巴菲特解释了第一季度伯克希尔的财务报告

巴菲特解释了第一季度伯克希尔的财务报告

沃伦·巴菲特:你现在看到的第一部投影是第一季度的报告。现在伯克希尔公司的运营和所有的运营收入，这些也是运营过程中的一些结果。还有我们市场动荡后的整合，中间还有其他一些变化。比如第一季度看到了我们所有的东西，比平均季度好。Jain先生今天让我告诉你，他说第一季度的保险计算不能在保险上进行相应的分析。当然，我们也在世界各地发生了相应的风暴，这也会影响我们的收入，这是现在最重要的第一个原因。也许就我们的标准而言，时机可能是错误的。尤其是东岸发生的事情，这也是现在第一点认为评估时最有风险的事情，还有地震。

我们不能说第一季度的一些结果是最好的季度，但也不能说是最糟糕的季度。在保险业，任何事情都会有幸运的时间或根本无法考虑的时间。但我们在承保行业，保险行业，我们肯定会改进，在每个年度报告中，收入特别高，所以在报告中看到去年我们得到了固定的短期投资，一些利息变化，这样的数字看起来非常引人注目。我可以告诉你，我们现在可以投资比以前更多的钱，这是现在的现象。而且，我认为这是合理的，可以预测。

当我们看到铁路的好处时，我认为它的下降仍然相对温和。当然，我们不能马上猜测。有时，一些收入，比如现在看到一些实际的变化，或者一些立即发生的情况。在你现在提到的铁路上，它仍然有潜在的收入。举例来说，前一周我们到底安装了多少辆车，前一周中间的规模也有可能再次发生变化。所以每周，我们都会有不同的收入结果。但我告诉你，这些还是比较平均的。这些收入，也就是我们期待的一些数字。但在我们的期望中，我们应该能够获得更多的利润。

特别是我刚才提到，除了能源公司，我们有更好的收入，但有时由于环境的影响，我们必须在年度报告中注明。比如去年有时候涨了，但是得到最后一个数字的时候，中间有112亿(注:美元，下同)，比去年增加了。在去年的收入中，我们期望收入会非常稳定，每年的比例都会上升，也能保持370亿。我觉得这种情况，也就是伯克希尔的目标，也希望能让大家满意。在经济目标下，这就是我刚才要举的一个例子，可以增加人们的经营。很简单，但这是我们一直在努力维持的。

我们有一些这样的历史，我之前也讲过疫情的例子。当时我们已经有240亿了，但是疫情发生了，结果我们的数字从270亿到300亿。这些收入很有意思，但也要考虑折旧、摊销、税收等。我想说的是，伯克希尔每天至少进出1亿次，包括周末和假期，所有这些部署都在发生。但我们有责任，比如翻页看这个数字就知道我为什么要这样解释。

今天，我们将看到股东的所有权益，然后上述日期将持续到3月31日。除了某一天，我们都在努力开始相应的控制，以维持目前的一些收入。例如，也许在1968年，当时它的股息可能只有10美分左右。如果你去掉那一天，其他日期在任何时候都保持了很好的状态，有时我们做的事情可能会出错。但是我想犯一些错误，有时候不是很痛苦。在过去的57年和58年里，至少有五六次或十几次。无论我们做什么，我认为最重要的是做出更大的决定，并继续成为我们当前的指导原则。

我们至少累计了5710亿元。现在我们来谈谈摩根大通。今年有3270亿元，现在已经涨到3380亿元，他们的股息也很好。我们可以看到这些投资回报率。而且没有退后的迹象。所以它显示了我们能做什么，而不是我们说的奇迹。然而，当你节省所有费用时，中间有一群真正伟大的股东，一群合作伙伴希望随时为我们节省费用和金钱。我们也让他们做他们的工作，那就是我刚刚介绍的这群人，戴维家族，他们的儿子、孙子和曾孙，他们给我们留下了很多幸运。这里给了我们一个很好的工具，可以让我们继续维护。然而，他们的生活方式并不像皇家国王或女王那样生活。他们过去在新英格兰盖的房子和普通人一样，每天都吃喝。我可以告诉你，你可以看到他是一群和我相似的人。有时他们去其他地方，花一些不可思议的钱。但我可以告诉你，过去没有人会错过任何东西。此外，还有一些集成的结果。在我现在看到的一些长跑道上，我经常在午饭后听到我解释。

