天风总量每周论势(2024-05-08)
1、宏观：公用事业价格上涨对通货膨胀有多大影响？
据估计，水、电、气价格上涨对PPI影响较大，6%的平均价格上涨可分别推动CPI和PPI上涨0.3个百分点和0.7个百分点。考虑到电费占CPI和PPI的权重明显高于水费和燃气费，电价上涨是推动物价上涨的主要原因，单纯的水费和燃气费对CPI和PPI的影响会更低。从细分行业来看，化工原料及化工制品制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业等高能耗行业受能源价格上涨的影响较为明显。2、固定收益：PMI结构分化，4月份数据如何？结合PMI和各种高频数据，预计4月份工业增长率为6.8%，4月份固定资产投资率为4.8%，4月份消费品零售总额为4.9%，4月份CPI为0.1%，4月份PPI为-2.2%。预计4月份出口金额同比为-5.3%，进口金额同比为2.4%。预计4月份新增信贷0.9万亿元，新增社会融资1.0万亿元，M2同比8.2%。4月份数据整体反弹，但主要受低基数效应影响。除制造业投资外，其他分项动能不强，制造业投资主要依靠政策支持。但4月份PSL大规模回笼，政府债券净融资为负，说明目前政策需求依然稳定。我们不太可能判断财政和财政支持明显超出预期，宏观图景继续支持债券多头思维。3、策略：确定第三中学的时间表，把握发酵期的预期，结合政策导向和经济形势，“产业升级”和“发展支持”是2024年的两条主要投资线。在产业升级方面，我们认为我们将重点关注数字中国和制造业强国，发展能源安全和金融强国。1、半导体、计算机、传媒等数字中国；2、制造业强国，汽车，工业母机，工业机器人和消费电子产品；三、煤炭、核电、光伏、风电等能源安全；4、金融强国，券商，银行。4、金工：反弹继续，关注业绩超出预期行业整体，市场预计短期内将继续保持强劲，但整体仍处于冲击模式，因此如果有成交量滞胀信号，将意味着调整将再次到来。根据我们的行业配置模型，5月份，我们的行业配置模型转向分析师利润增长板块，推荐新能源汽车/家电/工业金属/养殖；此外，TWOBETA模型将在5月份继续推荐科技板块。目前，新能源汽车/家用电器/工业金属/养殖和人工智能。目前，以wind全a为股票配置主体的绝对收益产品建议持仓80%。风险提示：公用事业价格上涨低于预期，价格波动高于预期，经济高于预期；宏观经济趋势不确定性、货币和财政政策不确定性、市场趋势不确定性；地理冲突超出预期，海外通胀可持续性超出预期，流动性收紧超过预期；基于历史数据的市场环境变化风险模型。
电新
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