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鼠年最后一天,市场表现还是不错。市场的特点是:沪指和创业板都是大涨、量能萎缩、北上资金卖出、大部分个股一般般、市场启动热点不少、赚钱效应和持续性稍微差点、银行股压盘走弱。我认为市场释放的信号是:从指数层面来说,指数问题不大,只要没放量就能继续冲,指数性行情还在,能保持到节后;从量能角度来说,缩量上涨,北上资金略显分析,等待节后放量和确认北上资金,不用担心;从板块来说,极端分化延续,希望就节后能切换过来,节后也会有变化的;市场整体风险偏好并不是很高,连板股的高度和板块效应没形成,需要继续等待。整体来看,好好过年吧,牛年整体可能不如鼠年,但是个股机会可能好点。



离开张很近了,外围的股市都在狂欢,日经225指数30年来首次触碰30000点大关,对于ETF爱好者来说,日经225ETF也是不陌生的品种,这是中日互通2019年产物!富时中国A50指数也在上涨中,为节后开盘酝酿基调!

按目前外围股市态势,以及节前A股最后交易日三大指数创新高的气势,再加上股民被压抑七个交易日的做多情绪,A股高开已经是情理当中的事情,而沪指只要有效突破3684点,月线压力位就是2015月7月大阴线实体中部区域3939点,再回到抱团股目前贵州茅台股价2600元,中信给的目标价3000元,而外国第一股票基金却在减持,再好的股,高溢价泡沫终究破灭,当然现在依然可以继续享受泡沫!而中小盘还处在寒冬式的熊市,抱团股VS题材股,好孩子确实可以享受高溢价,坏孩子可以享受适当的低折价,但是物极必反,高溢价与低折价不能弄到天上,必然享受万有引力定律,2021年可能主题就是价值均值回归,高溢价必然回调调整,而低折价压制越深,反弹越强,当然这一切的基础就是注册制之下业绩为王!作为投资者,可以分仓布局,这样有利于心态与收益,没必要全仓赌一边!

股票精选

白酒板块渠道跟踪 茅台: 1)飞天散瓶批价2420-2450元左右,整箱批价3150-3200元左右 2)目前渠道2月打款、发货有序推进,且对经销商要求在2月11日前将1月、2月份到货100%销售。近期对商超、电商等直销渠道要求商家不得以积分、会员门槛、消费金额等条件设立门槛。 3)区域反馈,茅台精品酒出厂价上调100元/瓶,同时总经销产品近期提将价,总经销产品体量1000-1500吨左右,占总量5%,提价幅度20%-50%,预计对收入增速贡献1-3%。总经销产品售价高、流通性小,具备提价基础,同时有利于优化渠道结构 五粮液: 1)普五批价在960-970,春节放量情况下价格企稳回升,凸显价格管控效果 2)大商回款比例40%以上,部分大商完成全年回款,小商完成一季度回款,春节前预计量增20%,预计春节前发货90%+,一批商库存半个月内 国窖: 1)国窖省内批价890,省外批价860-870元 2)春节前完成年度任务40%,华北石家庄、邢台等疫情反复地区略有滞后完成30%以上,整体进度快于去年同期 山西汾酒: 1)个别大商反馈,全国回款60亿+,山西20亿+,本周青花及玻汾系列结束发货 3)青花30已停产,目前批价750,青花20批价360,新版青花30预计2021年7月向传统渠道投放 洋河: 1)海之蓝、天之蓝:库存2-2.5个月,海之蓝、天之蓝批价分别稳定在120、260左右。 2)梦之蓝:渠道库存在2个月内,梦之蓝M6+在提价前有小批次放量,21年春节梦之蓝渠道所获费用补贴较少,目前M6+批价590, M3+批价430+。 3)预计2021Q1整体回款40%+,省外回款50%以上,目前山东地区基本完成回款任务 古井贡酒: 1)省内大商2021销售口径较2020年同增15%-20% 2)节前要求大商完成全年回款任务55%,预计春节前省内大商完成回款40% 今世缘: 1)渠道库存主要在终端,平均2个月左右; 2)四开已完成二次上调出厂价,终端成交价460以上,对开终端成交价280以上 3)全年目标看,2021年南京地区大商销售增速底线为20%,个别大商增速在20%-35%;南京地区已完成全年任务40%,省外回款进进度也在40%以上,本周已完成高速放量阶段 酒鬼酒: 1)目前酒鬼+内参回款完成近30%,省内大商已完成回

