很多投资者对于套期保值比较迷惑，套期保值主要是用来对冲交易的，比如在买入或者卖出实物同时在期货交易所买进或卖出同等数量的期货交易合同作为保值，这样不论实物价格涨还是跌都可以降低损失和风险。然而1月12日晚间上市公司道道全（002852）的套期保值平仓亏损约2.07亿引起了投资市场的轩然大波，尤其是道道全的投资者，已经吵翻了天。
道道全公告称：预计2020年的净利润为亏损4000万元-6000万元。此次巨亏，道道全将其归因为套期保值，报告期内，公司虽几次调整产品销售价格，但仍未完全抵消原材料价格上行对公司当期利润的影响，另一方面，因对报告期内原材料市场单边上行的行情判断有所偏差，导致报告期内套期保值产生平仓亏损约2.07亿元。
道道全期货亏损已非首次
凤凰网财经《启阳路4号》查询道道全2019年和2020年第三季度报发现，2019年全年期货投资累计亏损405.93万元，2020年第三季度报告期实际损益金额亏损3620.4 1万元，也就是说在第三季之时亏损增加已初见端倪，然而1月12日道道全发布公告之后让投资者彻底傻眼，公告称：“因对报告期内原材料市场单边上行的行情判断有所偏差，导致报告期内套期保值产生平仓亏损约2.07亿元”，意思是短短3个月亏了1.71亿左右。公告一出，股价一字板跌停。
然而事情只是暴增的巨额亏损那么简单吗？
突然修订《期货套期保值内部控制制度》有猫腻？
凤凰网财经《启阳路4号》发现，2020年12月16日道道全发布了《期货套期保值内部控制制度》修订对照表，如图：
其中第十五条，董事会审议套保保证金额度标准由原“单边持仓保证金金额超过5000万且低于公司最近一年经审计净资产10%”大幅提升至“不超过公司最近一期经审计净资产的50%”。
道道全2019年末经审计净资产将近20亿元，按照10%计算，套保额度相当于是2亿元。也就是说，套期保值额度由2亿直接提高到10亿。按照当时公告：截止2020年12月14日，公司套期保值买入占用期货保证金余额为4,742.25万元、卖出占用期货保证金余额为2,661.79万元。买入和卖出7404.04万元，占2019年末经审计净资产约3.7%，正常来讲3.7%是在10%范围内，完全没有修订的必要。
然而现在道道全业绩预告出来之后，再回头看，这个修订有意思了，有投资者质疑“当时的《期货套期保值内部控制制度》的修改似乎是一种亡羊补牢的事后修改行为。”
第二十三条，由原来的“亏损超净利润的10%且亏损金额达到或超过1000万元时，公司证券法务部在2个交易内向深交所报告信息披露”更改为“公司定期披露或临时披露，应按照《深圳证券交易所股票上市规则》机其他相关法律、法规、规范性文件要求报披”。
记者根据查询到2019年道道全归属母公司净利润为1.29亿元，如果是按照修订前的《期货套期保值内部控制制度》执行，只要套期保值亏损超1290万时就要在2个交易日内信息披露，但是修订之后就抽象了许多。
另外在12月11日，也就是修订公告公布之前，道道全第三大股东宣布减持：计划自本公告发布之日起15个交易日后的六个月内，以集中竞价方式减持公司股份不超过2601000股（占公司总股本比例0.90%）。
做空期货遭多次质疑
此前，在2020年10月份，就有投资者对道道全的套期保值提出过质疑，道道全董秘多次回复“市场变化不可完全预测，公司会结合市场情况，平衡套期保值操作，但不会进行投机性操作。”
根据金投行情菜籽油期货走势，1-4 月份菜油期货价格一路下探至最低6468元/吨。5月起，菜油期货价格飞涨，最高触及10236元/吨，年内涨幅超30%。整体走势一直是出于震荡向上。
对此道道全公告也表示，2020年特别是下半年以来，受国际贸易关系等因素影响，菜籽原油价格单边上行。公司以菜籽油类产品为主，主要原材料为菜籽原油，原料油成本占营业成本 80%以上。报告期内，公司虽几次调整产品销售价格，但仍未完全抵消原材料价格上行对公司当期利润的影响。
套期保值的操作原则是当现货出现上涨之时，在期货市场中买入相同数量的合约期货，以此达到保值。然而此次道道全公告套期保值产生平仓亏损约2.07亿元实属罕见，因此，道道全的套期保值引发投资者广泛讨论。
对此，华东师范大学经济学院教授吴信如对凤凰网财经记者表示，如果按原则操作套期保值，是没有风险暴露的，财富结果也是锁定的。如果发生亏损，那就是套期保值操作之前发生的。
一位大宗交易者也表示，“按原则操作套期保值是不会出现亏损的，有企业因此而出现巨亏，一定是公司内控出了问题，进行期现市场不对等的单边操作了。套保变投机，这是有违套期保值原则的。”
● 短期趋势：该股处于空头行情中，可能有短期反弹。
● 中期趋势：有加速下跌的趋势。
● 长期趋势：迄今为止，共3家主力机构，持仓量总计8001.75万股，占流通A股38.78%
综合诊断：近期的平均成本为15.65元，股价与成本持平。空头行情中，并且有加速下跌的趋势。今日该股跌停，资金流入量较多，但换手率为1.298%，交易活跃度一般。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。
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