在两种分析情境下，对上汽集团（600104）的车载扬声器销量数值关系有违逻辑，令人费解；2020年上半年，对大众集团和上汽大众的销售收入结构前后矛盾，真实情况成谜。
9月14日，在科创板申请IPO的苏州上声电子股份有限公司(下称“上声电子”)完成了上交所科创板审核委的首轮问询回复。
上声电子是国内技术领先的汽车声学产品方案供应商，产品主要涵盖车载扬声器系统、车载功放及AVAS(汽车声学警报系统)。2017-2020年上半年，上声电子实现营业收入12.21亿元、12.38亿元、11.95亿元和4.28亿元，实现扣非归母净利润1.26亿元、1.08亿元、0.78亿元和0.07亿元。可见，报告期内，上声电子的经营业绩呈现出持续下滑的态势。
不过，从上声电子的首轮问询回复来看，似乎不尽如人意的不仅仅是上声电子的经营业绩，还有信息披露。
对上汽集团车载扬声器销量令人费解
招股说明书及首轮问询回复显示，2017-2020年上半年，上声电子车载扬声器的销售收入分别为12.03亿元、11.78亿元、11.43亿元和3.98亿元，在主营业务收入中的占比分别为99.56%、97.94%、97.64%和96.29%。可见，车载扬声器是上声电子的主要收入来源，但梳理相关数据却发现，上声电子对上汽集团的车载扬声器销量却令人甚是费解。
首轮问询问题8在关于车载扬声器销量与下游客户车辆产量匹配情况的回复中披露了报告期内上声电子对前五大客户的车载扬声器销量。数据显示，2017-2020年上半年，上声电子对上汽集团的车载扬声器销量分别为307.96万只、375.01万只、287.48万只和81.74万只。同时，回复还明确指出，为准确反映配比关系，这里披露的车载扬声器销量包含销售至指定一级零部件供应商的销量。
与此同时，首轮问询问题16.2的回复中披露了上声电子前五大客户的采购结构，其中上汽集团的采购结构如下表所示。
由上表可知，2017-2020年上半年，上声电子对上汽集团的车载扬声器销量分别为503.97万只、581.88万只、504.47万只和155.4万只。而且，问题16.2的回复中还表明，由于一级零部件供应商延锋汽车饰件系统有限公司为上汽集团控股子公司，因此，上述销量中包含了延锋汽车饰件系统有限公司及其子公司的产品。
对比之下可发现，问题8回复中披露的对上汽集团的车载扬声器销量比这组销量分别少了196.01万只、206.87万只、216.99万只和73.46万只。
从对销量的描述来看，问题8回复中，上声电子对上汽集团的销量包含销售至指定一级零部件供应商的销量，而问题16.2回复中，上声电子对上汽集团的销量中仅包含了一家上汽集团一级零部件供应商的销量。由此可推断，问题16.2回复中披露的上声电子对上汽集团的车载扬声器销量应不大于问题8回复中所披露的销量。但披露结果却恰恰相反，两人百思不解。即使延锋汽车饰件系统有限公司是上汽集团唯一的一家一级零部件供应商，上述两种分析情境下的车载扬声器销量也至少应是相等，而不应有上百万只的销量差距。
上声电子怎么会在首轮问询回复中提供如此有违常理的信披结果呢？其中缘由恐怕只有上声电子明了了。
对大众集团和上汽大众最近一期的销售收入结构前后矛盾
首轮问询回复中补充披露了上声电子2020年上半年的经营业绩，但奇怪的是，回复中披露的上声电子对大众集团和上汽大众的销售收入结构竟然前后不一。
首先看对大众集团的销售收入结构。首轮问询问题9.1关于“报告期内主要客户销售产品类型和金额”的回复中显示，2020年上半年，上声电子对大众集团的销售收入为6927.44万元，销售内容包括车载扬声器、车载功放和AVAS。
同时，问题9.1关于“不同产品类型主要客户情况”的回复中又披露，2020年上半年，上声电子对大众集团销售车载扬声器形成的销售收入为6899.15万元。这也就意味着，上声电子对大众集团的销售收入中有28.29万元是来自功放和AVAS的销售。
此外，首轮问询问题16.3关于“境外主要客户销售情况”的回复中也披露了大众集团2020年上半年的销售情况(如下表所示)。但奇怪的是，这里披露的大众集团销售收入结构却是另一番景象。
从上表中可发现，2020年上半年，上声电子对大众集团的6927.44万元销售收入中，来自车载扬声器的收入为6922.61万元，而非问题9.1回复中所披露的6899.15万元，二者相差了23.46万元。
下面再看看对上汽大众的销售收入结构。首轮问询问题9.1关于“报告期内主要客户销售产品类型和金额”的回复中显示，2020年上半年，上声电子对上汽大众的销售收入为3452.11万元，销售内容包括车载扬声器、车载功放和AVAS。
同时，问题9.1关于“不同产品类型主要客户情况”的回复中又披露，2020年上半年，上声电子对上汽大众销售车载扬声器形成的销售收入为3363.96万元。由此可得出，上声电子对上汽大众的销售收入中有88.15万元来自功放和AVAS的销售。
此外，问题9.1关于车载功放前五大客户的信息披露中没有发现上汽大众的身影，但在关于AVAS前五大客户的信息披露中却显示，2020年上半年，上声电子对上汽大众因销售AVAS产生的销售收入为93.46万元，而不是88.15万元。
至此不禁要问，2020年上半年，上声电子对大众集团和上汽大众的销售收入结构究竟是怎样的呢？为什么会出现如此前后不一的披露结果呢？
期待上声电子及其中介机构对上述疑问能给出合理的解释。
● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：回落整理中且下跌趋势有所减缓。
● 长期趋势：迄今为止，共553家主力机构，持仓量总计102.45亿股，占流通A股87.68%
综合诊断：近期的平均成本为20.06元，股价在成本上方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌趋势有所减缓。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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