增收不增利之后 志邦家居能玩转跨界

　　对于一个利润下滑的企业而言，跨界无疑为企业增添了更多不确定性。

　　为了克服疫情带来的影响，从上游的房地产行业到下游的家居行业，今年前10个月几乎都在一片打折促销声中度过。

　　接下来的双11、双12，企业大概率会继续打折促销。但不可否认，打折促销带来营业收入的同时，也在压缩企业的利润空间，家居行业已经呈现出增收不增利的局面，志邦家居（603801）便是其中一个典型。

　　坚守还是转型，是处在迷茫期的企业不得不面对的一道选择题。在今年仅剩的2个月时间里，志邦家居选择了跨界新业务。

　　不过，对于一个利润下滑的企业而言，这无疑为企业增添了更多不确定性。在业内专家看来，这或将进一步造成企业利润的下滑。

　　增收不增利

　　志邦家居上半年增收不增利的现象，在三季度再度延续。

　　10月21日晚间，志邦家居公布2020年前三季度业绩快报。报告期内，公司实现营业总收入23.72亿元，同比增长21.16%；归属于上市公司股东的净利润1.98亿元，同比下降15.12%；基本每股收益0.8873元，同比下滑16.33%。

　　志邦家居利润下滑背后，很难完全归因于大环境，因为行业整体都在快速回温。公开数据显示，家居内外销景气度均呈明显回升。西南证券研报显示，9月家具出口金额为368.8亿元，同比增长29.3%；1-9月家具出口金额累计值为2712.8亿元，同比增长5.1%。

　　阿里巴巴国际站数据显示，在9月采购节期间，家具行业交易额同比增长224%，支付订单数同比增长212%。

　　在内销方面，华安证券（600909）则指出，9月份全国建材家居景气指数BHI为108.26，环比上涨6.33点。全国规模以上建材家居卖场9月份销售额为865.70亿元，环比上涨14.99%。

　　此外，10月28日公布前三季度业绩的我乐家居（603326）、顾家家居（603816）均录得净利润的增长。其中，我乐家居前三季度归属于上市公司股东的净利润1.22亿元，同比增加24.15%。同期，顾家家居归属于上市公司股东的净利润为10.10亿元，同比增长10.10%。

　　对此，经济学家、财经评论员郭施亮表示，增收不增利说明企业仍未完全摆脱疫情困扰。他表示，疫情本身对家居行业影响就比较大，如今又叠加房地产调控政策趋紧及房企“三条红线”因素，这对家居行业构成了持续性冲击，因而企业需要一定时间消化这些冲击。

　　中家协秘书长胡中信则指出，为了应对冲击，企业开始长期打折促销，这必然导致利润的压缩，甚至下滑。

　　据数据显示，截至10月28日15时，共有9家家居企业发布了三季度业绩、3家企业公布了业绩快报或预警。其中，志邦家居归母净利润增速位列第7位。

　　左手跨界，右手融资

　　在郭施亮看来，接下来，企业要实现恢复性的发展仍需要在成本管控、提升经营管理效率等方面下功夫，降本增效将会是未来企业经营的主基调。“如果疫情保持平稳，经济回暖趋势延续，那么企业全年数据仍有机会收窄降幅。”

　　但陷入利润下滑的困境之后，志邦家居并没有提出明确的降本增效措施，反而开始跨界新业务。

　　10月14日晚间，志邦家居发布公告称，因公司业务拓展等需求，公司拟在现有经营范围的基础上新增如下内容：净水设备及净水器、小家电、燃气具及燃气灶、卫浴用品与卫浴电器的研发、生产、销售、安装与维修。

　　此前，志邦家居主营业务是整体厨柜、定制衣柜等定制家具产品的设计、研发、生产、销售和安装服务，产品包括整体厨房、全屋定制、定制木门/墙板、成品配套等家居品类。

　　任何新业务的跨界对于企业而言，都是一个从头再来的过程，这需要大量的资金、资源以及对应的人才支持。胡中信表示，从家居行业内部来看，定制家居商是先收钱后定制家居，是行业里“最不缺钱”的。“但这部分资金并不是企业可以随意挪动的，并不能用来支持新业务的开展。”

