逆向投资心理学:巴菲特远离华尔街的真相

德国人汉诺·贝克写的《逆向投资心理学》首次揭示了巴菲特远离华尔街的真相。从章节的角度来看，每一章都有很好的可读性，因为这本书更一致，基本上是从头到尾写的，所以建议你不要跳过阅读，而是从头到尾阅读。例如，第一章提到了人们的盲从效应。事实上，许多人并不了解投资的风险，或者说投资的意义，往往是跟风投资。书中讲述了美国丛林中邪教集体自杀的事件。很难想象这些邪教可以让这些教徒和他一起疯狂，集体自杀，甚至有些父母在自杀前杀死孩子。可以说，集体妄想症也是投资中非常容易犯的错误。例如，当市场蓬勃发展时，市场泡沫非常大。每个人都知道市场已经达到了一个非常危险的阶段。然而，由于盲目跟随，周围的人都在努力做更多，增加杠杆率。就像2015年上半年一样，很难保持清醒，远离股市。同样，当市场下跌时，每个人都会盲从。比如春节前，市场跌到2、600点，是因为很多人对市场前景悲观，市场大幅下跌让很多人精神崩溃，所以无论是好股票还是坏股票都疯狂抛售。从众效应实际上是一种心理效应。书中提到了花车效应。例如，当一辆花车在街上行走时，乐队在车上演奏。此时，人们会高兴地追随这辆车。这辆车走得越多，后面的人就越多。事实上，游行队后面的人可能不知道发生了什么，但他们也加入了游行队。这种行为的动机实际上是追求归属感，因为人们愿意参与一个事件，这往往需要一种安全感和归属感。从众可以带来这种安全感。事实上，这也是因为人类的祖先必须与自然和野兽作斗争。对他们来说，如果他们想生存下来，他们必须跟随人群，与每个人一起奔跑，这样野兽就不会赶上其他人；但如果我们独自一人，我们很可能会被野兽吃掉。此时此刻，它在我们的骨子里，也就是盲目跟随。疯狂的时候一起疯狂，恐慌的时候一起恐慌。因此，为什么巴菲特不住在华尔街，书中也有一些介绍。我们知道大多数著名的投资大师都在华尔街。这次去美国参加巴菲特股东大会后，我还带着投资者参观了摩根士丹利、美国银行证券等华尔街的一些金融机构。世界上许多金融精英和投资巨头都住在华尔街，与大家交流是否有。然而，巴菲特是独立的，不愿意从众，一直生活在他的家乡奥马哈，是美国中部一个相对较小的城镇；这有点像我没有在深圳这样的大城市工作，而是躲在我的家乡商丘投资。那为什么呢？因为巴菲特不想受到从众效应的影响，所以很容易受到华尔街市场氛围的影响。比如2007年华尔街很多人都在投次贷，但是巴菲特不投。他认为投次贷这种垃圾债容易爆仓，似乎还在小心翼翼的开车，但是车和轮胎上可能有几把匕首，一有坑坑洼洼就会爆炸。果然，2008年美国发生了次贷危机，巴菲特毫发无损。2001年，整个华尔街都在疯狂地追求互联网，但巴菲特根本没有受到影响。这也是因为他坚持自己的能力圈，投资消费和金融，几乎从不触及科技股。后来，他买苹果是因为苹果已经从科技股变成了消费股。因此，每一章都可以看到从心理学到具体投资的案例。这本书很容易理解，可以学到很多心理学知识。巴菲特的名言是，当别人贪婪时，我害怕，当别人害怕时，我贪婪。这句话听起来很容易，但很难做到，因为贪婪和恐惧是人性的两个弱点，不容易做到。例如，美国股市仍在创下新高，许多投资者仍在冲进去，但巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司在过去几个季度每季度减少约200亿美元。第一季度末，他账户上的现金已经达到1.820亿美元，也就是说，他买债券的头寸太多了，而不是股票。而且他说，第二季度末现金余额可能达到2000亿美元，市场边涨边撤，需要克服贪婪。这与很多人在市场上涨的过程中不愿意离开市场，最终在没有利润的情况下割肉，形成了鲜明的对比。我认为在a股市场，我们也应该学习价值投资的心理，摆脱心理因素的影响。例如，锚定效应和框架效应也写在书的第五章中，这也是非常重要的。因为人们讨厌损失，当他们上涨时，他们可能会卖掉一点钱，因为他们已经赚钱了，所以很容易做出决定。但一旦你赔钱，很多人就不愿意卖掉它，因为人们讨厌损失，损失不卖似乎只是一个浮动的损失，不会在心里悲伤，会觉得它迟早会回来。