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10月29日周六福未获发审委通过，成为了今年第4家被否决的企业，这个消息令很多人相当意外。毕竟周六福“哪哪都有”，名气是不缺的，而且根据招股书披露的公开信息，周六福的利润成长等财报表现也比较合乎IPO要求，众所周知今年IPO过会率极高，那么周六福怎么就那么“倒霉”呢?
仔细研究了证监会发审委关注的问题，发现这一次周六福可能是栽在商业模式上。发审委主要关注了3个问题，分别是加盟销售模式为主是否符合行业惯例的问题;商标的取得及使用情况等问题;报告期内应收账款及存货余额较大且增长较快的问题。
而这三个问题中，很明显有关加盟模式的相关问题是“灵魂之问”，在证监会网站上公布的文件中，该相关问题占了周六福相关篇幅的大部分，而且第一句就很关键——“发行人报告期内主营业务收入大幅增加，增幅远高于同行业可比公司。发行人加盟模式下实现的收入占比超过80%。”
据查阅周六福招股书发现，目前周六福有3070家店面，其中1050家是加盟店。这个比例是多少呢?99.35%。当然，周六福的20家直营店占总店面数比例为0.65%，万分之6点5，只比信用卡日息高一点。
然而，占据了周六福店面几乎全壁江山的加盟店，贡献的收入是“超过80%”，反过来，20家直营店竟然贡献了20%的收入。反差实在是太大了。所以发审委请周六福说明的一系列相关问题中，颇有一些是直指加盟模式的弊端的。
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