我们的现金和国债的份额约为1820亿美元，可能在今年年底上涨到2000亿美元，也可能在本季度末上涨到2000亿美元。我们想花这笔钱，但如果我们花它，我们应该找到合适的目标。我们希望风险足够小，回报也很大。股票的价值也略高于我们购买时的价值。我们不会以很大的方式购买股票，因为很多公司不会大量出售股票，所以我们在股票回购方面会足够谨慎。

在过去的五年里，我们进入了最后一张幻灯片，我们无法像其他公司那样发行这么多股票。我们有这么多投资者，我们需要控制流通股的数量。他们不想卖掉我们的股票，对吧？我们可能不会每天或每周都关注股价。这些每天都关注股价的人赚不到钱。很多时候，当人们买我们的股票时，他们会把它们放在那里，甚至不会看太多。这是伯克希尔过去的故事。我们将给您带来长期的收入增长。我们也希望减少流通股的数量，偶尔看到投资机会，拥有合适的高质量头寸。

这就是第一季度的背景信息。我把麦克风交给贝基·奎克进行下一个问答环节，贝基·奎克和观众会交替提问。

尽管苹果继续减持，但苹果、可口可乐和美国运输将持续很长时间

贝基·奎克:谢谢沃伦！今天早上，伯克希尔卖出了1.25亿苹果的股票，现在是伯克希尔最重的股票。27岁的B股股东来自马来西亚。他说，去年，你说可口可乐和美国运通是伯克希尔拥有最长股份的公司。你还说，这些业务给我们的股东带来了良好的回报。但是如果你不把苹果包括在他们的行列中，你认为从苹果的角度来看，它的吸引力和投资魅力可能会比2016年投资时下降吗？

沃伦·巴菲特:我们还有很多苹果的股票。我想说的是，在今年年底，苹果很可能是我们有史以来最大的普通股持有人。查理和我将看到这些普通股和股权。我们认为这是一项业务，而不仅仅是股票。我们也有冰雪皇后的股票，也把它当成生意。可口可乐也是一家公司，运通也是一家公司。我们把它们当作业务和公司。我们可以买一家很棒的公司，但我们买不到他们所有或80%以上的股份。但是当我们去看苹果、运通、可口可乐的时候，我们把它们当成公司，但是税收、管理等因素有一些不同。但是当我们去分配资金的时候，我们会去看每一家公司，而不仅仅是投资股票。同时，我们也不会想要预测市场，也不会试图单独选择股票。

多年来，我做错了一些事，我很早就对买股感兴趣，我觉得股市充满了魅力。但最后呢？我听到一位聪明的投资者给我的谚语，只是几句话。他当时比我说的好，但大致意思是这样。他说，当你看股票时，你应该把它看作是一家公司和一项业务。有时，在这些市场上，你不应该把它看作是给你带来回报，而应该把它看作是如何长期服务于你的组合。所以当时这句话深深地激励了我。查理和我在分配资产的时候，一直在思考这句话。随着资本的增加，我们多年来的投资理念发生了很大的变化。但最基本的原则是格雷厄姆的哲学。如果你只选择股票，那是浪费时间。你需要把钱放在更好的地方。查理给了我更好的建议，让我把钱分配到更合适的地方，这就是为什么我们一直拥有像美国运通和可口可乐这样的优秀业务，苹果甚至是更好的业务和公司。

我们将长期持有这三家公司的股票，并在过去取得了许多成功。其实方法真的很简单，就是要不断努力，在努力的过程中学会如何做数学，如何计算。我认为作为投资者，我们的心态应该得到纠正。当一些事情发生时，我们的资本配置策略可能会发生很大的变化。但在苹果的例子中，这仍将是我们长期的大投资。但在某些情况下，我不介意继续增长现金持有，也不介意看看股票市场和股票市场有哪些替代方案。

有一件事可能会让每个人都感到惊讶。我认识的几乎每个人都关注如何不纳税。自然，我认为避税是合理的。虽然我们不介意在伯克希尔纳税，但我们现在以21%的联邦税率纳税。苹果这边是35%，过去是52%。联邦政府对我们的一部分收入有所有权，也就是说，我们的一部分收入应该交给政府。而这样的税率，他们在任何一年都有可能改变其百分比。现在这个税率是21%。由于目前的财政政策，我认为这个税率在未来很可能会上升，在不久的将来很可能会出现高税率。政府会想从伯克希尔的收入中拿走更大的一部分，他们可能会决定不希望自己的财政赤字这么大。我们知道他们真的花了很多钱，也许他们很可能会在像我们这样的大公司中占据更大的一部分。但我们仍然会纳税，我们也希望伯克希尔能为联邦纳税做出贡献。

