量和中大排量等维度，我们深入分析了2019年至2023年中国两轮摩托车行业的销售数据。我们发现，近年来国内两轮摩托车行业的总量和结构呈现以下特点：

1、燃油摩托车总量相对稳定，出口占50%以上。2019年至2023年，国内两轮燃油摩托车销量相对稳定，约1200~1400万辆，出口占50%~60%。据中国摩托车商会介绍，2023年国内两轮燃油摩托车销量为1285.2万辆，同比为+4.4%，其中国内销量约为40%。

2、电动摩托车总量波动较大，目前主要是国内销售。2019年至2022年，电动摩托车销量迅速增长，从2019年的189.8万辆增长到2022年的670.1万辆；2023年，摩托车市场终端需求不足，受部分省份新国标实施影响，部分潜在电动摩托车消费者转向电动摩托车。2023年，两轮电动摩托车销量为374.8万辆，同比为-44.1%，其中国内销量占99%以上。

3、预计中大排摩托车内销和出口销量将保持快速增长。随着中国经济的不断增长，摩托车从“工具车市场”向“娱乐车市场”的转变已成为一种不可避免的趋势，中大型摩托车主要是娱乐和休闲，以实现加速渗透。2023年，中国大排销量为52.4万台，同比下降5.4%，渗透率达到4.1%，其中:1)国内销量为32.6万台，同比下降23.5%，主要是由于终端需求不足，前11月燃油摩托车销量占6.7%，同比下降1.8个百分点；2)出口19.8万台，同比增长54.9%。燃油摩托车出口销量占前11月的2.5%，同比增长0.7个百分点。我们认为，随着国内娱乐消费需求的兴起、摩托车制造商的技术进步和品牌的逐步沉淀，未来国内大型摩托车行业仍有很大的增长空间，国内销售和出口预计将长期快速增长。

预计2030年国内中大排摩托车销量将达到150万辆。我们梳理了1980年至2022年日本和国内人口结构和中大排摩托车渗透率的相关数据，发现2022年0~14岁/15~64岁/65岁及以上国内人口占16.9%/ 68.2%/ 14.9%与日本1990年左右的人口结构相似；2)2022年中国人均GDP为1.27万美元，1990年，日本人均GDP为2.6万美元；3)2022年，中大排内销量为4.4台，中大排内销量为1.15~64岁，而日本1990年相应数据约为12台。

其中，国内销售预计将达到80万台。我们假设:1)根据“十四五”规划和2035年愿景目标纲要，2035年中国人均GDP将达到中等发达国家(约2.45万美元)。根据2020-2035年人均GDP的复合增长率，我们预计2030年中国人均GDP将达到1.85万美元，略高于1990年日本人均GDP的71%；2)参考国内外人均GDP水平。假设2030年中国每1.15~64岁人口对应的中大排内销量可达1990年日本70%左右，对应8.4台左右；3)2022~2030年中国人口结构和总人口保持相对稳定。在上述假设的基础上，2030年国内中大排销量约为80万台(2023年32.6万台，2023-2030年复合增速约为14%)。

预计出口销量将达到70万台。欧洲、美国、日本等摩托车市场有很大的排水空间，其中欧洲的排水渗透率超过50%，美国的排水渗透率超过90%。此外，还有东南亚、南美、中东等广大市场。随着国内中大型摩托车技术的不断进步，预计中大型摩托车出口销量将继续增长。2023年中大排出口总量为19.8万台，同比增长54.9%；2024年前2月，中大排出口总量为3.5万台，同比增长44.4%。假设2023年至2030年中大排出口总量复合增长率为20%，2030年出口总量约为70万台。

3.2.预计国内中大排摩托车行业格局将进一步集中在头部

全球摩托车行业的竞争格局是一超多强。全球摩托车行业的主要参与者是成熟市场的老国际摩托车制造商，如本田、哈雷和宝马。这些国际摩托车制造商起步较早，具有先发优势，品牌和技术领先。从销售规模来看，本田是2021年全球摩托车行业的领导者，市场份额约为25%；二是雅马哈，市场份额约为9%；哈雷、川崎、宝马等其他参与者的市场份额相对接近，集中在2%~4%左右。

