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英伟达发布Q1季度报告,收入260亿美元(环比+18%,YoY+262%)净利润148.8亿(YoY+620%),毛利率为78.9%,预计下一季度收入为280亿美元,所有指标均超过市场预期。

数据中心业务仍然是增长的核心引擎,新芯片投入生产

得益于大型科技公司和云制造商强劲的人工智能基础设施支出,公司数据中心业务增长至226亿美元(环比+23%),YoY+427%),占总收入的近87%,其中计算收入为194亿(环比+29%,YoY+478%)、网络收入32亿(YoY+242%)。据透露,新芯片Blackwell已全面投产,第二季度出货,第三季度增产,预计今年将产生大量收入。此外,该公司还预计H200和Blackwell的供应短缺将持续到2025年。

培训需求依然强劲,推理需求正迎来显著增长

此前,微软,Meta、从谷歌、亚马逊等巨头公布的资本支出来看,都呈现出明显的增长,主要是人工智能方向。据英伟达介绍,目前约有1.5万至2万家初创企业等待公司产品进行培训模式。根据Scaling,我们认为大型企业仍然是这样 随着模型能力的不断提高和GPT-4O等跨模式模型的推出,人工智能应用的着陆前景更加乐观,推理端计算能力需求在未来将比培训增长更快。

国内短期计算能力需求良好,预计下半年国内芯片将迎来重要替代

最近,包括商汤日新5.0在内的许多国内模型都进行了迭代和更新、DeepSeek-V2、Vidu生数技术、通义千问2.5、腾讯混元,这些模型在整体能力、部署方式、推理成本等方面都有明显的进步和优化。此外,近期大型模型公司纷纷降低API调用价格,也有望刺激推理端需求增加。此外,我们还了解到,华为、海光等制造商也将在下半年推出替代产品,大大提高计算和互联性能,有望提高产品竞争力,更好地支持大型企业和智能计算中心对人工智能芯片的需求。

投资建议:

人工智能芯片与服务器领域:海光信息、寒武纪、高科技发展、浪潮信息、中科曙光、神州数码、紫光股份等。

计算服务:华铁应急、润泽科技、亚康股份、华孚时尚、润建股份等。

此外,为英伟达提供春中科技配套设施。(东方证券)

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