对我们来说，这是适合这个国家的，因为这个国家的经济发展给我们的股东带来了慷慨的发展，我们很幸运能成为美国公司的一员。去年，我们向美国联邦政府缴纳了超过50亿美元的税，这也让我们感到自豪。我认为没有一家美国公司在联邦税收方面可能像我们所做的那样严格。而且还没有包括财产税和社保税，我觉得以后可能会出现这些。希望能继续保持8000多亿的市值，因为有了这样的市值，交大税也不会给我带来太大的麻烦。我希望美国的每一家公司都能这样做。如果我今年缴纳21%的税，将来税率会再次上升，我不会介意。

比亚迪的投资类似于五年前在日本的投资，这在美国以外很少有大量投资

问题：你好，巴菲特。我来自中国香港。我有自己的投资公司。我们向你学习。我们觉得这是一个非常宝贵的机会。你以前投资过比亚迪的公司，但现在你已经减少了头寸。你认为你将来有机会投资香港或中国的公司吗？

沃伦·巴菲特：我们的主要投资目标将位于美国，这是我们的坚信。你看，我们在美国投资的一些公司，包括运通和可口可乐，都有全球业务。世界各地的消费者都会优先考虑它们，比如饮料或支付方式。世界上有一种共识，即运通、可口可乐等公司在世界上可能找不到与他们相媲美的目标。我觉得他们做的生意很强，我觉得在过去的20年里，这样的情况还在继续。

我认为比亚迪的投资类似于我们五年前在日本的承诺。我认为这样的投资将非常令人信服。我们很快投资了五家重要的日本商业俱乐部。你可能看不到如此多的投资在美国以外，尤其是根据当前的世界经济。但我知道你的问题。我们知道美国现在扮演的角色，以及我们的长处和短处。

我觉得我不能完全理解当今世界的经济，也不能完全理解任何文化或其他国际和国家的文化。例如，在一些相对较小的国家，它的经济可能没有那么强大，但在这个国家已经有了相应的经济。我现在想说的是，世界上大约有一半（50%）的国家可能会在超过20%的时间内产生世界，这让人们感到非常高兴。但我认为美国仍然是主要的，对美国的投资是相应的主要方向。与此同时，查理也在过去的几年里告诉了我。他经常告诉我这些事情。有时当我向他提出一些建议时，他说这不是很好，但也许这是你能想出的最好的想法。有时候，他，我还是会同意的。但查理经常告诉我，你要三思而后行，所以比亚迪就是我们刚才说的，还有Costco。回头看，当时他还是很积极的。但我当时应该比他更活跃，但我没有。所以对我们来说，当时还是一件大事，很多公司都考虑过。当然，我还是知道大部分市场的一些情况。但我的想法，对于一些巨大的承诺，或者在任何一个国家，我们还没有这样的计划，当然，这并非不可能。我对投资日本公司的立场感到相当满意。

但你必须看看整个趋势，每个地方的情况都是不同的。我们也想真正照顾你投资的钱，我们绝对不能容忍一些赔钱的情况。所以目前，我希望在美国没有造成一些重大错误。

伯克希尔的能源业务令人失望，投资者担心环境变化和监管措施，如何看待伯克希尔对能源的投资

贝基·奎克：我们知道你已经在2024年的年度报告中解释过了，但伯克希尔可能会对能源部分感到失望，尤其是我们现在看到的情况。因此，我们的投资者当然更担心当前环境的一些变化，以及一些监管措施。在这种情况下，我们是否接受了所谓的公共事业电力模型，然后朝着他们的方向发展？此外，我们知道犹他州的监管机构也强制实施了购买能源的计划，也就是说，退休前是否必须重新考虑是否购买能源投资？还是在一些电力工厂投资？我现在想问的是伯克希尔在洛基山脉的电力公司，以及伯克希尔能源公司在犹他的一些管辖区做出的决定是否能减少未来的损失？因为有些州已经开始控制电力，或者在公共事业上。

