深度绑定上游气源供应商 新天然气城燃业务获中石油青睐

　　证券时报记者 刘灿邦

　　10月29日，新天然气（603393）（603393）召开了一场董事会紧急会议。类似的情况在上市公司中并不常见，除非事关重大。据悉，会上，新天然气董事长明再远就紧急召开本次会议的情况进行了相应说明，6名董事全票通过了《关于转让子公司部分股权暨关联交易的议案》。

　　根据交易方案，新天然气位于新疆本部的城燃板块是本次资产合作的核心标的。此次合作包含两部分，一是新天然气拟将米泉鑫泰等5家子公司各51%股权转让给昆仑燃气，二是将库车鑫泰等5家子公司各49%股权转让给昆仑燃气，资产合作所涉交易总价合计6.82亿元。

　　近年来，新天然气一直秉持“上游有气田、中游有管道、下游有市场”的战略布局，昆仑燃气是中石油旗下子公司，在上游气源方面优势显著，特别是，新疆地区80%左右的天然气气源掌握在中石油手中。通过此次交易，新天然气与中石油构建了更加紧密的合作关系，更有利于获取上游气源，扩大市场规模，同时，提高公司盈利能力。

　　城燃板块6.82亿元引入战投昆仑燃气

　　作为新天然气起家立业的根本，公司城燃板块资产质地优异。按照政策规定，同一供气区域内一般不允许重复建设城燃管道基础设施，公司在乌鲁木齐市米东区、高新区以及阜康市等地深耕多年，管网覆盖区域广，规模大。

　　截至今年上半年的数据显示，新天然气城市燃气业务的运营管道（包括长输管线和城市主干网管线）长度达1036公里，调配站22座、加气站20座。在城市管道燃气的基础网络设施、管理用户等方面具有较为明显的区域市场规模优势。

　　在此次资产合作中，新天然气分别以2.74亿元、3504万元、5550万元、1.41亿元、700万元将持有的米泉鑫泰等五家公司各51%股权转让给昆仑燃气；分别以7504万元、3514万元、2077万元、365万元、3518万元将持有的库车鑫泰等五家公司各49%股权转让给昆仑燃气，交易总价合计6.82亿元。

　　记者查阅了本次交易所涉标的企业的评估报告，除和硕鑫泰以外，其余9家标的公司均采用基础资产法进行评估，评估增值率在0.32%-150.21%之间不等。评估值最高的3三家公司分别为米泉鑫泰、五家渠鑫泰和库车鑫泰，评估值分别为5.37亿元、2.76亿元、1.53亿元。

　　也许有投资者会问，既然城燃板块资产质地优异，新天然气又为何不惜减少所持权益而引入战投呢？关于这一点，公司也给出了解释。一方面，随着国家“一带一路”和新疆“优势资源转换”战略的实施，以及国家继续加大鼓励混合所有制经营，新天然气启动了“二次创业”，已确定了“上游有气源、中游有管道、下游有市场”以及“产销一体化经营模式和机制”的战略布局。

　　另一方面，为做大做强“能源天然气”板块业务，在引入昆仑燃气后，通过股权层面的深层次绑定，新天然气将能够获取稳定充足的气源，有效缓解因上游气源不足导致发展受限的情况，进一步扩大市场规模、提高盈利能力，实现核心竞争力的提升。

　　这里需要提一下昆仑燃气的情况，昆仑燃气隶属于中石油，是昆仑能源（0135.HK）的全资子公司。昆仑燃气主要从事城市燃气管网建设、城市燃气输配、天然气与液化石油气销售以及售后服务等相关业务。前三季度，昆仑燃气实现营业收入482.6亿元、净利润27.04亿元。

　　从国内的天然气气源来看，由于我国天然气总体供求矛盾仍比较突出，且绝大部分气源来自于中石油，新天然气居于新疆内陆，天然气来源渠道更为单一。通过与中石油下属企业展开资产合作，将有利于保障新天然气的气源平稳供应。

　　受城镇化推进和“煤改气”开始推行等因素影响，国内天然气消费量不断增长，新疆城镇化发展目标是2020年要达到58%，2030年达到66%-68%，较2018年的水平分别提高了7.09%和15.09%-17.09%，潜在的用气量提升空间十分可观，这对于取得了气源优势的新天然气而言，无疑将在抢占市场份额方面获得强大助力。

