出海正成上市公司挖掘第二条增长曲线

出海正成为上市公司挖掘第二条增长曲线的重要突破。越来越多的公司布局海外市场，寻求更广阔的发展空间。

据《证券时报》统计，2023年，a股公司海外业务收入近10万亿元，毛利润近1.5万亿元，毛利率超过15%。与10年前相比，上市公司在海外取得了丰硕成果，五大行业的海外业务比例大幅增加。

上市公司成为出海排头兵

上市公司作为行业领导者，是产业结构调整和经济转型升级的主力军，也是出海的先锋。刚刚披露的2023年年度报告数据显示了近一年上市公司“走出去”的成果。

据数据宝统计，2023年a股公司海外业务收入达到9.81万亿元，占总收入的13.5%，较去年略有下降。但在剔除“两桶油”(中石油、中石化)后，2023年a股公司海外业务收入为8.45万亿元，占总收入的12.71%，均创历史新高。

a股公司的海外业务盈利能力逐年提高，成为公司重要的盈利来源。据数据宝统计，2023年a股公司海外业务毛利润达到1.48万亿元，占a股总毛利润的13.1%，海外业务毛利率达到15.07%，均创历史新高。与10年前相比，海外业务毛利率上升8.41个百分点，海外业务毛利率上升7.23个百分点，分别上升179.52%、92.11%。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，中国是世界上唯一一个拥有联合国工业分类中所有工业类别的国家，220多种工业产品的产量居世界第一。强大的供应链和快速发展的数字技术使中国企业的生产和服务能力更好地扩展到世界各地，成为促进经济全球化的积极力量。

五大产业正在蓬勃发展

受全球经济格局重建、产业转移、数字化转型等多种因素的影响，近年来，许多国内制造企业加快了海外市场的布局。

从绝对值来看，2023年8个行业海外业务收入超过5000亿元，其中电子、石油、石化收入最高，均超过1万亿元，汽车、电力设备海外收入不低，分别超过8000亿元和7000亿元。从相对值来看，电子、家电、汽车、机械设备、石油石化、电力设备、基础化工等7个行业的海外业务收入占20%以上。

与10年前相比，汽车、家用电器、商业零售、电子、有色金属等5个行业的海外收入比例增长了10多个百分点。其中，汽车行业海外收入比例增长最为明显，2023年海外收入比例达到23.38%，比10年前增长了17.03个百分点。

中国汽车出海之旅始于20世纪90年代，现在绝大多数中国汽车公司都制定了出海计划。在政策支持和技术创新的共同努力下，中国汽车不断驶向世界。根据中国汽车工业协会的数据，2023年我国汽车出口量达到491万辆，同比增长57.9%，首次成为世界上最大的汽车出口国。其中，新能源汽车出口120.3万辆，同比增长77.6%，增速高于传统燃油汽车，成为中国汽车出口的新增长极。

与10年前相比，家电行业的海外收入增长了13.95个百分点，排名第二。2023年，家电行业海外收入再创历史新高，达到5375.75亿元。

以家电行业龙头公司海尔智佳为例，公司依托自有品牌与并购品牌合作，开拓海外市场，建立研发、制造、营销三位一体、自建、互联、合作的运营模式。2013年，公司海外收入仅为94.06亿元，2023年海外收入已达1356.78亿元，10年增长13倍以上，10年增长41.02个百分点。

中国是世界上最大的有色金属生产国、消费国和贸易国，具有显著的资源和技术优势。近10年来，有色金属行业海外收入占比持续上升，2023年达到17.58%，比10年前提高了10.28个百分点。

以行业龙头公司紫金矿为例，自2014年以来，公司积极开展海外并购，寻求业务国际化，先后购买了巴布亚新几内亚波格拉金矿、刚果(金)卡莫阿铜矿、苏里南Rosebel金矿等。公司2015年海外收入仅为26.38亿元，到2023年海外收入已达891.68亿元，短短8年时间，海外收入增长近33倍。截至2023年底，公司主要矿产品产量和经济指标保持全球前10名，排名持续上升。

深圳君子钱投资董事长兼投资总监程成在接受《证券时报》采访时表示，在高质量发展战略的指导下，支持政策加快了企业的技术突破，加快了中国产品的出海。锂、光伏、新能源汽车都是典型案例。在政策的支持下，这些行业建立了自己的技术壁垒和配套行业，以确保成本优势。因此，出海是合乎逻辑的。此外，受贸易争端、政策法规监管等因素影响，通信、国防、军工、环保、计算机等部分行业海外业务收入比例下降。

多因素促进业务“走出去”

今年以来，在经济全球化和“一带一路”倡议下，中国企业探索出海之路。从国有企业到民营企业，从基础设施、外贸企业到制造业、服务业、高端科技企业，中国企业“走出去”的步伐不断加快。

