投资要点
事件:公司发布2024年第一季度报告，24Q1收入23.30亿元，同比+8.97%；归属于母公司的净利润为1.20亿元，同比为+8.00%。利润增长较小，主要受美元汇率波动的影响，导致当期交割长期结售汇收入下降。24Q1扣除非净利润1.18亿元，同比增长11.24%，业绩稳步增长。
精细化管理见效，期间费用率明显下降。24Q1公司毛利率13.5%，同比下降0.6个百分点；净利率5.6%，同比上升0.1个百分点，主要是美元升值导致汇兑收益增加所致。24Q1期间费用率为7.75%，同比下降1.15个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为2.07%、2.23%、2.88%、0.57%，同比0.20/0.05/0.29/0.61个百分点。
摩发、通机产品品类不断丰富。在摩托车市场，公司抓住消费升级的机遇，加强技术创新和产品升级，推出多种高端、大排量动力产品，不断丰富摩托车发动机产品类别；公司继续增加对智能制造业的投资，改造了两条智能生产线，进一步提高了生产效率。在通用机械领域，公司不仅完善了汽油机、发电机、农业园林机械等传统产品，还推出了24V直流发电机、植物保护无人机充电发电机、个性化农业机械等一系列创新产品，满足用户不断升级的需求。
航空发展业务有望成为低空经济东风的第二个增长曲线。近年来，公司航空发动机子公司在航空活塞发动机领域进行了深入的培育，并在研发和创新方面取得了一系列荣誉和成就。目前，宗申航空发展已形成以200HP以下航空活塞发动机为主的产品线，建立了5个基本产品平台，推出了20多个衍生产品和螺旋桨产品，涵盖无人机和轻型航空飞机市场。
积极布局新能源领域，顺应发展趋势。面对“双碳”领域的发展机遇，公司积极布局传统主营业务以外的新能源市场，构建新能源动力系统和储能两大产品领域。目前，公司新能源产品已覆盖电力系统业务（电力电池、电机、电气控制）、储能业务(便携式储能、家庭储能、工商储能)、氢能业务(30kW及以下氢燃料电池系统)三大业务领域。
利润预测和投资建议。预计2024-2026年归母净利润分别为6.3、7.2、8.2亿元对应EPS分别为0.55、0.62、0.71元对应当前股价PE分别为21元、19、16倍，未来三年归母净利润复合增长率为31.2%，2024年给予公司26倍目标PE，对应目标价14.3元，首次覆盖，给予“买入”评级。西南证券
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