2024年巴菲特股东大会:没有芒格,他的观点相对谨慎

2024年巴菲特股东大会于5月4日在奥马哈举行，为全球投资者提供了一场思想盛宴。今年是芒格去世后举行的第一次股东大会。离开芒格后，巴菲特仍然很难过，但这并没有影响巴菲特的见解。会议开始后，大家都怀念芒格，首先播放了一段短片，怀念芒格的生活和他与巴菲特的交往，令人感动。播出短片后，巴菲特要求观众打开灯光，大家站起来向芒格致敬，表达对芒格的敬意。因为芒格的思想确实影响了几代人。许多人通过阅读巴菲特和芒格的书籍进入投资领域。没有芒格，巴菲特很难取得如此巨大的投资成就。所以巴菲特怀念芒格的时候说，自从遇到芒格，我真的从猿变成了人，对芒格的贡献极为肯定。巴菲特在投资理念上一直倡导做好公司的股东，与伟大的企业一起成长，所以他一直坚持买好公司，这受到芒格的影响。因为格雷厄姆提倡买便宜的公司，芒格告诉巴菲特，如果只买便宜的公司，很难获得长期的大回报，而且回报更小；只有与伟大的企业一起成长，才能获得长期的好回报。因此，巴菲特后来购买的一些公司，如可口可乐和苹果，在价格上涨了很多，市值已经很大的时候购买，但并不影响后来上涨了很多倍，为巴菲特贡献了巨大的浮动利润。尤其是苹果，巴菲特买苹果的时候，苹果已经是世界上市值最大的公司了，达到了1万亿美元。巴菲特不是在市场低点买的，而是在苹果涨了很多倍的时候，苹果还是为巴菲特贡献了几千亿美元的利润。这是因为苹果是消费白马股，所以巴菲特敢于重仓。这也给我们带来了很大的启示。如果我们在投资上买了一家好公司，即使公司可能已经成长为一家大公司，它仍然可以给投资者带来更大的回报，因为它未来的业绩将继续增长。要想真正实现复利增长，就必须购买伟大的公司，与好的公司一起成长。在回答投资者的问题时，巴菲特明确表示，他的主要投资是在美国，因为他更了解美国的市场规则。许多美国公司也是跨国公司，实际上是在世界各地运营的，所以他在美国投资了许多跨国公司，相当于在世界各地投资。之前巴菲特两次卖中国股票，都得到了10倍以上的回报。很多人抱怨中国股票投资赚不到钱，但其实巴菲特卖了两次就得到了这么大的回报，说明我们还是要有正确的选股方式，在正确的时间配置，才能获得巨大的回报。在这次股东大会上，巴菲特仍然对未来表达了看涨的看法。但是他在实际行动中确实也在逐步减持一些美股，一季度大约减持了200多亿美元。这是巴菲特一贯的风格。市场越涨越跌。这样，当市场出现泡沫时，他会兑现部分利润，从而避免一些大幅下跌的风险。这是值得学习的。巴菲特常说的一句话就是战胜贪婪和恐惧。那么如何克服贪婪和恐惧呢？就是在市场上涨的过程中逐渐获利，等到下跌，就不会有这么高的头寸了。相反，当市场出现相对较大的下跌，如恐慌性抛售时，此时下跌越来越多，购买越来越多，稀释成本，从而真正从中长期获得良好的投资回报。当然，克服贪婪和恐惧并不容易，因为许多人无法克服恐慌，特别是在市场长期下跌后，在当前时期，价值投资是一个非常重要的起点。由于经过三年的下跌，a股和香港股市都处于历史底部附近的位置，许多好的资产被打折出售。此时，我们能否坚持价值投资，并在市场低点进行布局是非常重要的。因此，在这次巴菲特股东大会上，我最大的感受就是，要想做好价值投资，就必须敢于逆向布局，选择好的公司进行配置。只有这样，我们才能获得超额回报。如果在市场上涨后进行布局，很可能会错过机会，现在也是获得超额回报的好时机。今年，近4万人参加了会议，人数再创新高，这反映了人们对巴菲特价值投资理念的高度认可，但真正能做到的人却很少。巴菲特常说，价值投资在任何市场都属于少数派，因为很多人都很难做到。我希望你能坚持价值投资的概念，坚持基本面，选择一些好的股票，好的基金，耐心持有，等待价值回归，从而抓住这一轮结构性牛市的机会。与往年相比，没有芒格参加今年的巴菲特股东大会，巴菲特有点难过。他对芒格的思念是无限的，在回答投资者的问题时，他习惯性地说，查理，你怎么看？但坐在他旁边的不是查理·芒格，而是他指定的继任者格雷格·阿贝尔。他立刻改口说，因为我习惯了，所以又叫查理。然后阿贝尔幽默地说，成为查理·芒格是我的荣耀。巴菲特在这次会议上保守谨慎。过去，芒格负责补刀，并提出了一些尖锐的观点。因为今年没有芒格，他的观点相对谨慎。关于投资者问的热点话题，比如对人工智能的看法，巴菲特说我对人工智能一无所知，所以没有配置人工智能。事实上，他的公司投资人工智能约1900万美元，在整个投资组合中所占比例很小。