“电池霸主”仍扩张：宁德时代前三季利润下滑 负债增至711亿

　　今年8月宣布拿出190亿元投资产业链后，9月就以25亿认购先导智能（300450）7.29%成为第二大股东。

　　疫情冲击之下，“电池霸主”宁德时代今年前三季度业绩也出现下滑。

　　10月27日晚间，宁德时代（300750）发布三季报显示，今年前三季度，公司实现营业收入315.22亿元，同比下滑4.06%，实现归母净利润33.57亿元，同比下滑3.10%，归母扣非净利润则为25.67亿元，同比下滑13.40%。

　　记者查阅发现，去年前三季度中，宁德时代营业收入与净利润均分别同比大增71.70%、45.65%，其中，宁德时代实现净利润34.64亿元，相比之下今年前三季度净利润则减少了1.07亿元。

　　不过，多则研报分析宁德时代自今年第三季起将出现复苏，而宁德时代则不断募资，今年5月欲募资197亿元用于多个项目建设、补充流动资金；今年9月发行15亿美元（合约人民币100亿元）境外债券，助力开拓海外市场。

　　同时，宁德时代“大手笔”投资。在今年8月宣布拿出190亿元投资产业链后，9月就以25亿认购先导智能7.29%成为第二大股东，将“加强在全球范围内的资源协调”。

　　截至今年三季度末，宁德时代负债总额攀升至711.87亿元，较去年末的591.64亿元增长20.32%。

　　前三季净利10.14亿元

　　第三季净利增4.24%

　　财报介绍，宁德时代是全球领先的动力电池系统提供商，专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的 研发、生产和销售，公司在电池材料、电池系统、电池回收等产业链关键领域拥有核心技术优势及可持续研发能力。

　　早在2018年上市时，宁德时代就凭借24天“闪电过会”成为了明星公司。6月11日上市当天，宁德时代股价大涨44%，总市值超过784亿元，称为深市创业板总市值亚军，6月19日收盘时，宁德时代总市值达到1267亿元，正式成为创业板市值冠军。随着2019年销售数据发布，宁德时代于2017年至2019年连续三年动力电池销量全球第一，一时风光无限。

　　直到今年上半年宁德时代发布半年报，营收与净利润分别下滑7.08%、7.86%，业绩表现被市场直呼宁德时代“至暗时刻”到来。

　　尽管宁德时代并未披露公司前三季度业绩下滑的具体原因，但今年半年报显示，宁德时代业绩下滑，主要是宏观经济受新冠病毒肺炎疫情冲击、市场需求严重下滑，导致新能源汽车产销量同比大幅下降，公司动力电池销售收入减少。

　　在宁德时代动力电池系统、储能系统、锂电池材料等三大业务中，今年上半年业绩下滑最为严重的是锂电池材料业务。

　　宁德时代表示，受新冠肺炎疫情冲击，2020年上半年国内动力电池装机量同比下滑42%，锂电池材料采购需求相应减少；同时部分锂电池材料售价受金属价格影响也同比有所下降；基于前述原因，报告期内公司锂电池材料销售收入为12.35亿元，同比下降46.53%。

　　记者注意到，宁德时代今年前三季度业绩下滑也与计提减值准备有关。

　　披露三季报的同日，宁德时代公告宣布今年前三季度对相关资产计提资产和信用减值准备，总额达到10.14亿元，其中，应收款项的坏账准备达到1.96亿元，存货跌价准备达到6.75亿元，固定资产减值准备达到1.43亿元。

　　宁德时代披露，公司在今年三季度末对存货进行全面清查，存货成本高于其可变现净值的，计提存货跌价准备。公司通常按照单个存货项目计提存货跌价准备，资产负债表日，以前减记存货价值的影响因素已经消失的，存货跌价准备在原已计提的金额内转回。

　　宁德时代表示，上述计提减值减少公司前三季度利润总额10.14亿元，本次计提资产和信用减值为公司财务部门测算结果，未经审计。

　　不过，万联证券在宁德时代上半年报点评报告中就表示，下半年，随着国内外市场需求恢复，宁德时代开始向特斯拉供应电池，公司出货量、毛利率有望双回升，同时市占率大概率反弹。此外，随着邦普10万吨正极材料产能逐步投产，宁德时代锂电材料业务仍有较大增长空间。

　　平安证券则认为，展望下半年，国内市场起量的确定性趋强，高端车型和经济车型有较强的需求涌现，对应造车新势力的明星车型和五菱的热卖车型，宁德时代都是他们的核心供应商。对特斯拉的配套落地，将是后续关键变量。平安证券预计9月后，将会有国产版 Model 3/Y以及海外欧洲工厂相关的重要进展。

　　实际上，宁德时代今年第三季度的业绩均为增长，其中营业收入126.93亿元，同比增长0.80%，归母净利润14.19亿元，同比增长4.24%，归母扣非净利润11.91亿元，同比增长3.91%，经营活动现金流44.79亿元，同比大幅增长46.93%。

　　半年来募资近300亿扩张

　　负债较年初增2成

　　尽管前三季度总体业绩下滑，宁德时代仍在募资扩张。

　　宁德时代今年7月30日公告，公司被核准非公开发行不超过2.21亿股新股，根据投资者认购情况，共发行1.22亿股，非公开发行价格为161.00元/股，募集资金总额达到196.99亿元，扣除发行费用后，募集资金净额达到196.18亿元。

