1月只卖1辆传统燃油乘用车 吉利入局后 救得了力帆吗

　　2月19日晚，力帆实业（集团）股份有限公司（简称“力帆汽车”）发布1月产销快报。1月份，力帆新能源乘用车实现产量105辆，同比增长600%；实现销量107辆，同比增长613.33%；与新能源汽车形成鲜明对比的，是力帆汽车的传统燃油乘用车的产销量。1月份力帆传统燃油乘用车产量为12辆 ，同比下滑91.61%；1月的销量更为惨淡，仅销售1辆，同比下滑98.18%。

　　日前，重庆市第五中级人民法院裁定力帆汽车重整计划执行完毕，较重整计划约定的执行期提前110天；力帆汽车也同时完成了法定代表人和公司名称的变更。

　　在经历重整之后，力帆已迎来吉利入局，力帆重整后的产业转型也开始进入实质性阶段。不再生产原有部分车型，将业务重心转向新能源汽车，能救得了力帆吗？或许吉利可以做到。

　　拖累业绩无价值？力帆传统乘用车业务走向末路

　　引人关注的是，1月份，力帆传统燃油车仅销售1辆。此前，力帆汽车表示今后将业务重点放在摩托车板块，但数据显示，今年1月力帆汽车摩托车业务的销量为46321辆，同比下滑14.24%。

　　中汽协数据显示，1月国内汽车市场实现销量250.3万辆，同比增长29.5%。即便是在整体汽车市场销量持续上扬的背景下，力帆汽车的传统燃油车业务也未能交出适当的答卷。

　　2003年力帆汽车掀起造车大业，首款新车力帆520一年后正式下线；尽管“赶了个早集”，但力帆汽车的首款车型力帆520表现并不尽如人意；随后力帆汽车开启了模仿设计的道路，先后模仿宝马3系、MINI、福特X-MAX、汉兰达等车型的设计，并俘获了市场销量，2010年成为国内首家A股上市的民营乘用车车企，一时风光无限，但也埋下隐患。

　　“在汽车市场供不应求的时代，力帆汽车只要把车生产出来，就能卖出去。”汽车行业分析师张翔认为，“但随着汽车产业和技术的升级，产品缺乏竞争力，品牌力不足的力帆汽车没跟上市场发展节奏，被市场淘汰。”

　　汽车业务的落寞除了体现在销量上，还体现在力帆汽车的业绩上。去年前三季度，力帆汽车实现营业收入26.06亿元，同比下降61.02%，净亏损34.45亿元，同比下降30.83%；而截至去年6月底，力帆汽车的总资产约169.6亿元，净资产仅为1.06亿元，负债高达167.7亿元，资产负债率为98.87%。

　　去年第三季度末，力帆汽车开始重整。今年1月30日，力帆汽车发布业绩预告，预计2020年度归属于上市公司股东的净利润为0.4亿元-0.8亿元；同时表示，根据重整经营计划，重整投资人将为公司引入新产业（300832）、新业务，因此原有部分力帆车型将不再生产。而“原有部分车型”被业内普遍认为是力帆传统燃油车用车。

　　张翔认为，“力帆汽车技术水平比较低，传统乘用车业务已经没有价值，就此停产能够避免亏损进一步扩大，如果继续生产，库存积压也会增加，导致亏损越来越多。”招银国际证券有限公司研究部经理白毅阳也持相同观点，他认为，“力帆传统燃油车业绩竞争力差，并且拖累整个上市公司业绩，应该会逐步停产。”

　　力帆重整吉利入局，业务重心倾向智能汽车及新能源汽车

　　去年6月底，力帆汽车被申请重整，缘由是拖欠供应商56万元贷款无力偿还。一个月后，力帆汽车发布公告称，因不能清偿到期债务，多家子公司被债权人向法院申请司法重整；8月力帆汽车正式发布公告称，力帆汽车进入破产重整程序。实际上，早在2019年就曾有传言称力帆汽车年底将进入破产程序，当时力帆汽车及时辟谣，但没想到的一年后传言成真。