钱江、春风、隆鑫是国内中大排行业的主要参与者，未来市场份额有望进一步集中在头部。中大排行业的壁垒主要在于技术、品牌、设计等综合实力。2023年11月，中国中大排摩托车行业前四:钱江摩托车领先，市场份额约20.3%；二是春风动力，市场份额约为14.8%；三是隆鑫通用，市场份额约为14.1%；第四是奔达，市场份额约为9.7%。2023年前11月，四家厂商的总市场份额为58.9%，比2022年增加了3.1个百分点，其中钱江摩托车、春风动力、龙鑫通用、奔达的市场份额分别同比-5.1/ +4.5/ +5.2/ -1.6 pct。龙头企业在技术、品牌、设计等综合实力上处于领先地位。随着龙头企业技术、产品、渠道布局的进一步完善，市场份额有望进一步集中。

3.3.2.继续推出潜在爆款，预计国内业务将继续增长

公司不断完善产品矩阵。经过多年的成长，公司形成了覆盖125~1250cc排量段、仿赛、街车、巡航、旅游、复古等细分类别的相对完整的摩托车产品矩阵。公司积极完善产品矩阵:1)以仿赛为例，公司将于2020年和2022年分别上市250SR和450SR，公司将在2024年进一步完善排量段覆盖，即将上市500SR和675SR；2)完善电动领域的产品覆盖，公司已上市春风品牌电动Mini车型Papio Nova，以及纯电品牌ZEEHO极核。

公司2024年新产品具有爆款潜力，预计未来国内业务将继续增长。继2020年250SR、2021年800NK、2022年450SR、2023年XO狒狒等爆款产品后，公司于2023年9月春风日推出了多款2024年上市的新产品，包括4缸仿赛500SR、675SR三缸仿赛、踏板车150SC等，其中：1)675SR是公司沉淀3年的新产品，采用国内首款自主研发的水冷直列三缸发动机，产品功率和扭矩均超过100，创造终极动力体验；2)500SR是春风首款配备直列四缸水冷发动机的车型。采用冲压进气技术，锻造活塞、低惯性曲轴等高耐磨轻量化零件，速度超过230km/h；3)150SC是春风近十年来首款燃油踏板车，有望为公司带来新的增量。公司新产品各具特色，具有爆款潜力。预计未来公司国内中大排摩托车业务将高速增长。

预计公司将充分受益于国内产业结构升级的趋势，预计国内中大排市份额将继续上升。2022年和2023年，公司内销量分别为2.5万台和3.9万台，同比增长62%和54.6%，其中2023年明显优于行业-23.5%；2024年前两个月，公司内销量约为0.56万台，同比增长84.2%，明显优于行业-13.1%。我们认为，作为少数专注于中大型摩托车的国内品牌之一，公司具有较强的品牌和产品抛光能力优势，预计将充分受益于国内摩托车行业结构升级的趋势。随着公司产品矩阵的逐步完善，预计未来国内中大型摩托车的市场份额将继续提高。我们假设:1)在保守预测下，公司2023~2030年内销量复合增速约为20%(我们之前预计行业同期复合增速约为14%)，2030年相应销量为18.4万台，比2023年增速3.8倍，相应市场份额约为23%。；2)乐观预测，公司2023~2030年大排内销量复合增长率约为35%，相应的2030年销量为31.5万台，比2023年增长7.2倍，相应的市场份额约为39%。

3.4.公司积极推动中大出海，有望打造新的增长曲线

公司积极推动中大排摩托车出海，不断完善海外产品布局。海外中大排摩托车空间广阔，公司积极推动中大排摩托车出海，不断完善海外产品布局。以美国市场为例:2022年，公司十年后重返美国市场。截至2023年底，已布局11款产品，排量段覆盖126~799cc，其中6款排量超过600cc。；产品类型丰富，覆盖mini、街车、仿赛、拉力、复古等细分类别。

与外资竞争对手相比，公司的海外产品更具性价比优势。我们梳理了美国市场上公司和外资竞争对手的一些大型摩托车产品，发现1)春风650NK同排量段的产品包括本田CBR650R、雅马哈Y-R7等，650NK的最大输出功率，最大扭矩略低于竞争车型，但其价格低于竞争对手30%~35%，具有一定的性价比优势；2)春风IBEX 800 S同排量段产品包括本田NC750X DCT等，IBEX 800 S在最大输出功率、最大扭矩等性能上领先较多，价格基本相同，具有性价比优势。与外资竞争对手相比，公司海外中大排摩托车产品具有较强的性价比优势，综合竞争力强，有望逐步成交量大。