但正是这种心理让很多人在市场大势下跌的时候坚持那些股票，最后被套了50%。、80%，很难翻身，这其实是锚定效应。锚定效应是在投资时无意识地将某些值视为锚定点。比如你会把买入成本当成锚定点，为什么现在市场暴跌却不卖股票？因为你认为它的价格低于购买价格，你赔钱了，所以你不想卖掉它。事实上，除了你，没有人关心你的购买价格。市场的涨跌都有客观的规律，锚定效应只限制你的操作。还有，你会把股价的最高点作为锚定点。为什么当市场趋势确立下降时，你不能及时止损？因为你总是认为我在最高点没有卖，一旦到100没有卖，现在只有30，我怎么能卖呢？锚定效应也是影响许多人的一个原因。书中做了一些心理实验，让你知道为什么锚定效应起作用。一家大银行的分析师詹姆斯做了一项民意调查，邀请了大约300名高薪基金经理来估计伦敦最后四名医生的数量是高于还是低于他的电话号码。例如，如果一个基金经理的最后四个电话号码是3904，他将估计伦敦的医生数量是否超过3904。然后受试者需要估计伦敦医生的数量。事实上，每个基金经理手机号码的最后四位都是随机的，这与伦敦医生的数量无关。然而，由于问题需要比较伦敦医生的数量和电话号码的最后四个，电话号码的最后四个实际上被视为锚定点，这使得伦敦医生的猜测数量非常接近手机号码的最后四个。例如，如果基金经理的最后四个电话号码超过7000，那么他们估计伦敦医生的平均数量是8000；而最后四个电话号码小于3000的人估计伦敦医生的平均数量是4000。所以，事实上，每个人都很容易受到锚定效应的影响，即使这两件事实际上并不重要。还提到了框架效应，框架效应是指人们对某些表达的影响。例如，对于卖肉的人来说，每个人都喜欢瘦肉，而不是肥肉。如果他的广告是我有80%的瘦肉，你会觉得很有吸引力；但是如果他的广告中有20%的肥肉，你就不想买了。其实这两句话说的是同一件事，但是对人的吸引力是不一样的。另一个例子是，假设你的家乡有600名居民受到流行病的威胁，现在有两种不同的治疗方法，你必须从中选择一种。如果选择治疗方法A，将有200人获救；如果实施治疗方法B，600人获救的概率为33%，无人获救的概率为67%。其实两种方法的预期值是一样的，都是200人可以获救，但第一种是确定性，第二种是概率。大多数询问者会选择治疗A，因为确定200人会获救，而不是B。虽然33%的B可能是600人全部获救，但67%的概率是一个人无法获救。也就是说，每个人都会选择确定的收入。但如果换句话说，有两种治疗方案。如果实施治疗方法C，400人将确定死亡；选择D，无人死亡概率为33%，600人死亡概率为67%。每个人都会毫不犹豫地选择D，也就是说，当面对死亡或损失时，每个人都宁愿选择赌博的概率。因为如果你选择C，你确定400人会死，很多人不愿意接受这个结果，或者希望33%的概率不会死。但这两种表达实际上没有什么不同，只是一种是救援，另一种是死亡。这是不同的表达方式会影响人们的选择，所以我们应该克服这种心理影响，客观地看待投资的成败。比如一只股票持有后损失了20%，然后因为锚定效应，你总觉得自己亏了，不愿意卖，因为人们讨厌损失，这是另一种心理。那怎样克服呢？书中有一种方法，假设你现在不持有这只股票，你愿意以现在的价格购买吗？如果你不想，这意味着你应该卖掉它，因为既然你不想以这个价格买入，这意味着你认为它在未来仍有很大的下跌空间。此时，无论购买成本如何，止损都应该止损。在过去的三年里，市场的下跌实际上是负的，慢慢下跌，而不是急剧下跌。与2015年下半年连续跌停不同，此时会逐渐渗透。一开始30%的时候可能会觉得疼，跌到50%的时候可能会有点绝望，但是70%的时候基本麻木了，不敢开账，所以这种心理影响对每个人都是一样的。事实上，钝刀割肉更痛苦，可能不如急剧下跌，直接突破市场底部，然后开始上涨，每个人的痛苦都会减轻一点。因此，对于市场的阴跌，我们也应该在心理学上克服这种锚定效应。(观点供参考，投资需谨慎，本文由《爱读书的朋友》节目整理)