电力体制改革即将到来，新规则将从7月1日起实施！
受此影响，电力行业近期活跃，长江电力、中国广核、中国核电等电力龙头市值几乎创历史新高。
在每个细分方向上，虚拟电厂都受到投资者的高度关注。
主要原因是在电力市场化改革中，明确了包括虚拟电厂在内的电力市场的新业务实体。
为什么虚拟电厂被重点提及？
2014年至2023年，我国发电装机容量从13.7亿千瓦增加到29.2亿千瓦，其中可再生能源装机容量达到14.5亿千瓦，占我国发电总装机容量的50%以上。
电力能源调度管理来源广泛，总量巨大，成为一个大问题，虚拟电厂应运而生。
虚拟电厂不是传统意义上的物理电厂，而是一个参与电力市场和电网运行的特殊电厂概念。它作为一个电源协调管理系统存在，将分散在各地（DERs）集成系统进行聚合和协调优化。
在具体的公司层面上，a股中的许多公司都有虚拟电厂业务，如国电南瑞、科远智慧、国能日新、迦南智能等。
其中，国电南瑞是最亮的一家，为什么要这么说呢？
第一，股东背景强。
南瑞国电是国家电网唯一一家专注于数字电网的子公司。在强硬的背景下，公司的市场份额很高。在南瑞国电的收入中，60%以上是与国家电网的合作项目。
根据2014-2023年中国特高压线路建设规划与国家电网对应的招标信息，公司直流换流阀市场份额达到45.6%，处于行业领先地位。
在继电保护领域，从2023年国家电网招标来看，年度继电保护招标规模为4.59亿元，国电南瑞+南瑞继电保护总额为1.43亿元，市场份额为31.25%。
在虚拟电厂方面，2022年国家电网数字化项目设备招标共4批，总计35.36亿元。
数字服务器(服务器)按标段划分、调度软件(数字软件、软件)、分别为12.26的调度硬件标段前三名、6.78、6.45亿元。
国电南瑞均在上述细分领域排名第一。
二是R&D投资大，技术远超同行
国电南瑞拿到订单手软，靠的不是关系户，吃软饭，而是硬实力。
2023年，公司R&D费用为27.12亿，同比增长13.92%，R&D费用率为5.26%。R&D投资主要用于电网智能化、能源数字化、网外和新产业的R&D。
与国内行业可比公司相比，公司的研发成本远高于同行业的7家公司。与国际巨头相比，公司的研发成本率仍处于较高水平。
持续的高研发投资不断提升了公司的技术优势，打造了自己的护城河。
根据公司2023年度报告，公司根据国内芯片的特高压直流控制保护系统，提出了以网络结构技术为核心的源网储存集成解决方案，并成功示范应用，开发了世界上第一个可控换流阀。
2023年，国电南瑞获专利授权400项，其中发明专利324项；注册软件有303项作权；发表核心期刊论文176篇。
国电南瑞未来还有哪些增量空间？
1、加快电网投资
根据国网和南网披露的数据，国网南网在“十四五”期间的总计划投资超过了 3 万亿元同比增长十三五期间 中国网计划投资10.5% 3500 1亿美元，主要投资于特高压输电线路建设，促进三北新能源消耗。
南方电网计划投资 6700 1亿元，主要投资于数字现代电网建设，如提高智能输电水平，促进智能输电线路检查和智能变电站建设，其中网络配电网投资比例超过 50%。
在投资结构方面，直流特高压核心设备投资占总投资的25%，基础土建投资占其他投资的47%，塔式投资占26%，电缆投资占2%。
特高压设备正是国电南瑞的核心业务。从2014年到2023年，公司主要在特高压直流中标直流换流阀及其控制保护系统。直流线路有两条线路，公司完全中标，9条线路中标50%，直流换流阀和直流控制保护系统的市场份额分别达到45.6%和74.5%。
2、切入IGBT，实现国内替代
IGBT是国电南瑞主要产品换流阀的核心部件，约占总成本的45%。
IGBT行业准入门槛高，技术难度大，R&D和生产线建设周期长，资金投入大。中国IGBT行业起步较晚，核心技术一直被外国企业垄断，基本需要从国外进口。
23年上半年，公司自主研发了4500V/3000A IGBT 张北延庆交流站一次性挂网成功。
目前，年产量25万个IGBT模块的包装测试生产线已建成投产，为IGBT产业化奠定了坚实基础，降低了产品生产成本，提高了公司利润。
3、海外需求量快，订单增长迅速
受益于欧美等发达国家电力设备老化的更新需求和东南亚等发展中国家的基础设施需求，国内电力设备出海掀起浪潮，国电南瑞就是其中之一。
2022年国电南瑞海外合同金额同比增长47.21%。
2023年，印尼AMI 主站系统供应、智利变电站项目等项目成功投入运营，海外业务收入13.94亿元，同比增长104.1%，占总收入的2.7%。
2013-2023年，南瑞集团在菲律宾、巴西、希腊、智利等18个国家签订了近300亿元的国际合同，建成了21家驻外机构。
最后，综上所述，国电南瑞在电力领域具有独特的优势，既有背景又有硬实力。与此同时，国家电力投资的增加和虚拟电厂在十四五期间开始受到高度重视，为公司未来的业绩提供了重要支持。
作为一家跨国企业，海外市场也在考虑公司的有利方向。未来很长一段时间，国电南瑞都是一家值得关注的公司。
飞鲸投研
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