智能终端SoC龙头有望杀出红海：晶晨股份三季度扭亏 营收创新高

　　华夏时报记者 胡金华 见习记者 赵奕 上海报道

　　10月15日，科创板首份三季报出炉——晶晨半导体（上海）股份有限公司（下称“晶晨股份”，688090.SH）发布公告，公司前三季度实现营业收入17.6亿元，同比增长3.43%；前三季度归母净利润为-1329万元，去年同期盈利1.3亿元，同比下降110.05%；前三季度扣非净利润为-2703万元，去年同期为1.2亿元，同比下降122.41%。

　　值得注意的是，公司第一季度、第二季度及第三季度收入与上年同期比分别为下降28.23%、下降4.45%和增长41.95%，业绩有所回升，其中，第三季度营业收入创历史新高，实现8.2亿元。第三季度公司实现净利润4927万元，相较第二季度亏损2327.06万元，环比增长311.73%，此前，晶晨股份净利润和扣非净利润已连续六个季度呈现负增长。

　　“从财务报表上看，晶晨股份各项成本和费用都在大幅增长，其增长速度远远超过营收的增长速度，说明公司在成本控制和费用控制上面出现了一定问题。从市场方面看，一方面，智能电视芯片的需求，受制于产品更新换代的速度，相较于手机而言，智能电视及智能电视机顶盒的更新速度较慢，周期较长，因此市场容量有限；另一方面，智能电视和智能电视机顶盒的芯片技术含金量较低，技术门槛低，议价能力有限。”第三方研究机构透镜公司创始人况玉清对《华夏时报》记者表示。

　　对此，《华夏时报》记者多次致电晶晨股份，不过相关人士表示“目前不方便接受采访”。

　　业绩有望持续改善

　　天眼查显示，晶晨股份是专业从事高性能多媒体芯片的设计、研制和应用，现已成为全球领先的无晶圆半导体系统设计公司。包括OTT、IP机顶盒、智能电视和智能家居产品。晶晨半导体拥有高度优化的高清多媒体处理引擎、系统IP和业界领先的CPU和GPU技术，为付费电视运营商、OEM和ODM厂商提供产品解决方案。

　　况玉清表示，未来，公司如果想要继续成长壮大，需要向外不断拓展新的、有附加值、有含金量的业务，而不是仅仅局限于现有的智能电视机顶盒芯片和智能电视芯片，目前已经发展为领域内的头部企业，在行业天花板有限的情况下，后续可能不会有太大的发展空间，需要孵化新的业务，这是公司目前面临比较大的问题。

　　面对低迷的业绩，晶晨股份方面表示，一是综合毛利率有所下降。毛利率下降的主要原因是公司持续推进新产品工艺从28纳米至12纳米的升级，但目前新产品工艺升级的规模效应尚未完全体现，从而导致新产品单位成本水平仍然较高，造成其毛利率下降；二是销售费用、管理费用、研发费用三项运营费用大幅增长。

　　晶晨股份表示，虽然前三季度业绩呈现亏损，随着疫情影响的逐渐减弱，宏观经济复苏，上下游企业逐步恢复正常运营水平及公司研发新产品逐步上市(其中公司WIFI芯片已顺利量产)，将进一步驱动公司业绩转好。

　　创道投资咨询合伙人步日欣则认为，从前三季度整体情况看，晶晨股份业绩较去年同比出现下滑，主要受疫情影响，下游电视、机顶盒需求疲软；另一方面，公司2020年的股权激励确认的股份支付费用，也影响了公司的利润水平。但是三季度与二季度相比，环比增长311.73％，同时，第三季度与去年同比增长41.95％，说明晶晨股份的业绩情况持续改善。

　　技术升级是绕不开的趋势

　　贤盛投资研报表示，随着印度、东南亚等地区网络机顶盒的不断普及，全球网络机顶盒市场规模仍将保持较快增长，预计2020年全球机顶盒市场销售总量有望超过3.8亿台，其中中国大陆约6000万台、海外约3.2亿台，按照单颗智能机顶盒SoC的国内和国际单价为28元和70元测算，2020年全球智能机顶盒SoC约240亿元。

　　但同时，步日欣对也《华夏时报》记者表示：“目前国内智能电视和机顶盒芯片市场主要集中在晶晨股份、海思和联发科，对于传统的电视和机顶盒市场，已经处于红海状态，产品更新速度快、市场竞争激烈，导致毛利水平持续下降，也间接影响了上游的SoC芯片市场。”

　　“对于上游电视和机顶盒芯片厂商而言，需要从两个方面应对市场挑战，一方面需要提高自身芯片的性能，从28nm主流工艺水平提升至12nm制程工艺，这是一个绕不开的趋势;另一方面，需要不断橫向拓展业务领域，向智能电视、AI音视频、汽车娱乐、智能家居等领域延伸，提升产品的竞争力和毛利率水平。”步日欣说。

　　根据格兰研究数据，在全球和中国智能机顶盒2018年出货量分别约3.5亿台和9500万台，中国智能机顶盒SoC芯片市场基本呈现CR2竞争格局，2018年华为海思和晶晨市占率分别为60.7%和32.6%，但2019年晶晨已超过海思成为国内第一。

　　在OTT机顶盒芯片零售市场，2018年公司市场份额位列国内第一，在该细分领域处于市场领先地位，占比达63.2%，联发科占比约11.9%，瑞芯微（603893）占比约10.0%。海思重点为运营商市场，在机顶盒零售市场占比不大，出货量较小。

　　面对激烈的市场竞争，晶晨股份似乎早已预见并作出了反应。浙江证券研报表示，受益于AI功能升级及8K视频普及，12nm制程已成为机顶盒/电视机芯片必然发展趋势。晶晨股份2020年前三季度12nm营收占比为37.4%，2020全年有望突破40%，公司在12nm制程领先对手提前布局，有利于后期发力。此外，在智能电视芯片市场，晶晨有望在海内外不断抢占联发科的市场份额。

　　责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

晶晨股份股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：迄今为止，共9家主力机构，持仓量总计1.18亿股，占流通A股55.58%