沃伦·巴菲特：我觉得犹他州发生的一些事情应该对我们来说是公平的。他们的工作仍然给了我们一些值得尊敬的回报，因为这些东西仍然是我们自己的资产。说到一些公共电力，乔治摩尔先生是我们1930年的参议员，我们当时也遇到了一些不同的经历。我必须指出，自由经济、自由竞争或现在的角色，一些私人电力公司或公共公司可能比各州或国家更有效、更好。然而，我们知道，公共事业或公共电力可能不得不在许多地方开始大量投资，我们必须在电力公司上花很多钱。有时候私人投资者在这些情况下可能做不到，所以伯克希尔公司对目前的参与部分和一些国家需求量很大的地方还是挺满意的，我们会有回报的。但是回报率可能不会让我们变得很富有，而且中间的回报率仍然很敏感。当然，如果我们根本得不到投资回报，我们就不会在这方面工作。如果你真的这样做了，那就太疯狂了。你会看到我们做了几个星期的活动，它的成本，以及我们正在做的一些工作，这可能与当前的环境变化有关。当然，今天的电费或一些公共费用，尤其是在车辆或其他供应方面，都是非常令人惊讶的。但我认为我们仍然有一些资金，我们也有一些大项目的支持，这对我们来说是这个国家非常重要的行动。我认为我们仍然会这样做，但我们不会真正把钱扔进水里。

犹他对现在的环境并不那么友好。我现在要求格雷格回答。

格雷格·阿贝尔：当你在这封信中提到能源时，我今天也很荣幸能担任这个职位。由于我们目前的巨额投资，我认为今天所面临的行业挑战是由于我们目前的巨额投资。对能源而言，还有更多的公用事业，而且还有许多年必须持续下去。我想在这个地方，你刚才提到犹太他州一定受到了影响。然而，从底层需求来看，在电力状态下，公共事业和今天投资的资金数量是非常不可忽视和引人注目的。说到这样的信件，还有公共事业。例如，犹他就是其中之一。它可能成为未来公共电力的公司。也许这个州计划成为这个州拥有的公司。我们还在继续大量投资吗？同时，我们非常重视公共政策，也非常持续。此外，我们在具体的法律法规中也会让我们觉得值得鼓励。特别是在100年内，美国和爱荷华的公共电力也有20多个不同的相关地区。特别是现在人工智能已经进行了相应的开发和需求，未来将会有双倍的增长。

在这段时间里，我认为翻倍肯定会发生。我们现在需要在今天的美国和我们的股东中进行更多的投资，这将进行相应的功能操作。如果我们现在谈论内华达州，这是另一个例子。我们在那里有两个不同的公共事业项目，内华达的线路也不容忽视。2030年以后，我认为这些线路和所有需求肯定会发生至少10亿的变化。中间要投资的钱，也不容忽视。

正如我之前提到的，犹他之间的真正增长率已经超过了100亿左右，所以这些增长率也开始在相应的地方发生。但当我们谈到回报时，我们刚刚谈到了野火的发生，并在当地或相应的地区进行了积极的讨论，因为这是一件非常严重的事情，野火也造成了非常明显的损失。这就是我们现在谈话和交流中非常重要的情况，必须适当沟通。许多地方也发生了野火。而且上周我们就知道索赔已经超过300亿了。当然，这不是一个不容忽视的情况。

第一件事也是最重要的事情，所有这些都面临着诉讼或一些与法治有关的挑战，因为我认为我们都认为我们将继续在前所未有的情况下运行挑战，以解决这些问题，特别是在太平洋地区。

在这种情况下，我们的资产是如何运作的？我们与当地州政府合作多年，跨越州政府各地区协调。基本目标是保持电力畅通。此外，所有相应的团队和员工都可以在没有任何中断的情况下日进日出工作。2020年的野火，当时我们也知道要让消防队和医院在不受干扰的情况下做出反应和工作。所以我们必须做的第一件事。当时，我们退后一步，认为我们必须改变这方面的一些文化，全面思考电力和公共事业，开始重新思考。我们必须开始真正重新了解所有资产的一些情况，这是我们以前没有遇到的，这是我们以前不知道的，所以我们从文化开始。