报告速揽

【食品】颐海国际(1579.HK)公司深度报告:品牌先天优势 机制迭代升级




投资建议:市场担心天味食品提速、海天味业入局会加剧竞争。我们认为复合调味品行业市场空间大、增速快,龙头市占率尚不高,挤压式竞争仍有空间。受海底捞降价的影响,公司关联方业务承压。我们认为海底捞餐厅逆势扩张、开店提速,叠加同店恢复,预计21年公司会快速消化降价的影响。公司关联方收入占比逐年下滑,未来发展重点在C端业务,中长期看渠道下沉和品类不断延伸。复合调味品为高成长赛道,公司竞争优势明显,市占率有望进一步提升。我们预计公司20-22年EPS分别为0.89/1.14/1.49元,对应PE分别为127.54/99.54/76.11倍。公司当前估值较高,但考虑到复合调味品行业高景气度,公司业绩持续快速增长,首次覆盖,给予“买入”评级。

复合调味料处于快速成长期,行业空间大。(1)复合调味品为高成长赛道,行业景气度高。根据Frost&Sullivan统计,预计到2020年复合调味料市场规模可上升至1,488亿元,16-20年复合增长率约为14.70%。国内复合调味品占整个调味品市场的比重约为26%,对标海外渗透率仍有提升空间。(2)复合调味料的品类发展跟随餐饮形式变迁。火锅餐饮的普及就带动了火锅调味料市场的快速发展。首先,火锅餐饮形式对于消费者的培育起到了积极作用。消费者在使用火锅底料时也会拓展它的烹饪用途。(3)懒人经济与宅经济推动方便食品增长。自热火锅发展迅速,行业从15年起步,19年市场规模就已达到55亿元。颐海国际凭借线下渠道优势,已占据行业领先地位。
品牌力强、机制灵活以及渠道优势构筑竞争壁垒。(1)颐海国际自2007年起便独家获得永久免费使用“海底捞”品牌的权利。公司以海底捞品牌作为背书更容易占领消费者心智。(2)组织机制迭代创新,持续优化运营效率。公司依托师徒制管理基因,实施合伙人裂变制,解决人才瓶颈问题。PK制度强化内部竞争。研发方面,在产品项目制下,一线人员具备充足动力深挖消费者需求,有望持续量身定做符合市场需求的好产品。(3)公司通过渠道体系变革,积极实施经销商裂变,并下沉销售渠道。(4)产能扩张保障长期发展。随着河南漯河工厂、四川简阳工厂和泰国工厂规划建设,预计2023年公司产能将达到53万吨。

股价催化剂:新品推广超预期;业绩超预期等。

风险因素:原材料价格上涨超预期;新品推广不及预期;行业竞争加剧。

大盘预测以及关注方

对于牛年A股市场整体走势的预期:回顾1月和2月,可以发现今年以来市场二八分化现象严重,机构抱团的大市值个股整体涨幅较好,主要因为1月处于年报预披露期,龙头企业具备一定的规模优势和成本优势,业绩相对良好,而小市值公司相对更容易出现“暴雷”风险。
而2021年全年随着全面注册制持续推进,退市制度节奏加快,行业集中度的提升,龙头企业有望出现强者恒强,而尾部企业被市场淘汰,预计龙头集中的趋势将会延续,A股整体呈现震荡慢牛的格局。

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