抢占铝塑膜市场 恩捷股份持续“扩产”市值冲破2000亿元

　　本报记者 赵学毅

　　6月29日，隔膜行业龙头恩捷股份（002812）（002812.SZ）股价高开，最高冲到234.14元/股，创下历史新高，公司市值已突破2000亿元，股价的上涨与公司在资本市场动作频频有关。

　　6月以来，恩捷股份连发多份“扩产”公告：23日发布拟定增募资15.42亿元，用于支付购买子公司上海恩捷剩余股份的现金对价、锂电池隔膜项目建设及补充上市公司流动资金；19日发布两份公告，拟在常州投资约52亿元建设三期“恩捷隔膜项目”共16条生产线，再投资约16亿元建设8条铝塑膜产线，对应年产能2.7亿平方米。

　　向全球锂电池龙头供货的恩捷股份一直奔跑在迅猛扩产的道路上，且在今年还盯上了高端隔膜产品——铝塑膜，预计2025年全球铝塑膜需求7.6亿平方米，对应超百亿元市场空间，恩捷股份规模布局为：到2024年年产能达4亿平方米，抢占铝塑膜大部分市场份额。

　　持续加码产能扩建

　　6月23日，恩捷股份公布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，拟配套募集资金约15.42亿元，用于支付购买子公司上海恩捷剩余股份的现金对价、锂电池隔膜项目建设及补充上市公司流动资金。

　　不仅以定增项目募资扩产。6月19日，上海恩捷与常州市金坛区政府和开发区管委会约定，在金城科技园投资建设锂电隔膜项目，固定资产投资约52亿元，计划在2026年6月30日前，投建三期共16条隔膜基膜产线和与之匹配的涂布线。同时，在常州市金坛区由上海恩捷设立项目公司投建铝塑膜项目，计划固定资产投资约16亿元，建设8条铝塑膜产线，对应年产能2.7亿平方米。

　　对于公司持续扩产问题，恩捷股份相关负责人对《证券日报》记者表示：“公司之所以能持续扩产，是根据下游锂电池制造企业扩产的需求。”根据业内人士测算，到2025年，预计全球锂电池龙头的整体产能将超过705GWh。假设按照1GWh锂电池对应隔膜需求1500万平方米估算，在2025年前后将有超过105.75亿平方米锂电隔膜需求。

　　有业内人士分析认为，从行业特点来看，隔膜是锂电四大材料中技术壁垒最高的环节，技术专利、生产设备、投资额、客户认证等因素，对隔膜性能影响较大。来自海内外客户的认证自不必说，恩捷股份作为全球最大的隔膜供货商，已形成良好的规模效应，成本控制方面优于竞争对手。同时年报显示，2020年恩捷股份膜类产品的毛利率为45.39%，高于行业平均水平。

　　在技术方面，恩捷股份通过自己培养、引进了一批理论功底深厚、实践经验丰富的技术人才，打造了一支涵盖各国各地区的专家研发团队。公司现有专利183项，在申请219项，涵盖基膜和涂布膜等多个领域，这些技术对提高生产效率、提升隔膜产品质量、新品开发及联合开发起到重要作用。

　　向全球锂电池龙头供货

　　《证券日报》记者查找资料发现，恩捷股份的首个隔膜工厂，于2011年5月在上海正式开工。十年后，恩捷股份目前已是全球最大的锂电池湿法隔膜龙头。

　　2020年年报显示，恩捷股份同时在上海、珠海、江西、无锡、苏州五大基地共建有46条湿法隔膜生产线，产能达到33亿平方米，产能规模位居全球第一。值得一提的是，公司目前正在扩建江西通瑞、无锡恩捷、重庆恩捷等生产基地，并启动匈牙利基地项目，拓展海外市场。

　　如此高产的恩捷股份，产品被全球多家锂电池龙头企业“锁定”，公司已进入全球绝大多数主流锂电池生产企业的供应链体系。公司的客户包括占海外锂电池市场近80%市场份额的锂电池巨头：松下，三星，LGChem；占中国锂电池市场超过80%市场份额的前五家锂电池生产企业，宁德时代（300750），比亚迪（002594），国轩，孚能，力神，以及其他超过20家的国内锂电池企业。今年6月9日，恩捷股份再与UltiumCells签订2.58亿美元合作大单。

　　上述负责人还对记者补充道：“从全球来看，隔膜生产领域以前大部分是由日韩企业把控，尤其是日本的旭化成、日本东丽等企业。但是现在我国已打破这样的垄断格局，不仅是从隔膜领域，还包括下游的锂电池生产领域。从行业角度来说，全球各大锂电池制造龙头企业需要保证充足的产品供应，而恩捷股份恰好能提供质量可靠稳定的隔膜产品，并一心专注“产”的问题，扩产是公司目前的发展主线。”

　　抢占高端铝塑膜市场

　　除持续加码隔膜产能外，公司还在隔膜细分赛道上下苦功夫，2021年恩捷股份加速布局高端隔膜产品——铝塑膜。铝塑膜是锂电池产业链中技术壁垒最高的产品之一，它在软包锂电池成本中占比仅次于正极材料和隔膜，但是全球铝塑膜市场长期被外资企业垄断，预计2025年全球铝塑膜需求7.6亿平方米，对应超百亿元市场空间。

　　恩捷股份上述负责人还对记者表示：“根据公司规划，到2024年铝塑膜产能将达到4亿平方米。”

　　华创证券彭广春表示，鉴于下游新能源汽车市场的爆发以及软包动力电池渗透率的不断提升将显著带动铝塑膜需求增长，恩捷股份布局铝塑膜产能旨在更好地发展公司的铝塑膜业务，实现业务多元化发展，更好地把握铝塑膜市场空间增长的发展机遇。

　　北京特亿阳光新能源总裁祁海珅对《证券日报》记者表示：“伴随新能源汽车的持续高景气度，国外新能源汽车厂商展现出的强大锂电电池市场需求，刺激了国内锂电池及隔膜领域的发展。”

　　为促进铝塑膜的生产，恩捷股份专门在研究院下设锂电池铝塑膜包装研究所。公司表示，第一条铝塑膜生产线使用性能卓越的全进口设备，自第二条生产线开始，基于对产线一不足之处的理解，将深化定制开发生产设备，建立产品性能及生产效率优势。

恩捷股份股票行情：

● 短期趋势：短期的强势行情可能结束，投资者及时短线卖出、离场观望为宜。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共79家主力机构，持仓量总计3.16亿股，占流通A股51.85%