第二件事是改变当前的操作系统，即当发生火灾时，可以立即关闭所有电源，使系统能够直接进行相应的无干扰、无跨越限制，在灾区不会干扰正常区域。

第三件事，也很重要，也是我们必须允许我们在投资上做一些事情来降低风险。但说到犹他州和太平洋地区，这是一些非常具有挑战性的情况。我们在回应诉讼，在执行公司时，会有一定的资本和利润继续留在公司，我们必须重新投资于这些业务。但从基本面来看，我认为未来需要立法和监督改革，这是在太平洋沿岸所有州进行的，以便利用渐进的资本投资为这些业务做出贡献。由于我们不想简单地把钱投出去，让钱浪费掉，所以我们需要有更多的纪律。

但现在我们也看到了一些机会，那就是在立法和监督方面有一些方法。我们现在最好的例子之一，我认为应该是整个国家的黄金标准，在犹他州。沃伦对犹他州的投资感到非常放心。当然，他们不在太平洋沿岸，但有一些空间和缓冲区。犹他通过了他们最近的立法，做了几件非常重要的事情。一是将非经济野火的损失设定上限。让我们看看俄勒冈州。当你听说这些保险的投保时，不仅会有经济损失，还会有这些经济损失。但尽管俄勒冈州有一些诉讼，但与野火有关的非经济损失不需要保险来赔偿。犹他在这方面非常活跃。他说，这些非经济损失的保险金额设定了上限，回到这个环境，看看是否有投资的地方。渐渐地，他们也建立了一个相对较大的基金来支持犹他的野火。一方面是帮助流动性，另一方面是解决问题。因此，犹他不仅仅是立法，我认为这应该是我们未来在这方面的黄金标准。

作为一家伯克希尔能源公司，这是非常重要的。此外，这也是太平洋电力方面的一个问题。监管方面没有办法在这么大的范围内做出回应，这一直是我们担心的问题，所以我认为太平洋电力公司也会有其他一些改进的机会。伯克希尔能源公司也是如此。

沃伦·巴菲特：在股权投资方面，它的回报多年来一直在实现，尤其是近年来。在整个美国，这种权益的投资回报非常丰厚。那么你的收入是多少呢？有时候，有些州的回报比其他州大。无论你是破产还是受益，我们都不会先把股东给我们的钱全部扔掉。当然，我们希望在这个过程中有一些好处，但在电力方面，我们肯定不会像其他一些企业那样给我们带来如此丰厚的回报。看看这些有形的权益，比如可口可乐，美国运通，或者苹果。公共事业，尤其是能源，最多只能获得一些非常中等的回报。现在有了气候变化的威胁，给我们带来了更多的野火，所以这是做生意的一些代价。但这并不意味着我们不能在未来采取一些措施来减少火灾的威胁，比如一些政策可以让你在火灾中停电。但在此之前，通过公共力量或民营企业的力量，在气候变化上投入数万亿资金。我们肯定会在这方面投入超过1000亿元，但我们不能简单地把钱扔进去浪费。

巴菲特：我对人工智能一无所知，但人工智能对世界的影响与原子弹相当

问题:我来自旧金山。你认为生成人工智能比传统产业带来了多大的优势，尤其是科技进步？

沃伦·巴菲特：我问了四区的问题，我现在后悔了，应该问两区的问题。我对人工智能人工智能一无所知，但这并不意味着该技术不重要。我去年还提到，我们已经让精灵从瓶子里跳了出来，尤其是在发明核武器之前，它现在正在做一些坏事。这种“精灵”的力量有时会让我感到恐惧，它再也无法塞回瓶子里了。我觉得AI可能也有一些相似之处，已经让它跳了出来。当然，它对很多人起着非常重要的作用。但我们希望这样的精灵将来能做好事，但我不能评估它，尤其是我根本不能评估它。例如，在第二次世界大战期间，当时有了核技术，我们发明了原子弹，我们认为停止战争似乎是非常必要的。对美国来说，它可以在很长一段时间内拯救生命。爱因斯坦还提到，如果你做了核实验，你可能会终止文明，但美国最终决定把这个“精灵”从瓶子里释放出来。我认为这样的决定会影响下一代和未来，这是我们现在看到的。

