156岁的“全聚德”：三个季度亏掉两年利润 募资不进项目反而补流动资金

　　文|王木青

　　“在瞬息万变市场中，如何立于不败之地？”是全聚德（002186）作为一家百年老字号，不得不面对的问题。

　　近两年，全聚德动作频频。2019年12月，全聚德大举换帅，原东来顺的总经理周延龙接任公司总经理；2020年7月公司又一改往日传统，将全部菜品价格整体下调10%至15%，且全面取消门店堂食服务费。

　　尽管如此，全聚德三季度财报仍然交出一份“惨烈”的成绩单。2020年前三季度，公司归属于上市公司股东的净利润为-2.02亿元，同比下降484.4%，这一成绩直接亏掉了公司前两年利润。显示，2018年、2019年，公司归属于上市公司股东的净利润分别为0.73亿元、0.45亿元，合计1.18亿元。

　　与此同时，全聚德试图以2014年募资余额永久补充流动资金。但随即，公司遭到监管质疑，“2014年部分募资项目零进展”。而凤凰网财经《启阳路4号》注意到，过去几年里，全聚德用募集资金购买了大量银行理财。

　　颓势难挡，积压大量库存商品

　　对全聚德而言，“百年老字号”除了赋予光环，还束缚发展。

　　7月24日是全聚德第156个生日。全聚德总经理周延龙这天正式对外宣布，全聚德全部菜品价格整体下调10%至15%；全面统一烤鸭价格和制作工艺；全面取消门店堂食服务费。

　　这一举措昭示着，夕日烤鸭第一股正在以改变习惯的方式自救。从近年全聚德披露的数据可看出，公司颓势早已显现。

　　显示，全聚德在2014年-2017年的四年间，公司营业收入一直保持在18.5亿元左右；而18亿元以上的营业收入仅维持到2018年，公司在2018年实现17.77亿元的营业收入，同比下滑4.48%；而2019年，下滑趋势仍继续，当期公司的营业收入仅为15.66亿元，同比下降11.87%。

　　利润方面，2017年-2019年，公司归属于母公司所有者净利润分别为1.36亿元、0.73亿元、0.45亿元，下降趋势逐年扩大。2017年，公司归属于母公司所有者净利润仅同比下降2.57%；到了2019年，公司归属于母公司所有者净利润已同比下降达38.9%。

　　更严重的是，进入2020年，全聚德归属于母公司所有者净利润由正转负，且一路从-0.89亿元滑至-2.02亿元；2020年前三季度财报显示，当期公司归属于母公司所有者净利润同比下降484.4%。

　　不仅如此，凤凰网财经《启阳路4号》还注意到，近两年，全聚德积压大量产品。

　　2017年-2019年，公司存货分别是6283万元、7713万元、9096万元；其中，当期期末库存商品分别为4092万元、5140万元、6194万元，每年均有超过1000万元的上涨；而2020年上半年，全聚德积压的库存商品一度达到8223万元，堪称近年之最。在这样背景下，2020年上半年存货也突破1亿元,达到1.05亿元,同比上涨45%，占总资产比例也从3.70%增加至5.65%。对此，全聚德在财报中解释，主要为疫情期间商品销售下滑导致的库存商品增加。

　　而更令其焦虑的是，公司的盈利能力每况愈下。

　　从盈利能力指标来看，2004-2016年的十余年来，全聚德的总资产报酬率始终保持在10%以上；但仍然看出，指标从2012年开始逐年递减，直到2017年跌破了10%，下降至9.86%；在2018年、2019年连续的两年时间里，公司总资产报酬率大幅度下滑，从5.54%下降至3.27%。随后，全聚德的总资产报酬率又在2020年疫情冲击下全面由正转负。2020年三季度报显示，报告期内，全聚德的总资产报酬率已跌至-11.36%，成为自2004年以来最低指标。

　　四项2014年募资项目进条为0

　　今年年初，全聚德试图以2014年募资余额永久补充流动资金。

　　2014年，公司以13.81元/股非公开发行了2534万股新股，共募集了3.5亿元。据全聚德披露，这笔募集资金被用于6个项目，分别为全聚德三元金星熟食车间建设项目、全聚德仿膳食品生产基地建设项目、全聚德中央厨房建设项目、全聚德前门店二期工程建设项目、全聚德上海武宁路店及华东区域总部建设项目、全聚德“京点食品”网点建设项目。

　　值得注意的是，截至2019年12月31日，公司仅向全聚德仿膳食品生产基地投入1010.81万元，投资进度为15.55%，其余募投项目累计投入金额与投资进度均为零。

　　对此，全聚德给出的解释是：全聚德三元金星熟食车间、仿膳食品生产基地、中央厨房，是因公司需重新申请建设指标；前门二期工程目前正在进行还建产权的确认，待产权交接后进行装修并投入使用；而“京点食品”网点则是因为相关配套项目未能按计划实施。

　　另外，全聚德在今年4月发布公告称，公司将终止原募投项目，并将剩余募集资金（含利息收入） 3.96亿元永久补充流动资金。全聚德方面表示，这主要为了抗击疫情，渡过难关，满足经营发展对流动资金的需要。

　　募集资金的正确使用方式？

　　凤凰网财经《启阳路4号》发现，从2014年开始，全聚德每年委托理财发生额均达数亿元。

　　2014年-2018年，全聚德委托理财的发生额分别为5.52亿元、5.4亿元、5.9亿元、10.5亿元、6.96亿元、10.5亿元。其中，2014年-2017年，公司理财资金主要来源为募集资金；而2018年有4.2亿元来源于募集资金；2019年7.5亿元来源于募集资金。与此相对的是，2013年，公司用自有资金委托理财的发生额还不足1亿元。可见，募集资金极大扩充了公司的理财规模。三季度财报显示，报告期内，公司委托理财发生额为10.7亿元，期末余额为3.2亿元。

　　不仅如此，全聚德还计划用募集资金回购股票。

　　全聚德披露，今年3月，公司决定以集中竞价交易方式回购A股，回购价格不超过13.44元/股；回购股份数量区间为1542319股-3084638股（占公司总股本0.5%－1%），公司计划使用部分永久补充流动资金的募集资金回购公司股份，回购资金总额不超过4145.75万元（含）。

　　但令人意外的是，截至9月30日，公司仅回购7万股（占公司总股本0.0227%），合计使用资金75.5万元。

　　全聚德方面还表示，此次回购股票是基于对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司价值的认可，为维护股东权益，增强市场信心，经综合考虑公司发展战略、经营情况等因素。但显然，一些投资人对其未来发展的信心不足。从8月开始，公司股价从一路下跌，从12.7元/股跌至10.09元/股，下跌20%以上。而2020年10月30日，全聚德下午以9.88元/股收盘，下跌5.90%。

全聚德股票行情：

● 短期趋势：极度弱势行情中，投资者可暂时观望。

● 中期趋势：有加速下跌的趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共4家主力机构，持仓量总计1.50亿股，占流通A股48.69%