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今天A股涨跌一半对一半,但前期大(抱)热(团)的消费、新能源、军工均跌2%以上。
 
根据跷跷板效应,资金买了点价值股和中小盘。因此,地产勉为其难地涨了1.3%,中证500涨0.3%。
 
市场最热话题呼之欲出:抱团股要崩了吗?
 
科科,我笑了。
 
抱团股一天回调2%,就是崩盘了。
 
地产股一年阴跌10%,股东们说话了吗?
 
不过,就这么抱团下去,那我就欣然提笔,挥毫泼墨,特作春联一副,喜迎新年:
 
上联:一众房企,三天两头遭调控,估值四五六倍,股价七上八下,牛市竟获负九收益,十分地惨。
 
下联:一帮小散,三瓜两枣炒股票,亏去四五六成,尸骨七横八竖,券商竟传九成大赚,人均十万。
 
横批:抱团可耻,除非抱我的股


说五毛钱正经的。
 
抱团股会不会崩,我真不知道。
 
但有一点可以肯定,只要抱团股业绩不及预期,而非抱团股业绩超预期,那抱团股就会崩。
 
回看上世纪70年代,美国的漂亮50行情是怎么崩的。
 
有人说,两国国情不同,怎可直接类比呢。
 
那不好意思。当年老美的「漂亮50」,和今天的A股「抱团股」,不仅像,而且像得要死。
 
举例而言。
 
a. 涨幅像
 
1970年7月~1972年12月,两年半时间,漂亮50上涨140%,而同期道指仅上涨40%。
 
2019~2020年,A股抱团股集体翻倍,而同期上证指数从2500到3600,刚好也涨40%。
 
b. 行业像
 
当年漂亮50行业分布如下。
 


 
前三大行业分别是消费、医药和科技。和A股一模一样了。
 
c. 宏观像
 
上世纪70年代,老美在干嘛?
 
1968年越南战争扩大,老美财政恶化。尼克松通过放水等骚操作,拉动美国经济复苏。
 
像不像今年的疫情导致经济恶化,于是放水拉动了经济复苏。
 
1971年,布雷顿森林体系瓦解,美元和黄金脱钩。老美还死不要脸地表示,「美元是我们的货币,却是你们的问题」,直接导致全球经济不确定前景。


是不是又很像近年的疫情反复、逆全球化,导致全球经济不确定性加强。投资者风险偏好降低,对确定性给予更高的溢价。
 
d. 市场像
 
1970年起,美国养老金等机构资金加入入市。美股的机构持股比例从1970年的24%上升到1975的38%。
 
而且,随着机构入市,题材股被大面积抛弃。市场开始抱团所谓的绩优股。
 
是不是又很像近年的A股——基金火热出圈,人人买基,个个号称价值投资,但其实全在买高估值抱团基。
 
说完了像,再说下当年漂亮50是咋崩的。原因很简单,就两点:
 
(1)漂亮50业绩优势不再。
 
1971年之前,漂亮50(蓝线)的业绩增速远高于标普500(红线)。
 
但从1971年起,二者的利润增速趋于统一。
 


1916~1974漂亮50和标普500利润增速
 
高增速,才能享受高估值。如果没有增速优势,自然会被杀估值。
 
(2)估值过高,均值回归。
 
在1972年,漂亮50估值中位数高达42倍,处于历史性高点。而同期标普500仅有19倍。
 
1973年起,漂亮50开始杀估值。PE从42倍下降到最低17倍。
 


1969~1975漂亮50和标普500的PE
 
再来看今日A股。
 
A股有一个指数,叫300非周期。
 
该指数是在沪深300的基础上,剔除了能源、金融地产、金属等周期性行业的公司。
 
剩下的主要是消费、科技和医药。均为机构抱团股。
 


300非周期指数的十大权重股
 
因此,300非周期指数堪称抱团股指数。
 
该指数从2019年起,上涨了122%。这个业绩甚至超越了主动基金。
  



但问题是,该指数的市盈率同时上涨了118%,从16倍抬升到了35倍。
 
一方面,该估值水平与2015年疯牛的37倍只有一步之遥。另一方面也表明,目前A股抱团股的上涨,主要得益于估值的抬升,而非业绩的增长。
 
参考美股漂亮50,A股抱团股的两大崩盘条件里,已经满足了估值高企,就差业绩了。
 
抱团股只有业绩大幅增长,才能消化估值或维持高估值。
 
一旦抱团股业绩不及预期,或非抱团股业绩大超预期(总之,二者差距缩小),那么接下来就是抱团股的崩盘时刻!
 
。。。。。。。
 
1、茅台酱香酒提价10%~40%。
 
飞天茅台提价受限,那就提王子、赖茅、汉酱。就算抱团崩盘也雨女无瓜,下周继续起飞!
 
2、今日北上资金净买入A股206亿,排历史第二。
 
北上资金长线布局为主,买入还是卖出,跟A股估值关系不大,跟国际政治关系很大。
 
比如,上次刷买入记录是11月9日,当时拜登基本确定当选,资本预期中美关系缓和。这次显然是因为拜登确定性当选。
 
3、特斯拉上海工厂新车定价16万,最快2022年量产交付。
 
4、抖音传播淫秽色情低俗信息被处罚。
 
抖音是典型的信息茧房。一边重复并放大你的欲望;另一边缩小可见范围,让你的兴趣越来越狭窄。
 
而大部分人的欲望或兴趣,多在七宗罪范围之内:懒惰、淫欲、贪婪、嫉妒、暴食……
 
结论是,快手春节前后上市,抖音也快了,一定要参与。
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