说实话，人工智能的发展让我有点紧张，尤其是最近的一些进展。有时候我眼前会有这样一张照片，我出现在那张照片里对我尖叫。这是什么意思？我有问题，没有人救我，所以当你认为在未来可以使用这样的技术欺诈，生成这样的图片，比如图片也是我，然后我来找你说需要钱，是生成人工智能可以让我突然出现在图片中，让你很难区分真假，说我需要多少钱。欺诈在美国一直是一种情况，所以如果我以前对投资欺诈市场感兴趣，它可能会迅速增长。当然，我认为人工智能也有做好事的潜力，但我认为我刚才提到的例子和我以前目睹的一些现象可能有点可怕。甚至看到这张照片后，我也许很难分辨真假，甚至把钱寄给骗自己的我。所以和核技术一样，我觉得这个“精灵”在瓶子里被释放了，我对此一无所知。我认为人工智能仍然有很大的潜力，无论是好事还是坏事，只能让它在未来自然发生。

巴菲特为美国第三大汽车保险公司Geico辩护说，其保险成本是该行业最低的

贝基·奎克：如果今天有与保险有关的问题，请在早上提问。明尼阿波利斯的一位股东在过去的一年里接受了这样的采访。他说Geico更擅长品牌和营销。现在Geico有了一个新的战略方向，你仍然会让他放手你们这样做了吗？这会给他们带来一些脆弱性吗？伯克希尔现任首席执行官也提到，这些业务部门已经脱轨。阿吉特·贾恩能回答这个问题吗？

阿吉特·贾恩:沃伦过去也提到过，Geico的一些缺点是保险率和分析的比较不是很好。Geico已经这样好几年了，我们还在不断追赶。而且技术在这里也是我们的一大瓶颈，但我们还在不断进步。同样重要的是，我们现在雇佣的员工在数据分析和数据定价方面比以前更好。我们现在正在采取一些措施来缩小差距，特别是在2025年底之前，我们应该成为数据分析行业中最好的公司之一。在定价和保险方面，我们还有很长的路要走。

沃伦·巴菲特:我觉得费率和风险的比例一定要合适。有时候我们可能只是在冒险中丢了一些小钱，有时候我们在冒险中丢了很多钱。我们Geico还是有它的优势的，就是投保成本是全行业最小的。我们希望将承保风险率降低到10%以下。这不仅是一个生存问题，也与利润和利润有关。我们在三月份没有失去太多的政策，我们也以低成本运营，所以我认为这不是一种威胁，现在不足以构成对生存的威胁。对利润没有威胁，但从长远来看，我们的增长希望继续以最好的保险业模式以低成本的方式向客户交付价值。

公司成立于1936年，常规原则长期保持不变，保险金额低于行业其他竞争对手，这是我们的竞争优势。Geico保险公司也是一项非常有吸引力的业务。当然，这种缓慢的成本推广有时需要与今天的风险比例完全匹配。当大型事件发生在当地时，我认为我们仍然可以一步一步地这样做，但我们仍然需要考虑当时的风险。目前，我们正在做严格的工作，我们应该做的演变也在做。我认为我们仍然可以在保险业与其他公司相比获利。

巴菲特：不会向妻子和孩子推荐股票

问题：我来自德国的慕尼黑，我来自一家非常受尊敬的德国公司。我们刚刚看到了你的妻子和孩子，你对他们最高的价值是什么？

沃伦·巴菲特：当然，对于投资资金的建议，我相信我的孩子和妻子，我完全信任他们，但这并不意味着我会建议他们买什么股票。至于管理你的金钱话题，我认为如果你想和我谈谈，我不一定是世界上最理想的谈话对象。这并不意味着我不参考别人的意见。另外，如果我一个人做，我肯定不会参加这样的工作。有时候，当然，我会自言自语，投资的时候也会这样做。这么多年来，我的孩子变得越来越聪明，当然，我的妻子也是如此。有时我会听他们谈论很多事情，尤其是我的女儿，她也住在附近，她实际上比我知道更多的知识。有时候我会听老婆说什么，有时候我会忽略他们说的细节，但这件事很重要。

当然，你生活在当下或关注你周围的生活，不能局限于只有你自己或你相信的人。这样，这种生活就没那么有趣了。就像我自己在我真正的立场一样，当我20岁的时候，我总是相信我周围的人。但有时候，我发现我会犯错误。例如，当时我遇到了查理，认识了他。我认为一切对我来说都很重要，尤其是在投资方面。查理在我们一起工作了这么多年，他从来没有对我撒过谎，但只有一次。而且他再也不会说什么了，所以他也不会完全强迫我去做。当然，他会让我考虑很多事情，他永远不会撒谎。当然，有时候我们吃晚饭或者派队的时候，他会犯一些小错误。其实整个房间的人都会听到。