　　去年9月14日，两江基金和迈捷投资以联合体身份按招募公告的规定向管理人提交了意向重整投资人报名材料，至此力帆汽车重整投资人身份浮出水面。

　　目前，实施重整计划后，力帆汽车的股权已经发生变更。重庆满江红股权投资基金合伙企业（有限合伙））持股比例由0%增至29.99%，成为新控股股东；执行事务合伙人重庆满江红企业管理有限公司（重庆两江股权投资基金管理有限公司占比51%，吉利迈捷投资有限公司占比49%，简称满江红公司）成为新实际控制人；李书福通过吉利迈捷全资控股的重庆江河汇企业管理有限责任公司的持股比例为20%，为第二大股东；原控股股东力帆控股持股数量不变，但比例由47.08%稀释至13.66%，降为第三大股东。

　　按照力帆汽车重整的计划，产业投资人将向力帆股份提供优质产业资源，包括但不限于协助将上市公司打造为吉利科技集团换电车型制造唯一的上市平台，并择机将中高端智能网联换电业务注入。

　　“吉利入局后，力帆汽车重整还是有希望的。吉利肯定会给力帆汽车工厂进行生产线改造，分配车型。”张翔分析称，“当前汽车越来越智能，对软件功能要求越来越多；此外燃油车降低油耗成为发展方向。因此，从业务侧重点来看，未来力帆汽车的重点应该在两方面，一是智能汽车方向，另一个就是新能源汽车和节能汽车方向。”

　　导入吉利换电车型，新能源或救力帆

　　1月6日，力帆汽车董事会非独立董事换届选举，拥有吉利背景的杨健、徐志豪、钟弦获得6席非独董席位中的3席提名；1月22日，徐志豪当选力帆汽车董事长。1月26日，力帆科技（集团）股份有限公司揭牌，并导入吉利科技集团首款换电新车型。这也意味着，力帆重整后的产业转型进入实质性阶段。

　　“现在来看，力帆汽车虽然还未改名，但可以说力帆汽车已经算是吉利科技的公司。”白毅阳表示。

　　《力帆股份重整计划》中表示，重整投资人将力帆股份打造为国内智能网联换电新能源电动汽车领域的领先企业，并成为吉利科技集团换电车型制造业务唯一的上市平台；将导入智能化、平台化、网联化换电汽车业务，打造新品牌、新技术、新业态、新模式智能换电新能源汽车新生态，新能源汽车生产线，逐渐形成新能源汽车年产能10万辆；在品牌建设方面，将依托吉利品牌支持，由产业投资人专业团队打造全新品牌，聚焦B端大众车型市场及C端中高端车型市场。

　　在白毅阳看来，“力帆未来会逐步导入吉利的换电车型，目前已经导入枫叶汽车的换电车型，未来将在吉利控股下实现充电换电双轮驱动。”张翔进一步表示，“吉利将对力帆的工厂生产线改造，同时整合力帆汽车现有的资源，进而进行新能源汽车的生产。”

　　实际上，从去年开始吉利汽车便已经在重庆频频布局换电业务和新能源汽车业务，先是与两江新区签署战略合作协议，将吉利高端新能源整车（重庆）生产基地项目落户两江新区，此外其智能换电站也在重庆正式亮相。

　　“力帆引入两江新区作为投资人，未来将利用所在地的产业资源，加快拓展西南市场。”白毅阳表示，“国家加大力度扶持新能源汽车的发展，在现有生产线的基础上进行改造，借助吉利，力帆汽车‘获救’的机会很大。”

*ST力帆股票行情：

● 短期趋势：短期的强势行情可能结束，投资者及时短线卖出、离场观望为宜。

● 中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共3家主力机构，持仓量总计6.48亿股，占流通A股50.36%