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1️⃣行业最新订单:2025年,800g客户需求大幅增长(6月13日与海外投资者沟通时提到)。该公司最近与海外和国内客户进行了沟通,客户对25年订单的需求大幅增加。主要原因包括:1)25年来,海外客户在推理方面的需求快速增长,推理流量对带宽的需求大幅增加,交换机组网络需要大量800g单模配套设施,客户采用性价比最高的以太网交换机组网方案;2)交换机硬件相对成熟,桶效应(交换机-交换机芯片-光模块)随着TH5的成熟,51.2T交换机的出货比例增加,对高速光模块的需求进一步增加。

2️⃣800G增长对1.6T需求的影响:800G和1.6T光模块对应两个不同的场景。1.6T与英伟达B系列芯片相匹配,主要用于培训,25年新增800G需求主要来自推理。因此,800G和1.6T的需求在25年内保持强劲

3️⃣客户是否过度备货:根据公司与客户的沟通,客户25年800g显著增加的订单来自客户的实际需求,因此没有短期过度备货的风险。数据中心网络带宽需求与交换机芯片的预订量相匹配

4️⃣上游光芯片等环节短缺:24年光芯片和光无源器件存在一定程度的短缺,主要是因为23年下半年订单显著增加对上游供应链的突然影响,主要是因为400g和800g需求的快速增长。24年,随着产业链各环节的扩张准备,公司对明年的客户订单规划有了一定的了解,锁定了上游的一些生产能力,确保25年的顺利交付

5️⃣以太网交换机64端口对光模块的使用:客户在投资服务器时,对带宽的需求逐渐增加,交换机一开始并不完全匹配。然而,在人工智能时代,特别是在推理环节,会有大量的推理带宽需求。如果市场关注的以太网交换机64个端口只插入32个端口,客户可以直接使用上一代25.6T交换机。通过与客户的沟通,人工智能对培训和推理的带宽需求显著增加。因此,以太网交换机的64个端口全部填充。只有这样,才能满足显著提高的带宽要求

6️⃣公司25年800G份额变动:公司将在24年内保持800G产品的份额,并可能在此基础上得到改善。新的800G需求也来自24年400G客户25年升级到800G带来的需求增长。从整体交换网络成本的角度来看,如果25年仍采用目前的25.6T交换机组网络,将面临非常大的交换网络。因此,有必要通过提高单交换机的速率性能来优化网络解决方案

7️⃣800g/1.6t产品价格变化趋势:目前,部分客户已开始协商明年光模块产品价格,800g产品仍将保持一定年度下降,但价格不会低于市场担心的特别低水平;25年,800g的价格将发生显著变化,因为25年800g的需求主要来自单模,其传输距离为500米,24年,公司两大客户中有一家需要800G多模。与多模相比,单模价格会有一定的优势,所以25年800G产品的价格会有所提高

8️⃣800G LPO 25年渗透率:800G 目前,一些客户确实在尝试LPO,但它仍然不是行业的主流解决方案。目前,公司向大多数客户发送样品的产品仍然基于DSP解决方案。目前,LPO解决方案在客户需求方面存在不确定性。目前,客户仍主要考虑DSP+EML或DSP+CW方案

9️⃣800G/1.6T生产能力:公司将根据客户订单需求提前做好生产能力准备,生产能力扩张实施过程相对较快,因此不会出现生产能力瓶颈限制因素

1️⃣0️⃣1.6T产品需求和利润率:目前1.6T产品的客户需求与以往指导一致。与800G产品相比,1.6T新产品的价格和毛利率将进一步提高

1️⃣1️⃣云厂商800G产品需求结构:25年推理侧800G产品基本都是单模,目前多模产品需求很少

1️⃣2️⃣公司硅光产品的渗透率:由于公司在硅光模块领域处于世界领先地位,公司将主动为多个客户提供硅光解决方案。客户也对硅光感兴趣,主要是因为硅光解决方案的高性价比;硅光模块解决方案通过客户产品认证后,公司将尽可能使用硅光模块发货。因此,硅光解决方案25年的渗透率将显著提高

1️⃣3️⃣公司硅光模块生产能力准备:硅光模块公司生产能力扩张相对较快,真正的瓶颈是上游原材料环节,包括光芯片、电芯片、光源设备,这些环节的生产周期相对较长。25年,公司将逐步提高硅光产品的生产能力,并与传统产品相互补充

1️⃣4️⃣硅光模块上游供应:从公司硅光模块产品25年后的结构来看,25年内上游核心环节如CW不会形成产能瓶颈

1️⃣5️⃣800G 25年模式变化:在海外大客户方面,25年800G供应模式不会有特别明显的变化,客户没有导入新供应商;国内客户主要是国内硬件生态。目前,该公司的订单主要集中在海外

1️⃣6️⃣客户每年指导下一年的订单节点:客户订单通常从每年11月(第四季度)开始指导明年的订单

1️⃣8️⃣单波200G EML 800G产品价格:与单波100G相比 EML的价格要高一些

1️⃣9️⃣公司25年毛利率前景:公司承担客户光模块产品,不断优化公司成本结构,不断提高利率,通过新技术解决方案,推出低成本新产品解决方案(包括硅等),公司新产品将提高整体产品毛利率,公司努力实现产品毛利率稳步上升。

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