北京九元青泉科技有限公司首席投资官陈嘉禾在接受《证券时报》采访时表示，国内公司加快出海是中国经济发展的必然趋势。中国有一个庞大而统一的大市场，欧洲和北美没有这样一个统一的大市场。经过国内市场激烈竞争的考验，成熟品牌在商品质量、成本和价格方面具有优势，海外逐渐成为其发展过程中的必要选择。

程成认为，加入世界贸易组织（WTO）出口对中国的经济增长至关重要。近年来，中国企业从Madee开始 in China 逐渐走向Design in China，品牌出海已经成为主流，也可以说新的生产力正在走向世界。这一长期变化背后有三个主要因素:

首先，由于不断的技术突破，与海外相比，越来越多的产品具有成本效益/体验优势。优势产品自然出海，如新能源汽车、智能手机、家用清扫机器人、光伏和储能产品。

第二，“一带一路”和新兴市场的发展加强了中国与这些国家的联系。对于未开发的市场，早期的“探险家”充分整合了自己的技术优势和当地文化，创造了自己的护城河。

第三，随着国内市场的充分发展，利用海外市场拓宽产业空间是一个非常合理的选择。典型的是家电和电子商务行业。

机构眼中的出海机会

在经济全球化和中国对外开放进一步扩大的背景下，真正具有全球竞争力、技术壁垒和价格优势的行业将率先举起出海的“旗帜”。

根据国信证券研究报告，中国传统的优势产业是纺织服装、电力设备和煤炭，在全球出口中占有相当大的份额，在全球价值链中处于领先地位。除了传统的优势产业外，还应选择具有出海前景的产业。这些行业在全球出口中变得越来越重要，行业增加值的比例也有很大的改善空间。一致的行业包括医药生物、基础化工、机械设备和汽车。

中信建设投资证券认为，美国去库存的宏观水平进一步深化，中国优势产业发展海外增量市场的步伐预计将继续加快，海外机会可能会扩大。从中长期来看，全球份额的增加有望推动中国优势产业绩效中心和估值逻辑的重塑，或将成为未来几年最大的产业主题投资机会，关注新能源汽车、创新药品、通信设备、光伏设备、精细化工等行业。

根据长江证券分析，海外增长的动力有三个方向：一是新兴国家传统房地产基础设施的资本支出；二是重启美国、欧洲等发达国家传统消费房地产的补充周期；第三，一些科技领导者在行业实现0-1突破后的资产支出需求。

陈嘉禾强调，中国人口仅占全球人口的1/5左右，海外市场空间更大。如果能够占领海外市场，让品牌走向世界，将成为这些企业的第二条增长曲线。同时，对于投资者来说，我们需要关注两大风险：一是对海外企业的海外业务了解是否充分，对其报表是否进行了充分分析；二是企业出海的风险是否充分了解，包括关税提高、市场禁令等政策风险，以及企业在金融衍生品套期保值和对冲汇率波动时存在的亏损风险。

海上业务高增长公司

在众多出海的上市公司中，未来哪些公司可能会脱颖而出？

据数据宝统计，a股拥有3400多家海外业务公司，占总数的60%以上。在这些海外公司中，一些企业凭借自身的产品或技术优势，以及行业的高繁荣，在过去的几年里，海外业务越来越大，成为各自行业的领导者。

根据以下三个条件，A股海外龙头公司统计:1.2021-2023年海外收入比例连续三年上升；2.2023年海外业务收入超过10亿元，海外收入占20%以上。；3.2021年至2023年净利润持续增长。

据统计，共有18家A股公司入围。这些公司主要来自制造业，主要分布在机械设备、电力设备、汽车、纺织服装、家用电器、通信等领域。

与三年前相比，天孚通信、山推股份、宇新股份、杭叉集团、宇通客车等18家海外公司的海外收入比例明显增加。

其中，天府通信提升比例最高。由于人工智能技术发展对计算能力需求的增加，公司是国内光器件行业的领导者。2023年，公司海外收入占82.14%，比2020年增长45.36个百分点。报告期内，公司加快新加坡总部平台和泰国生产基地建设，与更多客户合作规划全球多厂区产能供应。

从二级市场表现来看，截至5月9日，上述18家海外公司今年平均股价上涨近33%，明显优于同期上证指数。其中，宇通客车、豪迈科技、金诚信、杭叉集团、天府通信等5家公司股价创下新高。

宇通客车、天府通信、山推股份、星湖科技、春风动力年累计涨幅超过50%。以宇通客车为例，公司产品已批量销售到世界40多个国家和地区，并实现了良好的运营。它已成为主要目标市场的主流客车供应商之一，代表着中国客车品牌走向世界。2023年，公司海外收入首次突破100亿元，海外业务毛利润达到32.94亿元，占公司毛利润的比例近50%的例子。数据宝