　　正如胡中信所说，志邦家居已经在向外界寻求资金的助力。同在10月14日，志邦家居发布公告称，为满足公司及控股子公司生产经营活动的需要，综合考虑资金安排后，公司及控股子公司拟向银行追加申请不超过20亿元的综合授信额度，主要包括银行贷款、银行承兑汇票、信用证等融资业务。

　　待追加向银行等机构申请综合授信额度完成后，公司及子公司向银行等机构申请的综合授信额度提高至40亿元。这相当于志邦家居2019年全年营收总额的1.35倍。

　　对于企业为何此时选择跨界，以及是否担心在利润下滑时开启跨界存在较大风险等问题，志邦家居回应称，此前企业已经在做净水设备和燃气灶，现在在经营范围中增加这些内容是为了应对家用燃气灶等产品纳入3C认证管理的政策。至于新增加的小家电业务还没有确定会有哪些产品，因而现在不存在风险。

　　但据财经网了解，企业所提到的3C认证，早在2019年便提出。国家市场监督管理总局曾发布公告称，自2019年10月1日起，家用燃气灶具等3类家用燃气器具由生产许可转为强制性产品认证（CCC认证）管理。对于已获生产许可证的企业，若以上产品在2020年10月1日（含）后不再继续生产的，无需办理CCC认证；否则，应尽快提交认证委托，并在2020年10月1日前获得CCC认证。

　　针对企业早已生产燃气灶，但为何没有在去年增加燃气灶等经营范围，而是在今年规定日期过期后再增添的疑问，财经网再次致电志邦家居。但截至发稿，暂未得到回复。

　　或进一步降低企业利润

　　“跨界，就更考验企业的现金流能力。”郭施亮表示，跨界新业务，前期难免有一个不断烧钱的过程，实现业绩释放可能也需要一定时间成本。特殊时期下，除非有足够把握，否则经营业绩不佳的企业仍需要谨慎而行。

　　胡中信同样表示，如果完全跨界新业务，从现在的经验来看是很难成功的。“比如企业做橱柜业务，可以增加定制床业务，这比较相近；如果跨界做瓷砖就会非常难，因为这里面所需要的大量资金、资源、人才都是和现有业务都是不配套的。”

　　胡中信解释，企业大多不会自己重新去开辟一项新业务，大多会选择以并购的方式去开展新业务。比如，海尔此前与博洛尼展开战略合作，通过少海汇控股博洛尼部分股权，以此方式向高端定制领域跨界，而不是凭空去开展一项新业务。

　　而博洛尼副总裁蔡兴国2019年在接受媒体采访时就曾表示，大企业的转型需要掌握好节奏和度，当转型过猛的时候，如何平衡现有体系的利益就成为核心问题。转型过猛，很容易体现出利益冲突，会导致不平衡，物极必反。

　　“跨界可能会为企业带来营收的增长，但前期由于处于烧钱阶段，很可能会拖累企业的利润进一步下滑。”胡中信如此表示。

　　随着行业加速洗牌，寡头竞争格局渐显。从头部企业到中小企业，市场上的退出或进入变得稀松平常。在行业增速下滑的时候，往往就是公司之间竞争加剧、优胜劣汰的时候，市场正进入一个“低容错”时代。

　　在面对一边是亟待挽救的业绩，一边是方向未知的跨界时，胡中信认为，企业当下最应该关注的还是业绩层面，尤其是关注代理商问题。他提到，尽管企业今年开辟了线上渠道，但目前家居卖场仍然占据50%以上的市场份额。

　　“今年的确有很多代理商破产，企业最根本的原则就是让代理商赚到钱，否则重新构建渠道是需要耗费大量资金、时间的。这无形之中就会对企业的品牌、业绩都造成影响。”

　　如果没有一个拿得出手的业绩，企业也很难赢得资本市场的信任。据数据显示，10月21日公布业绩之后，志邦家居于10月22日下跌1.51%，报收34元/股。截至10月27日收盘，志邦家居较21日收盘价下跌3.13%，报收33.44元/股。

　　“凡事豫则立，不豫则废”，面对新的市场形势和变化，任何企业如果没有及时找准发展战略方向，踏错一步，未来将难以在竞争中赢得一席之地。

　　文/王亚静（责编：高雅）

志邦家居股票行情：

● 短期趋势：前期的强势行情已经结束，投资者及时卖出股票为为宜。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：迄今为止，共3家主力机构，持仓量总计150.86万股，占流通A股0.69%