　　对于募资用途，宁德时代5月27日发布预案显示，196.99亿中有55亿元用于江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目（三期），有52亿元用于补充流动资金，有40亿元用于宁德时代湖西锂离子电池扩建项目，有30亿元用于四川时代动力电池项目一期，有20亿元用于电化学储能前沿技术储备研发项目。

　　本次募投项目将采用先进的生产设备和工艺，进一步提升公司的产能和技术，有效降低成本，增强公司产品的市场竞争力，稳固公司全球领先的市场地位。

　　公司表示，本次募投项目的实施是公司在现有主营业务基础上，以现有技术为依托实施投资计划，实现公司整体业务的进一步拓展。目前，公司大力发展动力电池系统业务，同时积极布局储能锂电池业务，本次募投项目中产能建设项目将有助于公司扩大产能，持续满足日益增长的市场需求，研发项目将有助于公司继续保持领先的技术优势，开拓新的市场领域，进一步提升公司盈利空间。

　　而今年9月10日，宁德时代则成功发行15亿美元高级双期限固息债券。

　　据宁德时代官网介绍，本次发行的担保人评级为Baa1/BBB+/BBB+（穆迪/标普/惠誉），债项评级Baa1/BBB+/-（穆迪/标普/惠誉），5年期和10年期融资规模达10亿美元和5亿美元，票息分别为1.875%和2.625%，定价息差为T+165基点和T+200基点，较初始价格指引分别收窄50基点和55基点，最终订单超过135亿美元，超额认购超过9倍。

　　公司表示，此次成功发行债券是宁德时代的海外资本市场首秀，将进一步拓宽公司融资渠道，优化融资结构，满足公司业务发展需求，助力开拓海外市场，为实现全球战略布局提供有力保障。

　　值得注意的是，宁德时代今年5月27日公告表示，公司通过多种融资渠道筹集资金以满足业务发展的需求，近年资产负债率有所提升，截至2019年末资产负债率达到58.37%。

　　而从负债来看，截至2017年末、2018年末、2019年末，公司负债总额分别为231.92亿元、386.84亿元、591.64亿元，其中流动负债分别为178.90亿元、310.85亿元、456.07亿元，占负债总额的比例分别为77.14%、80.36%、77.09%。

　　截至今年三季度末，宁德时代负债总额攀升至711.87亿元，较去年末增长20.32%，其中流动负债达到405.42亿元，记者计算，流动负债占负债总额的比例下降至56.95%。

　　拟近200亿投资产业链

　　已25亿入股先导智能

　　募资之余，宁德时代投资不断。

　　宁德时代8月11日宣布，为契合公司业务长期发展需求，推进全球化战略布局，保障行业关键资源的供应，公司拟围绕主业，以证券投资方式对境内外产业链上下游优质上市企业进行投资，投资总额不超过 2019 年末经审计净资产的 50%，即不超过190.67亿元。

　　宁德时代称，新能源汽车产业链目前仍存在配套设施不完善、关键资源供应不足等短板，可能制约行业长期发展。宁德时代通过对产业链上下游优质上市公司进行投资，进一步加强产业链合作及协同，提高资源利用效率，提升公司市场竞争力。

　　就在近200亿投资宣布一个月后，上市公司先导智能今年9月15日发布公告披露，公司发行不超过6934.81万股，发行价格为36.05亿元，募资不超过25亿元。宁德时代认购本次发行的全部股份。

　　本次募资将用于包括先导高端智能装备华南总部制造基地项目、锂电智能制造数字化整体解决方案研发及产业化项目等在内的多个项目。

　　据介绍，先导智能是国内锂电池生产设备龙头企业，公司用于生产动力锂电池电芯、数码锂电池电芯的全自动卷绕机和成套整线装备，技术和性能达到世界先进水平，已形成进口替代。

　　预案介绍，先导智能与宁德时代双方通过本次战略投资，有助于加强锂电设备直接采购的产业链协同，并通过技术合作实现产品的技术升级和生产工艺的迭代创新。同时，宁德时代的全球化布局与先导智能的全球化发展方向也高度吻合，未来双方将加强在全球范围内的资 源协调。

　　而对于本次募资项目，先导智能则表示，公司本部的生产基地存在设施陈旧、自动化水平有限、生产协调性不高等缺陷。锂电设备生产厂商如果没有强大的生产能力和生产装备水平作后盾，就无法紧跟锂电池行业对质量和生产技术的需求。本次募投项目将有助于公司扩大产能，持续满足日益增长的市场需求。

　　本次股票发行后，宁德时代成为先导智能的第二大股东，持股比例7.29%。

　　记者注意到，宁德时代董事长曾毓群8月12日在中国汽车蓝皮书论坛上发言时表示，目前市场上最困难的就是（生产）售价10万元左右电动车的客户，宁德时代一定要从整个产业链找到突破口，“将大家整合在一起，规模大起来，才能降低成本”。

　　曾毓群9月29日在2020世界新能源汽车大会发言时则表示，宁德时代希望在未来能够加强与产业链的合作，通过商业模式创新，拓宽锂电池的应用领域。“现在很多运营公司前几年将车出租给消费者，之后车辆回到运营公司储能充电，最后电池进行回收，这是‘一鱼四吃’”。

　　在政府合作方面，宁德时代官网披露，9月19日，宁德时代与四川省人民政府在成都签署全面战略合作协议，宁德时代将在四川宜宾等地布局生产和研发基地，构建锂电全产业链体系，本次合作将进一步加强双方在锂电全产业链的合作，共同打造世界级锂电产业集群。

　　新京报贝壳财经记者林子

宁德时代股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共6家主力机构，持仓量总计259.91万股，占流通A股0.21%