海格通信分拆子公司上市 驰达飞机上半年亏损两成未达预期

　　资深投资人、嘉彰投资咨询总经理赖海尊向时代财经表示，海格通信（002465）在此时选择分拆上市，具有充分的考量和现实意义，其本身业务较为多元、负债能力有限，可能难以支撑多业务协同发展。

　　又一家大型企业分拆子公司上市。

　　11月12日晚间，海格通信公告称，根据公司发展战略，结合控股子公司西安驰达飞机零部件制造股份有限公司业务发展需要，为促进公司及驰达飞机业务的共同发展，提升驰达飞机的盈利能力和综合竞争力，公司拟筹划分拆驰达飞机至深交所创业板上市。

　　海格通信表示，本次分拆事项不会导致公司丧失对驰达飞机的控股权，不会损害公司独立上市地位和持续盈利能力。

　　记者了解到，海格通信聚焦无线通信、北斗导航及软件信息业务，而子公司驰达飞机主营航天航空，后者上半年营收5263万元，比上年同期下降了20.84%，且仅占海格通信营收比的2.5%，在其主营收构成中处于“不起眼”的位置。

　　11月12日，记者就分拆子公司上市一事致电海格通信，截至发稿未有回应。同日晚间，资深投资人、嘉彰投资咨询管理公司总经理赖海尊向时代财经表示，海格通信在此时选择分拆上市，具有充分的考量和现实意义，其本身业务较为多元、负债能力有限，可能难以支撑多业务协同发展。

　　记者注意到，自2019年12月12日《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》正式发布以来，截至今年9月28日，沪深两市共有42家企业发布分拆子公司上市预案。

　　分拆航天航空业务

　　11月12日晚间，海格通信发布进展公告称，同意子公司驰达飞机以公开挂牌交易方式增资扩股暨引入战略投资者，增资挂牌底价为1.4亿元。增资完成后，驰达飞机的注册资本将由原来的人民币4543万元增至5299万元。

　　公告显示，该战投由8家企业组成联合体，分别为上海金浦国调并购股权投资基金合伙企业（有限合伙）、广州鸿德伍号股权投资合伙企业（有限合伙）、广州鸿德陆号股权投资合伙企业（有限合伙）、广州国发资本管理有限公司、广州国资混改一期股权投资基金合伙企业（有限合伙）、广州广金创新壹号股权投资中心（有限合伙）、西安航空科技创新风险投资基金合伙企业（有限合伙）、 国泰君安证裕投资有限公司，8家企业目前已以1.4亿元价格成功摘牌，并与驰达飞机及其原股东签署了《投资协议》及《补充协议》。

　　本次增资后，海格通信对驰达飞机的股权由65.7947%降至56.4050%，仍为第一大股东；原股东陶炜持股比例由14.13%降至12.1135%，位列第二大股东；上海金浦国调并购股权投资基金取代孟令辉成为第三大股东，持股比例7.1356%。

　　在赖海尊看来，海格通信分拆子公司的一个重要目的是获得估值，改善母子公司的融资渠道，以便在原有的基础上更好更快地创新发展市场和业务。

　　实际上，今年5月23日，海格通信从驰达飞机的自然人股东孟令辉手中以3000万的价格收购了其持有的3.7453%股权；与此同时，平云资本向驰达飞机增资4000万并持有后者4.7563%股权，平云资本与海格通信同属广州无线电集团。

　　分拆子公司上市，或是海格通信“不得不做出的决定”。

　　天眼查APP显示，驰达飞机成立于2010年，与海格通信挂牌深交所的时间一致，其注册资本为4543万元，主营范围为民用航空器的维修、改装及组装。目前驰达飞机对外投资4家企业，范围包括航空科技、自动化设备等。

　　截至今年5月31日，驰达飞机资产总额为4.73亿，净资产3.96亿；今年1~5月，其营收2590万，净利润728万。

　　记者从财报中得知，上半年海格通信的航天航空业务营收5263万元，比上年同期下降20.84%，该业务在海格通信营收比中仅占2.5%。而软件与信息服务、无线通信及北斗导航三大主营业务占比分别为54.29%、33.48%及8.62%，相比之下，航空航天业务十分“不起眼”。

　　（来源：财报截图）

　　赖海尊向记者分析称，海格通信在此时选择分拆上市，具有充分的考量和现实意义。“海格本身的业务较为多元，当企业负债能力有限时，可能难以支撑多业务协同发展。分拆驰达飞机上市后，后者会有更清晰和自主的业务方向，也有利于提升其盈利能力。”

　　另一方面，海格通信在半年报中曾透露，公司将围绕战略目标和战略发展方向，聚焦核心主业，逐步剥离与主业相关性不高的业务。

　　而海格通信所称的核心主业，目前看起来发展态势“更胜一筹”。

　　下半年已签超10亿大单

　　记者注意到，今年6月29日~9月23日期间，海格通信分别与特殊机构客户签订了2.55亿、2.83亿、2.05亿、4.1亿的合同，标的均为无线通信、北斗导航产品及配套设备，合同供货时间为 2020 年至2021年相应月份，四笔订单金额合计占公司最近一个会计年度经审计营业收入25.02%。

　　下半年以来，海格通信处于“合同爆发”阶段。据不完全统计，年初至三季度末，海格通信已累计公告特殊机构合同金额约14.91亿元，同比增长106%。

　　万联证券一位分析师在研报中指出，依照合同订单趋势，“北斗+5G”有望成为海格通信业绩增长的长期驱动力。

　　海格通信是全国电子信息百强企业之一的广州无线电集团的主要成员企业，也是国内最早从事无线电导航研发与制造的单位，已有六十余年产业历史。公司在北斗导航业务上具备独有优势，不仅掌握技术体制、全产业链研发与服务能力，且还拥有自主研发的国内领先的高精度、高动态、抗干扰等关键技术自主知识产权。

　　记者了解到，今年7月底北斗三号已完成全球组网，考虑系统调试时间，或将于 2021 年正式投入使用。

　　“三号全球组网的完成，将为北斗应用市场注入全新活力，作为海格通信的主营优势业务之一，北斗导航将有望进入快速发展期，从而打开公司成长空间。”银行证券一位分析师指出。

　　三季报显示，海格通信前三季度实现营收31.02亿，同比增长 9.03%；净利润 3.31 亿，同比增长6.30%；单季实现营收9.99 亿元，同比增长 14.81%；净利润 1.17 亿，同比增长 32.74%。

　　但在光鲜的增长以外，海格通信近年的应收账款一直居高不下，2017年~2020年三季度，其应收账款分别为23.93亿、25.14亿、25.11亿及26.53亿。

　　此前10月9日，海格通信股东添富-定增盛世36号资产管理计划两次减持公司股份，合计2.65%。截至12日收盘，海格通信报11.38元/股，当前总市值262.2亿。今年以来，海格通信股价累计涨幅为6.14%。

海格通信股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：迄今为止，共28家主力机构，持仓量总计9.13亿股，占流通A股40.53%