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  【研究报告内容摘要】

  事件:公司发布2020年前三季度业绩预告,20年前三季度实现归母净利润5.48亿元~5.83亿元,同比增长370%~400%;扣非后归母净利润3.75亿元~4.10亿元,同比增长332.74%~373.11%,EPS 为0.69元/股~0.73元/股。单三季度实现归母净利润0.96亿元~1.31亿元,同比增长243.61%~369.33%;扣非后归母净利润0.61亿元~0.96亿元,同比增长396.96%~682.95%,EPS 为0.12元/股~0.16元/股。

  点评:继续聚焦三大核心场景,新品放量带来收入增长。今年以来公司将发展重心进一步从机制改革放到了经营层面。公司通过涮烤汇将更好的对过去的品牌、渠道、经销商等存量资源进行变现;早餐系列则将启动“双品牌”策略,将龙凤与三全融合,南北联袂推广;备餐系列将对原产品进行改造,抓住增长机遇释放红利。通过聚焦备餐、涮烤、早餐三大核心场景,围绕场景开发新渠道突出大品类,进一步快速放量带动收入增长,实现公司业绩可持续提升。

  C 端产品结构持续优化,渠道质量进一步改善。公司单三季度利润增长244%~369%,预计整体毛利率提升幅度较大,盈利能力进一步提升。今年公司调整以往过产能、上规模的策略,从生产线上砍去低毛利高费用产品,并积极研发替代产品,渠道盈利能力继续改善。

  随着公司经营能力的强化及管理效率的改善,叠加19Q3利润基数较低,20Q3业绩高增亮眼。

  盈利预测:年初以来公司积极应对疫情,将危机转化为公司发展的历史机遇,培养了消费者的饮食习惯并加快了行业集中度提升,并且公司去年推行的一系列内外部改革效用明显,随着机制改革逐步完善,未来公司将聚焦家庭备餐、早餐和涮烤三大场景,围绕大场景寻找品类成长空间,长期看好公司整合产品和渠道资源,实现业绩可持续提升。我们上调盈利预测及目标价,预计2020-2022年EPS为0.98、1.37、1.63元,对应PE 分别为36X、26X、21X。维持“买入”评级。

  风险提示:食品安全问题,原材料价格波动,盈利预测不及预期



 

三全食品股票行情:

(诊股日期:2020-10-15)


● 短期趋势:强势上涨过程中,可逢低买进,暂不考虑做空。

● 中期趋势:上涨趋势有所减缓,可适量高抛低吸。

● 长期趋势:迄今为止,共200家主力机构,持仓量总计3.11亿股,占流通A股55.07%

综合诊断:近期的平均成本为34.05元,股价在成本上方运行。多头行情中,上涨趋势有所减缓,可适量做高抛低吸。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。
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