最近产地的流程变化,以及哪些公司受益匪浅

　　发言人 00:35

　　大家好，晚上好。我是长江煤炭的分析师钟悦。今天，我主要向大家汇报一下最近产地的一些流程变化，以及哪些公司受益匪浅。事实上，上周，我们去了内蒙古和山西进行研究。然后，让我们向您汇报一下两个主要产地的供需结论。

　　发言人 01:01

　　首先，我们会发现山西的产量实际上是在这样的夜班放松后修复的。但从实际产量恢复的角度来看，动力煤的产量修复优于焦煤。这主要是因为焦煤的影响，然后是安全监督的影响，同时，过去更多，所以容量利用率更难修复，所以这也导致电力煤的产量修复更加明显。同时，虽然动力煤的产量可能已经修复，但仍然是产能上限的110%，这样的要求是执行的。所以，其实这个产量修复还是有这样一个因素的。因此，这种增长不会使整个国内煤炭供应发生质的变化。同时，第三个是这个节奏。我们会发现，这一轮的增长可能总是看到这样一个明显的变化。

　　发言人 02:07

　　七月以后，原因在于几点。第一点是六月本身也是安全生产月。因此，事实上，在整个安全监管的背景下，无论是山西还是内蒙古，我们都很难看到6月份供应的显著改善。第二点是考虑到现在像鄂尔多斯，包括山西忻州，其实黄河流域治理，也就是说近期环保治理有所加强。因此，在这样的背景下，这种增产修复的强度也会受到影响。

　　发言人 02:44

　　第三点，也是基于这个安监这样的手续的转移。因为我们知道，事实上，5月份的安全监督监督小组仍在山西进行检查。即使在5月份结束后，监督小组的程序包括可能发现的煤矿的一些问题，需要移交给当地省级安全监督部门。这样的话也涉及到重新检查，所以在重新检查的过程中很难看到这样的产量修复。因此，我们认为，事实上，根据调查情况，整个六月的供应仍然相对紧张。因此，我们认为，虽然煤矿增产是一种趋势，但并不容易。因此，目前的安全生产和环境保护问题仍然是目前产地的主要因素。因此，我们会发现这一轮煤炭价格，特别是从上周开始的淡季上涨，这里有供应约束点。此外，我们最近更关注的一点是如何在短期、中期和长期内进行后续煤炭价格。

　　发言人 04:00

　　首先，让我们从短期开始。根据我们的研究结果，山西和内蒙古的煤炭制造商和贸易商在短期内都相对乐观。就像动力煤一样，他们看到价格还能涨到每吨30元左右。这意味着港口煤价在6月中旬暂时看涨到910。所以在这样的背景下，其实可以看出大家对后续的价格至少在短期内是乐观的。

　　发言人 04:35

　　它乐观的核心原因不是说下游需求有多好，而是因为这样一个旺季的补仓是为了迎风度夏。所以现在贸易商还有整体还是有一定的提前补仓行为。因此，事实上，我们真的忘记了检验质量的时间窗口应该是在6月中下旬。在此之前，虽然我们可以看到整个港口的煤炭库存和电厂的煤炭库存都在上升。但事实上，从整个迎风度来看，供需后续可能还是比较紧张的，在平衡的背面解释下，大家还是会补仓。因此，从产地的煤炭数量来看，预计煤炭价格仍有如此短期的上涨空间。到6月中下旬，我们可能会看到实际需求和供应水平。如果发现6月中下旬需求供给不好，短期内煤价可能会承受一些压力，甚至略有下降。但在中期迎风度假期间，其实从动力煤贸易商的角度来看，还是比较看涨的。

　　发言人 05:48

　　所以在这样的背景下，其实我们也觉得下面有一个推荐的逻辑值得关注。第一个是看到一些公司实际上在第一季度减少了更多的产量，然后预计将在234季度形成这样的产量销售。比如像三维国际，然后是这家公司的。另外，如果在产能修复过程中成本有所提高，其实234季度的业绩也可能看到明显的修复。因此，我们认为，在这样的背景下，考虑到动力煤的增产和确保安全的前提下，实现增产相对容易。因此，我们认为我们可以关注动力煤修复量大的公司。

