【研究报告内容摘要】
在A股上市公司中，半年报分红属于少数派，尤其是自身经营困境未见有所改善，还能安然大手笔分钱给股东的，更是少见。
7月30日，益佰制药（600594）（600594.SH）发布2020年上半年度财务报告和半年度利润分配方案公告。根据中报，益佰制药上半年实现营业收入14.73亿元，同比下跌8.45%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润为1.21亿元，同比增长18.39%。根据半年度利润分配方案，截至6月30日，益佰制药可供股东分配的利润为8.99亿元，拟向全体股东每10股派发现金红利3.00元（含税），合计拟派发现金红利2.376亿元。这意味着，益佰制药上半年的净利润全部被分完。
时代商学院注意到，2017年以来，益佰制药销售收入增速一路下滑，2019年、2020年上半年更是出现负增长。同时，该公司长期以来维持着高期间费用率的运营模式，尤其是销售费率长期维持在50%左右。营收不断萎缩、期间费用率持续高位，益佰制药的经营无疑陷入了困境，但这并未影响公司实控人和管理层激进又高频的分红节奏。
自2019年开始，益佰制药执行“坐吃老本”的利润分配方案，将该公司多年积攒的可供分配利润加速分红，今年半年报透露的分红规模更是近2倍于当期归母净利润规模，益佰制药实控人也成大额分红的最大受益者。按估算，实控人窦啟玲及其女儿、益佰制药副董事长、副总经理窦雅琪今年通过两次分红可获得1.1143亿元（含税）的现金。7月30日，时代商学院就上述问题发函益佰制药询问，截至发稿尚未收到回复。
● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。
● 中期趋势：已发现中线卖出信号。
● 长期趋势：迄今为止，共6家主力机构，持仓量总计7141.21万股，占流通A股9.02%
综合诊断：近期的平均成本为7.44元，股价在成本下方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。已发现中线卖出信号。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，暂时未获得多数机构的显著认同，后续可继续关注。
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