由于巴菲特一直坚持在能力圈投资，不会投资自己不懂的公司，他的基金经理应该投资1900多万美元。至于人工智能，巴菲特认为要注意，因为这是一项新技术，可能会改变人们的工作和生活方式。然而，他说，由于不确定人工智能的出现是对人类的祝福还是灾难，就像原子弹一样，他对这个行业了解不多，所以他没有投资太多。当然，巴菲特也承认了人工智能的重要性，只是说他不太了解，所以他没有投票，但人工智能仍然是一个非常重要的环节。特别是最近，OpenAI推出了新的GPT模型，比ChatGPT4更智能，这也显示了人工智能更新迭代的速度。作为一种新技术，未来各行各业的人工智能+可能会改变许多行业的商业模式。因此，我们也应该关注并寻找一些真正具有核心技术和长期投资价值的技术公司。人工智能也是新质量生产力的一个重要方面。未来可能会有一些伟大的公司出现在科技创新领域，但我们仍处于人工智能发展的早期阶段，哪些公司可以运行仍然有很大的不确定性，所以投资不能太重。在股东大会上，巴菲特已经明确表示，他现在已经逐渐退出了投资决策。伯克希尔·哈撒韦的投资决策主要由他指定的继任者格雷格·阿贝尔、另一位基金经理阿吉特·贾恩和另外两位基金经理做出。也就是说，巴菲特也在逐步完成交接班，他掌握了整体配置，但具体的投资决策交给了其他基金经理。他还想帮助这些基金经理做出一段时间的决定。如果有什么大错误，他肯定会指出，护送一段时间，这样他就可以更放心地交付。因此，在投资决策方面，未来更多的是由其他基金经理做出的。当然，这些基金经理的投资经验和投资水平肯定与巴菲特还有一定的差距，所以他们应该遵循规则，不会有太大的变化。他们仍将继续巴菲特一贯的风格，投资能力圈内的公司和龙头企业，投资领域主要在消费和金融领域。当巴菲特进行价值投资时，他肯定会选择一家商业模式成熟的公司，尤其是一家商业模式简单的公司，这可以计算出他的利润。之所以现在不投AI，是因为他认为AI还没有发展出成熟的商业模式，即使OpenAI处于投资期，也没有收入。至于马斯克探索火星和移民火星的计划，他认为他应该鼓掌，但不应该参与投资，这表明巴菲特在选择股票时非常谨慎，在投资之前必须看到企业有盈利能力和稳定的商业模式。当然，马斯克认为巴菲特对人类没有多大贡献，他只是征收了普通投资者的智商税。这是一个从不同角度思考的问题。对于a股和香港股票的投资者来说，我们学习巴菲特的价值投资理念是选择商业模式简单、行业领先地位、业绩增长相对稳定、能够跨越经济周期的投资目标。现在年度报告和季度报告已经披露，从这些定期财务报告也可以看出，许多公司的利润波动相对较大，一些业绩增长相对稳定的公司，如许多消费者股票，利润增长相对稳定，具有品牌价值。当市场下一步回升时，估值修复的机会可能更大。当然，与科技相关的一些TMT板块，很多公司的业绩基数较低，业绩增长较快，也可以关注。但如果时间延长，伟大的公司往往会产生在利润相对稳定、不易受外部因素影响的消费领域。事实上，巴菲特的投资领域非常有限。基本上，除了消费，他还投资于苹果，因为苹果在推出iPhone后已经从科技股转变为具有消费属性的公司，因此他进行了大量投资。现在是时候进行价值投资了，因为许多高质量的a股和香港股票的估值已经接近历史底部，估值具有投资吸引力，特别是现在欧洲、美国和日本股市处于历史新高。从全球资本流动的角度来看，从高估值市场逐渐获利，寻找新的投资机会。A股和香港股市无疑是全球主要资本市场的估值萧条。建议投资者关注近期外资流动。特别是香港股市最近受到许多外资流入的推动，大幅反弹。恒生指数站在1.9万点的整数关口，从底部反弹超过20%，进入技术牛市。市场信心也在逐步恢复。此外，最近出台了一系列促进经济复苏的政策，包括取消许多地方的房地产市场限购。金融也在增加对房地产市场的支持。最近的会议还要求消化房地产库存，帮助房地产市场稳定和复苏，这有利于促进经济复苏。今日，统计局刚刚公布了4月份的经济数据，从4月份的经济数据来看，经济仍在稳步复苏。虽然复苏力度不大，但复苏趋势逐渐形成。下一步是发行超长期国债，为重大基础设施项目筹集资金。增加政府投资，推动民间投资复苏，创造更多就业机会，促进消费逐步复苏，是经济复苏预期不断提高的体现。作为经济的晴雨表，经济预期复苏后，资本市场的表现会更好，每个人的信心都会逐渐增强。前段时间我提出a股和港股现在有机会在右边开仓。如果春节前错过了左边开仓的机会，不要错过右边开仓的机会。由于市场趋势已经逆转，但上升过程可能会波折，此时需要耐心和信心，等待市场重心的上升。