　　发言人 06:40

　　那么这实际上是我们对动力煤价格的短期、中期和长期看法。对于焦煤的短期、中期和长期，我们认为焦煤的价格可能会在5月底慢慢开始下跌。但事实上，从研究结果来看，我们会发现焦煤的价格在美味的制造商中比我们想象的要乐观。

　　发言人 07:05

　　这主要考虑了几个因素。第一点是焦煤的整体供应，其实与动力煤相比，供应自然要弱一些。因此，这主要是因为焦煤矿更多地来自埋藏深度更深、气体含量更高或风险系数更高的紧张气体矿山。因此，即使我们现在在山西取消夜班，在焦煤安全生产的前提条件下，也很难将产能利用率提高到110%。否则，安全事故很容易发生。因此，事实上，焦煤矿的供应预计在整个六月仍然相对困难，或者关键仍然相对难以改善。所以上面的账面供给还是比较紧缺的。

　　发言人 07:57

　　因为在需求方面，因为今年我们会发现焦煤或节水的旺季实际上比往年3月推迟了一个月。因此，今年焦煤整个需求旺季的结束也可能推迟一个月，直到6月。所以在这样的背景下，你说很多港口和坑口，主要是坑口的厂商和贸易商，都觉得焦煤的价格有望至少在6月份保持在这样的高震荡水平。所以这其实比我们自己预期的要乐观一点。事实上，我们也可以看到，如今，像上海这样的抵押贷款利率继续下降，叠加了整个宏观方面对需求方面的刺激。因此，事实上，未来这一轮的空间和可持续性可能比我们想象的要强一些。在目标上，其实可以考虑股息率高的平民，以及市场比例大、修复空间大的六安环冷等几家煤炭焦煤公司。

　　发言人 09:13

　　另外，如果从中期来看，虽然坑口说短期焦煤就是这个价格的震荡，这样的强度比我们预期的要乐观。但事实上，从中期来看，从Q3的长期来看，事实上，大多数焦煤公司仍然认为Q3的长斜率与第二季度的稳定水平相同，并没有给出特别乐观的预期。当然，如果我们关注它，我们也观察到最近一周焦煤的流拍率显著降低。所以这也说明了大家对后续预期的这样增强。因此，如果我们能在6月份看到煤炭现货价格的走强，也不排除Q3长协有提升的可能性。

　　发言人 10:04

　　从长远来看，考虑到主焦资源的稀缺性，事实上，从长远来看，整个焦煤中心仍然看涨。总之，我们认为今年的价格基本上可以看出，无论是煤炭供应还是焦煤。后续的话，无论是动力还是焦煤的价格都比年初动力煤的800，焦煤的价格在1000万左右会更强。因此，总的来说，我们建议在当前时间点关注一些具有量增弹性和价格弹性的公司。其中，我们首先推荐的是这个三维国际，主要是考虑到它的数量增加和成本改善。其次，我们认为影矿、平煤氯胺、晋控、华阳、甘肃融化、淮矿、三江等一些价格弹性公司也值得关注。

　　发言人 11:08

　　此外，事实上，我们仍然专注于推荐我们的一面。如果我们继续投资电子投资人员的固定投资，我们会发现，一方面，考虑到铝价格的改善，我们预计第二季度的业绩仍将同比改善。二是考虑到焦煤不电，动力煤长协价值，今年电投整体上升。因此，我们预计今年电投业绩将达到60亿元。假如给十倍估值，今年整体空间看到600亿的市值，而目前公司的市值只有500亿左右。因此，可以看出，目前仍有20%左右的空间。

　　发言人 11:52

　　因此，在目前的位置上，我们仍然继续推荐电力投资能源。电力投资能源也是我们3月份以后的金股之一。如果您对情况有任何具体问题，请随时与我们的长江证券煤炭团队联系。

　　发言人 12:05

　　总的来说，我们总结一下，最近煤炭的淡季并不淡，实际上提升了板块的投资热情。鉴于山西增产预期的提升和煤价上涨趋势，是同步发酵的。因此，我们建议关注短期内成交量的增加，同时打开长期预期反弹的弹性，同时也有高股息率的目标。在这个弹性标的里面，我们推荐关注这样的三维眼眶，然后平煤跟路安。此外，我们继续推荐神华和散煤，我们认为有增长空间的电投星级，以及长期盈利的优质龙头神华和散煤。以上是我们关于本周煤炭价格上涨和三期生产增长的总体报告。感谢您的收听。下周见。

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