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国金电子:周期与政策共振,把握左侧布局机会 目前我们对半导体板块的总体思路如下:

从周期的角度来看:

1)供应方面,行业库存见底,不同类型芯片价格开始修复;

2)需求方,除AI持续拉动服务器需求外,AIPC、人工智能手机有望推动创新升级需求,预计下半年将推动消费电子旺季上游芯片需求;

3)业绩方面,鉴于23年行业积极去库存,各上市公司季度业绩大幅下滑,但24年来,随着库存见底,需求回升,24Q1整个IC设计板块收入同比增长30%,净利润同比增长399%,展望2、预计第三季度将迎来同比改善。此外,根据中国海关总署的数据,1Q24中国从荷兰进口半导体设备21.67亿美元,同比+290.4%。1Q24到货共有54台光刻机,光刻机持续到货,晶圆厂有望陆续开始采购其他设备。

2.从政策角度来看,大型基金三期近期成立,注册资本超预期达到3440亿元。我们认为,我们将重点关注核心领域,包括存储芯片产业链、关键半导体设备/部件/材料、高端计算能力芯片和先进工艺扩张,预计将促进核心Fab的扩张。随着设备制造商产品的突破,预计随着生产的扩张,国内半导体设备制造商的定位率将得到提升。与此同时,随着半导体周期的复苏,晶圆厂的作物动力有望回升,这也将有助于核心生产线的投资和扩大生产。总的来说,我们认为,2024年半导体芯片供应调整到位。随着需求的稳步上升,芯片价格有望见底上涨。半导体产业链即将开启上行通道。此外,大型基金三期成立,给行业中长期稳定良好的信心。我们继续看好人工智能新技术创新驱动、需求改善和自主可控受益的产业链,关注周期上升,推动半导体公司业绩逐步改善。

关注:

1)存储:兆易创新,普冉股份,澜起科技,香农芯创,江波龙,深科技,北京君正等

2)模拟:圣邦股份、卓胜微、纳芯微、杰华特、南芯科技、艾为电子等

3)CIS:韦尔股份,思特威,格科微

4)数字Soc:晶晨股份、恒玄科技、全志科技等

5)晶圆制造:中芯国际、华虹公司等

6)设备及部件:北方华创、中微公司、拓荆科技、正帆科技、富创精密、中科飞测、芯源微、精测电子、新莱应材、江丰电子等。

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