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7月5日晚间，绿地控股（600606）（600606.SH）发布了两则公告。
一则公告显示，绿地控股拟将全资子公司上海绿闵物业管理有限公司（以下简称：绿闵物业）100%股权转让给花样年控股集团有限公司（以下简称：花样年）旗下指定主体，股权转让对价为12.6亿元。自2021年至2026年的5年内，双方将在绿地集团新增商业物业项目中展开物业管理战略合作。
另一则公告，绿地控股称将在与雅居乐集团及雅生活集团的原有框架协议期满后，新增3年物业服务合作。即在2023年至2025年3年内，绿地控股将每年为雅生活集团提供自有开发物业中的500万平方米物业服务面积。
眼下，不少房企忙着分拆旗下物管公司上市，而绿地控股的选择显得有点与众不同。截至7月6日收盘，公司股价报收5.46元/股，上涨1.87%。
被超高溢价收购 绿闵物业的魅力在哪里？
据公告显示，花样年全资附属公司深圳市富昌商业服务有限公司作为买方，与绿地实体――即绿地控股集团有限公司及绿地金融投资控股集团有限公司（以下简称：绿地实体）订立协议，拟以12.6亿元收购绿闵物业的全部股权。
交易完成后，绿闵物业将成为花样年的间接全资附属公司，且财务业绩将综合纳入花样年的财务报表。
截至2020年12月31日，绿闵物业总资产为407.31万元，净资产为287.48万元。2020年度，绿闵物业实现营业收入1,203.55万元，实现净利润237.61万元。截至2021年5月31日，绿闵物业总资产为532.45万元，净资产为452.08万元。2021年1-5月，绿闵物业实现营业收入494.39万元，实现净利润164.60万元。
从12.6亿元的收购价来看，粗略评估花样年相当于开出了高达500多倍的收购PE。而目前市场上的物业收并购PE多为10 20倍。
为何会有如此高的溢价？
结合买卖双方的公告来看，花样年在公告中称目标公司“主要为商用物业提供物业管理及增值服务”，而绿地控股公告中则直接指出这家物业公司的重要性――“自成立伊始，绿闵物业就将自身发展目标定位国内一流的商业物业管理公司，成为绿地集团在商业物业项目的指定物业管家”。
看来买方的算盘打得很明确，就是看上了“商办物业”这个高毛利、高估值的香饽饽。
双方的协议其实也不简单，据花样年披露，在收购完成后5年内，绿地实体承诺每年输送不少于500万平方米的商业相关物业建筑面积以作管理，期内共计不少于2500万平方米。在收购完成后3年内，绿地实体还将额外提供中国一线或二线城市的商业相关物业项目以作管理，期内的合约建筑面积共计不少于60万平方米。同时，在收购完成后1年内，绿地实体还将就郑州绿地全球商品贸易港的项目的前期物业管理服务自行或促使与花样年订立管理合约，该项目总面积约33万平方米。
算下来，绿地控股至少承诺了超过2500万平方米的物管面积。这样看来，12.6亿元的对价花样年不亏。
续签雅生活 每年至少提供500万平方米物管面积
把“商办物业”管理交予花样年之后，绿地控股还和老伙伴做了交易。
早在2017年6月份，绿地控股宣布将全资子公司上海绿地物业服务有限公100%股权转让给雅居乐，交易对价为10亿元，同时入股雅生活成为第二大股东。
彼时的公告显示，自2018年至2022年5年内，绿地控股聘请雅生活作为物业管理服务提供商，每年交付管理物业面积不少于700万平方米，并额外提供300万平方米的优先物业管理权，期内共计超过5000万平方米的物业管理面积。
而7月5日晚绿地控股发布和雅生活合作公告显示，将每年至少为雅生活提供500万平方米的物业服务面积。与之前的交易对比，此次所提供的的物管交付面积有所下降，同时也没有允诺额外的有限物业管理权。
有业内人士表示，作为一家规模较大的房企公司，绿地控股选择与其他企业合作，或是出于降低成本的考量。在“三道红线”下，绿地控股作为唯一一家处于红档内的国企还是备受关注的，截至目前，绿地2020年实现现金短债比超过1，仅一条红线变绿，仍为橙档。将物业业务卖的所剩无几，走上与其他房产公司不一样的路子，看来绿地控股的压力并不小，毕竟留给公司的时间也不多了。
● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。
● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。
● 长期趋势：迄今为止，共16家主力机构，持仓量总计101.64亿股，占流通A股83.53%
综合诊断：绿地控股近期的平均成本为5.42元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
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