突如其来的疫情给今年市场表现带来较大影响。但拉长时间周期来看，疫情终归会结束，受损的行业也会恢复到正常的经营活动。其中，优秀的企业终会摆脱阶段性颓势，甚至会以更快的增速弥补过去的损失。行业方面，笔者看好云计算、居家消费以及其他有长期持续增长逻辑的产业。
A股结构性机会始终存在
今年前4个月已落下帷幕，以疫情的发展和控制为主要节点，A股波动有所加大。具体来说，一季度市场行情可分为三个阶段：一是国内疫情爆发之前，市场延续去年以来的逻辑，电子、科技行业表现比较好；二是春节前后，国内疫情防控关键阶段，市场规避疫情影响较大的消费、交运等行业，转而青睐云计算、在线服务等行业；三是2月底至今，海外疫情的爆发，使得科技类公司股价下跌，但受益于国内疫情防控取得的积极成效，消费等板块出现反弹。
在此过程中，我们欣慰地看到，很多优质的公司经受住了疫情的考验，业务恢复较快，短期盈利虽有冲击，但是随着复工复产的推进，下半年追回损失可期。表现在市场上，经受住疫情考验的这类公司获得了投资者的信任，股价回到前期高点甚至部分公司创出新高。这就是投资中重要的阿尔法体现。
站在当前时点展望未来，笔者认为，疫情将持续深刻地影响人们的生活、工作与行为。短期来看，经济较难恢复到疫情之前的热度，但政策端持续出台的一些利好政策，包括各种税费减免以及保持宽松的流动性等，这些将有利于上市公司增厚业绩、居民增加消费意愿以及提振市场信心。
就资本市场而言，结构性的机会将始终存在，尤其是各种“在线”产品将会加速渗透，在以极低成本获得了大批高效流量之后，相关产业链受益匪浅，尤其以云计算为代表。聚集性消费场景的频次可能会有所降低，但是居家消费将会得到快速发展。此外，一些有长期持续增长逻辑的产业仍然有较大投资机会，比如各类受益于“科学家、工程师红利”的研发外包产业，以及受益于市场化程度持续推进、行业集中度提升的其他细分行业等。
先有产业逻辑 才有个股逻辑
股神巴菲特的成功最重要的前提就是“下注美国”，笔者也是如此，最重要的投资理念就是“下注中国”。笔者相信随着勤劳的中国人民坚持不懈的刻苦奋斗，一定会有超越时代的、全球性的伟大公司涌现，因此，“聚焦研究，精选个股，把握长期成长”是笔者的座右铭。
研究看似神秘，实则“大道至简”，笔者信奉在“聚焦能力圈”的前提下，依靠“知识”和“客观数据”，从而形成的“逻辑判断”。知识的重要性不言而喻，A股有28个申万一级行业，上百个二三级行业，每个细分行业都有自己独特的商业模式，要想战胜指数，取得超额收益，唯有不断扩大知识圈。但是这与聚焦能力圈并不矛盾，正所谓“知己知彼，百战不殆”，扩大知识圈，要求基金经理必须去持续学习，不停的提升自己，目的就是聚焦在熟悉的能力圈范围内寻找机会。
具体到选股策略，笔者始终坚信先有产业逻辑，才有个股逻辑。而产业的演化，不是一朝一夕就能完成，通常而言，有较多的逻辑线索，这就好比于“盲人摸象”与“拼图”，只有收集足够多的细节信息才能更加接近于客观事实。但是这并不意味着“重产业、轻个股”，因为只有优秀的公司才能获取较大的产业红利，研究的价值就体现于找出同业最优秀的公司。因此，只有充足的研究支持才能提供强大的持股信心，只有在持仓结构上领先于市场，才能在业绩上战胜指数。
那么，如何选出领先市场的优质公司呢？笔者的选股框架以定性为主，定量为辅。定性方面，类似于“滚雪球”，选出雪道长（好赛道）且湿（竞争力突出）的标的。首先，看雪道长不长，即评估行业的空间与未来潜在增速。赛道的选取主要是参考“高阶数据”，简而言之就是行业景气度，不同的行业有不同的观测指标，不能一概而论。
其次，看这个雪球能不能从上滚到下，越滚越大，即企业的核心竞争力是否突出，能否支持企业一路成长，这两者缺一不可。企业竞争力的判断是综合比较的结果，是一个相对的优劣。定量方面，主要工作是判断公司的盈利能力、盈利质量和盈利速度。最终的结果是选取“质量较好的高增长”。
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