核心产品丢标后 “增长压力最大的一年”里华东医药赌定“少女针”胜算几何

　　本报记者 王瑜 于娜 北京报道

　　近日，华东医药（000963）发布的2021年一季报显示，公司一季度营业收入88.97亿元，同比上涨3.47%，净利润7.58亿元，同比下降33.9%。对于净利润增速大幅下滑的原因，公司解释为受集采与医保谈判影响，令公司两大单品阿卡波糖和百令胶囊营收大幅下降所致。

　　一方面，2020年以来，华东医药的业绩增速不甚理想。2020年净利润增速0.24%，营业收入增速为10年内首次出现负增长。而此前的2017-2019年，公司净利润增速均保持在20%以上。

　　另一方面，今年华东医药股价增长迅猛，年内涨幅已达91.64%，涨幅远超制药指数（7.74%）和医疗美容指数（64.24%）。

　　对此，医药战略规划专家史立臣告诉《华夏时报》记者，华东医药股价涨幅是源于近两年火热的医美概念。不过医美业务要实实在在为营收做出贡献，还需要几年的时间。

　　华东医药早在2013年就涉足医美，当时取得了韩国LG公司玻尿酸品牌伊婉在中国的独家代理权，但彼时资本市场对医美的关注度并不高。后来，市场发展证明华东医药赌对了赛道。2018年8月，华东医药宣布收购英国医美公司Sinclair Pharma PLC，2019年中国医美市场开始爆发式发展，华东医药的股价也屡屡突破新高。

　　经过数年的医美布局后，今年下半年开始，华东医药医美产品将陆续上市，被给予厚望的医美业务是否能成为该公司新的利润增长点？

　　“经营增长压力最大的一年”

　　在2020年报中，华东医药提到，2021年将会是华东医药战略转型的又一关键年，亦将是华东医药历史上经营增长压力最大的一年，集采政策及产品降价对公司经营的影响或将持续存在。

　　华东医药创建于1993年，1999年在深交所上市。近年来，华东医药财务稳健。数据显示，在2011年-2019年的9年中，华东医药每年净利润增长率保持在20%以上。

　　但是2020年，华东医药营收出现转折。当年营业收入增速出现近10年的首次负增长。净利润增速仅为0.24%。对此，公司解释为受新冠疫情及国家药品集采等因素叠加影响所致。

　　受集采影响最大的是华东医药的核心产品阿卡波糖。阿卡波糖原研厂商为德国拜耳医药，2018年11月，华东医药核心子公司中美华东生产的阿卡波糖成为国内首个过评产品，当年为华东医药贡献了超过20亿元的销售额。

　　由智研咨询发布的糖尿病用药市场调研报告中指出，由于生产技术壁垒高，中国的阿卡波糖市场份额主要由三家企业占据，以2018年为例，拜耳医药的份额为59.43%，中美华东为31.56%，四川绿叶为9.01%。值得注意的是，中美华东的阿卡波糖片增速高于拜耳，市场份额差距逐渐缩小。

　　但是，作为华东医药的大单品阿卡波糖在去年1月17日的第二批国家集采中失标。当时，中美华东的报价为0.465元/片，而拜尔医药以超90%的降幅报出了0.18元/片的地板价，导致华东医药直接出局。当日华东医药跌停。

　　阿卡波糖失标对华东医药的影响不言而喻。2019年中美华东贡献了21.98亿的净利润，而华东医药当年的净利润是28.13亿元。

　　另外，华东医药另一大单品百令胶囊因医保续约谈判降价约40%。两大产品造成的叠加影响让华东医药一季度财报雪上加霜。

　　加速布局医美能否获得增长新动力？

　　面对集采失标、医保谈判降价和国内外新冠疫情的影响，华东医药也在寻找新的利润增长点。

　　4月13日晚间，华东医药发布公告称，公司英国全资子公司Sinclair医美产品Ellansé获国家药监局《医疗器械注册证》。本次获批的产品型号为Ellansé-S，适用于皮下层植入，以纠正中到重度鼻唇沟皱纹。Ellansé是全球唯一一款“少女针”。预计将于2021年下半年在中国大陆上市销售。消息一出，华东医药次日涨停，并拉动医美板块整体上行。

　　据记者了解，“少女针”号称是二代“童颜针”，相比童颜针，少女针同时具备及时填充、胶原增生的自然效果。

　　自2018年收购英国Sinclair公司后，今年2月17日，华东医药宣布通过全资子公司Sinclair以6500万欧元股权对价款及最高不超过2000万欧元销售里程碑付款，收购西班牙医美器械公司High Tech 100%股权。公司主要产品包括冷冻溶脂及激光脱毛等系列产品。

　　截至目前，华东医药在医美领域布局聚焦于面部填充剂、身体塑形、埋线、能量源器械等非手术类主流医美产品的研发、生产和销售。根据Frost&Sullivan 预计，中国非手术类医美项目市场2019-2024年复合增长率为 19.2%，占比将于2024年增至45.3%，非手术类项目有望成为未来中国医美市场主要增长驱动。

　　受上述利好影响，华东医药股价迅速拉升，年内涨幅已达91.64%，远超制药指数和医疗美容指数。制药指数和医疗美容指数年内涨幅分别为7.74%和64.24%。

　　然而，医美给华东医药的营收贡献却不明显。2020年显示，医美业务仅占总体营收的2.8%，同比下降29.04%。

　　同时，拥有韩国LG公司玻尿酸品牌伊婉在中国独家代理权的华东医药控股子公司华东宁波近三年净利润呈下降趋势。数据显示，该子公司2018-2020年净利润分别为2.29亿、1.92亿、1.23亿。而对于即将上市的“少女针”，业界也存在一些质疑。有消息称，少女针自2009年在国外上市后，仅售出几十万支,而同期“童颜针”售出600万支，因此市场人士怀疑“少女针”到底能为华东医药带来多少收成？

　　华东医药对此解释为，“少女针”国外销售量受限于原公司商业化能力及资金实力，整体销售额不高。但是公司相信“少女针”未来仍有较大的市场发展空间，特别是在中国上市后，将得到快速放量。

　　下半年，祛皱医疗产品“少女针”、祛斑医疗产品酷雪 Glacial Spa 等即将上市，对于医美能否成为华东医疗新的利润增长点，市场将给出答案。

　　本报记者就医美规划等问题联系华东医药董秘办，截至发稿尚未收到回复。

　　责任编辑：方凤娇 主编：陈岩鹏

华东医药股票行情：

● 短期趋势：前期的强势行情已经结束，投资者及时卖出股票为为宜。

● 中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共31家主力机构，持仓量总计10.94亿股，占流通A股62.53%