但从合作伙伴的角度来看，我根本想不出我和查理说过的任何对话都不重要，所以当你谈论你的生活，尤其是你谈论的那些非常重要的人时，我的建议就是这样。

环境变化对伯克希尔的保险业务有什么影响？

贝基·奎克：环境变化在保险业中发挥了非常重要的作用。你认为扩大保险风险业务和所有投资的变化是什么？

阿吉特·贾恩：我知道环境的一些变化和环境风险的增加一定是一个非常重要的角色，这是一个非常大的问题。要解决这些问题，尤其是现在提到的责任险，或者一些灾难险，这些都是我们最重要的问题。去年年底，我们已经开始抓住机会，重新定价，做出相应的决定，这是非常重要的。这个行业，也就是定价行业。有些因素也会让我们觉得，每年做这个考虑的时候，一定要考虑一切可能性。当然，说到价格或环境的变化，我们要涨多少钱，还是要以非常科学的方式考虑？为了维持现状，我们都必须提高这些价格。

此外，监管机构不会让我们的行业更容易生活，因为有很多规定，有时在改变价格时，我们必须参考更多的结果。特别是保险，一些保险公司，以及今天监管的一些变化。我的说法是，你今天用哪家公司投保，你应该关心它的回报吗？此外，该公司在资产配置中必须有相应的回报率。谈资产配置，谈过去几年是否每家公司都开始赚钱？当然，不一定每个公司都会这么做。在我们的保险业中，无论是目前的环境，还是一些发生火灾、风灾或洪水的情况，都会受到影响。

沃伦·巴菲特：我认为环境的变化确实会增加人们的风险，这是肯定的，众所周知。另外，我们最终要考虑的业务能否变得更大，一段时间后会破产还是损失更多的利润？这些都是我们必须考虑的。某一年是这样，但下面不一定是这样。我通常会重新评估这些结果，或者进行更多经理提出的分析。同时，我也会考虑到达西洋地区，也开始发生风灾，这是最大的风险吗？所以你知道我们今天要做的事情能做得更多吗？在这种情况下，你到底知道什么？最需要、最好或坏的东西是什么？此外，发生的程度和频率是否发生了变化？这种事情可能每年发生一次，所以我不能告诉你五年或十年后会不会发生什么。

有时人们没有与我们的保险相关的所谓邻居心态。有些人不会扩展他的知识。有时候，我们会收到很多人的信。当然，我们也怀疑它的IQ。但我们不知道。也许你知道这些保险业务，但你不能完全相信今天的环境变化是否会发生。

对于气候变化，这并不意味着完全没有风险。有一年我们可以这样做，或者我们可以做一些例外的考虑，但将来会这样吗？这些决定能延迟到更长的时间吗？这些都是未来必须考虑的事情，或者我们能否避免一些事情。我们现在要说的是，你必须分析和做更多，成千上万的事情，了解一些水或其他降雨的事情，所以这必须非常聪明。

阿吉特·贾恩：今天的气候变化就像通货膨胀一样。

沃伦·巴菲特：没有错。现在你谈到了Geico保险公司。我们现在有7500。1950年，一辆车的价值可以达到4万或5万美元。因此，现在有2000美元或激烈的攻击参与了技术上的任何讨论。过去，4元可以做很多事情，但现在车辆非常安全，但维修成本越来越高。此外，还有一些通货膨胀的影响。从这种情况来看，我们谈到了400亿元的业务。如果没有通货膨胀，700万回收能否支持和运营是非常好的，但Geico没有办法不考虑其他因素。

如何评估对加拿大的投资

大家好，我来自加拿大的安大略省。当时是我父亲介绍给我伯克希尔的股票，所以在过去的27年里，我当时的工作一直在变化。在加拿大的一些想法中，我的问题是，加拿大的经济中有一些问题，比如我们所说的银行和股票。我现在的想法是，在20世纪90年代，如果谣言是真的，你说你在麦当劳投资，我想我们仍然吃麦当劳，喝可口可乐超过90年。

沃伦·巴菲特：我们的丈夫来自加拿大，可能回答得更好。但你看看我吃了什么，你知道怎么做，把时间给格雷格·阿贝尔先生。