中大排摩托车出海有望成为未来新的增长点。公司中大排摩托车产品满足欧美市场需求，欧美市场中大排摩托车空间大。公司积极推动中大排摩托车出海。2023年，公司出口中大排摩托车4.1万辆，同比增长28.2%，占同期国内中大排摩托车20.6%。我们认为，公司大型摩托车产品已通过国内市场认证，在海外市场有一定的基础，与国外竞争产品相比具有一定的成本效益优势，随着公司参与国际顶级活动推动品牌实力，产品所有权逐渐沉淀消费者声誉，弥补大型排量产品矩阵，扩大海外渠道，公司大型摩托车出口业务预计未来将继续增长。

3.5.纯电品牌ZEEHO极核有望迎来成长拐点

以高端市场为主的ZEEHO，即将进入新的增长阶段。极核是春风旗下的新能源子品牌，成立于2020年12月，自诞生以来就具有行业领先的技术、制造和研发实力。极核品牌从高速电摩入局，两年来成为细分赛道品类第一。2023年11月，公司召开2024年极核品牌战略发布会，宣布2024年极核品牌在产品端和渠道端的规划布局，宣布未来三年极核将成为电气行业的高端一线品牌。

首款踏板电自AE2有望带动品牌销量增长，不断完善产品矩阵。目前公司销售的车型有三类:电摩(AE6)、AE8和C!TY SPORT）、电轻摩（C!TY PLAY），电自（AE2、C!TY FUN），并将在2024年进一步推出AE4(电自)、AE4+(电轻摩)、AE5(电摩)等车型，完善各种价格带和产品类型的布局。其中，“穿越机”AE2是新闻发布会上市的第一个踏板电子产品，不同于其他偏向利基娱乐的产品。AE2主要针对通勤市场，价格仅为4699元，实现了价格带的下降，预计将推动极核品牌未来销售的增长。

积极完善渠道布局。在2024极核品牌新闻发布会上，公司宣布将全面开放一、二级“合作伙伴模式”，与行业优秀企业密切合作，优化“合作伙伴模式”渠道合作的深度和广度，通过中心商店+空间商店的组合布局，建立全覆盖核心市场的销售网络。2023年，极核将优先在全国10个省份和15个核心城市建店。在第一阶段，将增加200家极核终端门店，通过培训保障、售后服务保障、订单链接保障和金融服务保障，设计100%支持、建店100%支持、材料100%支持、核心门店租金100%支持，确保“合作伙伴”的直接利益和增长速度，全面扩大极核在高端市场的品牌影响力。

3.6.中大排摩托车业务总结总结

1、中国大排摩托车销量持续增长:近年来，中国大排摩托车的渗透率迅速提高，2023年销量达到52.4万辆(国内销量32.6万辆+出口量19.8万辆)。参照日本摩托车行业的成长历史，我们预计2030年中国大排摩托车销量将达到150万辆，其中国内销量约为80万辆。

2、我们预计国内中大排摩托车行业格局将进一步集中在头部:目前国内中大排摩托车行业的主要参与者是钱江、春风、龙鑫，2023年三家公司总份额接近50%，其中钱江综合实力强，专注于汽车海战术；春风专注于中大排摩托车，专注于爆款战术；龙鑫更注重质量控制。

3、公司摩托车销售预计将继续增长：强大的产品抛光能力是公司的核心特点，过去推出的新产品成功率很高，如250SR、450SR、XO狒狒等等。2023年，公司内销量达到3.9万台，市场份额达到11.8%，同比增长6pct。今年是公司的产品年，新产品包括450MT、500SR、675SR、150SC等，预计市场份额将继续上升。在中性预测下，预计2030年中大排摩托车国内销量将达到25万辆。2023年至2030年，CAGR约为30%，国内市场份额约为31%。

4、中大排摩托车出口有望为公司创造新的增长曲线:公司中大排摩托车产品实力雄厚，全球化取得优异成绩。2023年出口销量达到4.1万台，同比增长28.2%。全球中大排摩托车市场空间大，公司全球市场份额相对较低，仍有较大的增长空间。随着公司海外产品和渠道布局的逐步完善，出口销量有望保持快速增长。