　　记者注意到，昆仑能源此前表示，要全力扩大终端零售市场规模，通过优选合作目标，创新商务模式，将市场开发深度融入地方发展规划和省网布局，充分利用品牌和调峰优势，紧盯地方国资混改机会，积极推进与各类燃气企业合作。由此可见，上述资产合作也有利于双方实现共赢。

　　预计增加净利润3.5亿元

　　记者注意到，在公告中，新天然气从三个方面阐述了本次交易的必要性，排在首位的是有利于获取上游气源，避免无序竞争，实现优势互补、合作共赢，这也是公司最为关心的一点。

　　据悉，昆仑燃气属于中石油下属天然气运营公司，具有丰富的天然气市场运营经验和中石油气源优势；新天然气在新疆8个区县特许经营权，在城市管道燃气的基础网络设施、下游用户管理和拓展等方面具有明显的区域及市场优势。

　　正是由于新天然气在上述区域拥有明显的经营优势，才促成了与昆仑燃气的资产合作。记者注意到，今年以来，昆仑燃气及其母公司昆仑能源持续攻城略地，通过并购、新设、参股等形式，新进拿下了国内31个燃气项目。作为民营企业的代表，此番获得中石油青睐，新天然气的实力不容小觑。

　　新天然气则表示，通过此次资产合作，可充分发挥各自优势，有利于公司获得充足稳定气源，避免区域内的竞争，避免重复投资建设，规范终端市场运营，符合公司整体利益和发展规划。

　　其次，还有利于进一步扩大市场规模、提高盈利能力，实现核心竞争力的提升。新天然气指出，通过此次股权合作，凭借新天然气区域市场优势和中石油的气源优势，可加快推进中石油批零终端市场一体化战略布局向纵深发展。

　　记者注意到，新天然气特别提到了“三个快速”，即通过股权合作，双方能够快速获取成熟稳定的优质终端用户，快速扩大业务规模、快速实现资源整合，从而大幅提高股权合作公司的收入和利润规模，进一步提升了公司在天然气运营领域的核心竞争力。

　　最后，此次交易也有利于新天然气回收部分现金，增强了公司现金流，公司可归还部分金融负债，从而减低财务费用，改善公司的财务状况并增强公司的抗风险能力。

　　正如前述，新天然气当前的战略布局是“上游有气源、中游有管道、下游有市场”，通过在中游业务引入强大战投，实现了上游气源控制及下游市场开拓的双重目标。从上中下游的资源配置来看，新天然气也实现了资源的优化利用。

　　这里的关键是，除了外购气源，新天然气正通过亚美能源扩大自有气源优势，城燃板块回笼的资金在合理调度后，可用于亚美能源所属区块的气源开发，为公司煤层气的稳产增产创造条件。需要指出的是，亚美能源正在加速扩大市场辐射范围，以山西为起点，向河南以及华北延伸，适时回笼资金将有利于扩大公司气源优势，抢抓市场份额。

　　根据新天然气的模拟测算，考虑到米泉鑫泰等5家子公司不再并表，以及另外5家子公司权益减少。新天然气2019年的模拟营业收入为14.1亿元，减少38.68%，模拟净利润为7.2亿元，减少7.92%，模拟归母净利润为3.4亿元，减少19.71%。

　　基于此，新天然气认为，本次交易对公司的经营业绩影响较小。同时，经初步估算，待本次关联交易完成后，交易完成所在年度，新天然气的归属于母公司净利润将增加3.5亿元，当然，最终结果仍需以年度审计报告数据为准。

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新天然气股票行情：

（诊股日期：2020-11-01）

● 短期趋势：前期的强势行情已经结束，投资者及时卖出股票为为宜。

● 中期趋势：已发现中线卖出信号。

● 长期趋势：迄今为止，共24家主力机构，持仓量总计2613.39万股，占流通A股8.33%

综合诊断：近期的平均成本为26.87元，股价在成本下方运行。空头行情中，并且有加速下跌的趋势。已发现中线卖出信号。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。