山东路桥双轮驱动借壳后累盈41亿 手握89项资质助力搏击国际市场

　　长江商报记者魏度

　　修桥、筑路与资本运作双轮驱动，地处山东济南的山东路桥（000498）(000498.SZ)日益发展壮大。

　　本月中旬，山东路桥发布的业绩快报显示，今年前三个月，公司实现营业收入202.61亿元，同比增长23.66%，归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)6.32亿元，同比增长62.34%，双双延续高速增长。

　　山东路桥2012年借壳丹东化纤进入A股市场。2012年至2019年，借壳上市后的8年，公司累计盈利约35亿元。

　　山东路桥以路桥工程施工与公路养护施工为主营业务，在做大做强主营业务之时，公司积极推进资本运作，不断拓展产业，进入市政、铁路、房建、设备制造等领域，实现了多元化发展。

　　如今的山东路桥已经不是一家区域性路桥施工承包商，其业务不仅覆盖全国，而且积极“走出去”，不断开拓越南、孟加拉等国际市场。

　　支撑山东路桥国际化布局的是技术、装备优势。截至今年6月底，公司拥有89项资质，其装备原值接近30亿元。

　　借壳上市后资产增长270亿

　　山东路桥插上资本翅膀后实现了高速成长。

　　 A股公司山东路桥的前身是丹东化纤，1997年6月在深交所挂牌上市，控股股东为丹化集团，实际控制人为丹东市人民政府。上市后，经营业绩并不理想。2003年，丹化集团90%的国有股权转让给升汇集团，后者成为实际控制人。2007年，丹化集团90%股权又被法院等司法机构裁定给丹东国有资产经营有限公司。2009年12月，永同昌通过竞拍取得丹东化纤19.63%股权，成为公司控股股东，实际控制人变更为张宗真、陈爱钦及张源。

　　2012年，丹东化纤实施上市以来最大规模资产重组，这次重组就是山东路桥借壳上市。丹东化纤以每股3元的发行价格向山东高速（600350）集团发行6.79亿股股份购买山东省路桥集团有限公司(简称路桥集团)100%股权，同时高速集团下属全资子公司高速投资协议收购永同昌持有丹东化纤19.63%股权。当年11月，重组完成，控股股东变更为高速集团，实际控制人变更为山东省国资委，公司更名为山东路桥。

　　借壳上市后，山东路桥表现出较高的成长性。2012年底，山东路桥总资产为88.45亿元，到了今年9月底，总资产达359.13亿元，增加了270.68亿元，增长逾3倍。

　　与此同时，公司经营业绩也稳步增长。2011年，丹东化纤处于保壳状态，净利润为46.72万元，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为亏损。2012年，借壳上市第一年，山东路桥实现净利润2.32亿元，扣非净利润2.25亿元。2013年至2019年，其实现的净利润分别为2.61亿元、3.11亿元、3.77亿元、4.30亿元、5.76亿元、6.64亿元、6.20亿元，除了2019年略有调整外，其余年度净利润均保持了两位数增长。2012年至2019年，公司累计盈利34.71亿元。

　　今年以来，山东路桥表现更为出色。今年一季度，受疫情影响，公司实现营业收入39.68亿元、净利润0.94亿元、扣非净利润0.76亿元，同比分别下降18.61%、17.60%、11.92%。二季度，随着复工复产全面推进，公司经营业绩大幅增长，实现营业收入72.46亿元、净利润3.06亿元、扣非净利润2.30亿元，同比增长58.60%、358.55%、302.27%。

　　整个上半年，公司实现营业收入112.15亿元、净利润4亿元、扣非净利润3.06亿元，同比增长18.74%、120.73%、113.41%。

　　根据业绩快报，今年前三季度，公司实现营业收入202.61亿元、净利润6.32亿元，同比增长23.66%、62.34%。

　　针对今年前三季度经营业绩快速增长，山东路桥称，在建和新开工大型项目较上年同期增多，完成工程量增加，且上年同期部分在建项目毛利率偏低。此外，公司前三季度投资收益等较上年同期增加。

　　今年上半年，公司综合毛利率、净利率为10.08%、4.67%，较去年同期上升2.04个百分点、1.93个百分点。

　　综上所述，算上今年前三季度，借壳上市以来，山东路桥累计盈利41.03亿元。

　　资本运作助力产业多元化

　　借壳上市后，山东路桥经营业绩高速增长，也与其资本运作相关。

　　山东路桥成立以来，一直以路桥工程施工与公路养护施工为主营业务。路桥施工业务主要包括公路工程、桥梁工程、隧道工程、市政工程、铁路工程、交通工程、港口与航道工程等，主要通过一级子公司路桥集团、二级子公司鲁桥建设公司、公路桥梁公司、路桥养护公司等开展路桥工程施工业务。路桥集团就是山东路桥借壳上市的主体，拥有公路工程、市政工程施工设计“双特双甲”资质。鲁桥建设公司拥有公路施工总承包特级资质和公路行业设计甲级资质等，公路桥梁公司拥有公路工程施工总承包壹级资质和桥梁工程专业承包壹级资质等。

　　山东路桥称，公司具有资质优势。截至今年6月底，公司(含子公司)共计拥有各项资质89项，其中施工类资质81项。子公司路桥集团拥有的资质最多，涉及公路施工、市政公用工程施工、公路行业工程设计、建筑工程施工总承包、钢结构工程专业承包等十多个领域。

　　大量资质的背后是技术在支撑。今年上半年，山东路桥完成科技成果鉴定13项，其中达到国际先进5项，国内领先4项。获得专利授权26项，其中发明专利1项。截至今年6月末，公司累计获得各级科学技术奖70项，国家级工法及省部级工法142项，专利授权170项，其中发明专利32项。

　　与之相对应的是，近年来，公司加大了研发投入。2016年，公司研发投入为0.19亿元，2017年为0.90亿元，2018年、2019年为1.41亿元、3.35亿元。今年上半年为1.80亿元，同比增长214.97%。

　　资质优势助力山东路桥攻城略地。截至目前，山东路桥先后参与了国内三十几个省市区的路桥施工建设，如京沪高速公路山东段，南京长江第二、三、四大桥，苏通长江大桥等。近年来，公司还积极开拓国际市场，阿尔及利亚、安哥拉、越南、孟加拉等国家已有山东路桥身影，参建了包括阿尔及利亚东西高速公路、越南河内至海防高速公路等一大批重点工程建设。

　　山东路桥还拥有装备优势。截至今年6月底，公司5万元以上设备3045台套，设备资产原值15.8亿元。50万元以上设备782台套，设备资产原值11.3亿元。

　　通过资本运作拓展产业及经营经营能力，也是山东路桥的一个突出亮点。2018年12月，公司为子公司路桥集团引入光大金瓯资产管理有限公司、山东铁路发展基金有限公司两家战略投资者，获得资金11.50亿元。目前，公司正在推进收购两战略投资者所持路桥集团股权。

　　近年来，山东路桥还相继收购了齐鲁建设100%股权、中铁隆49.82%股权。目前，公司产业拓展至市政、铁路、房建、设备制造等多个领域。

山东路桥股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：迄今为止，共18家主力机构，持仓量总计7.77亿股，占流通A股69.40%