安集科技SGI指数最新评分66分 下游市场带来发展红利 但依旧是在“夹缝中生存”

　　安集科技最新和讯SGI指数评分解读出炉，公司获得66分,图中可以直观显示出SGI指数的波动变化状况。去年第一季度经历了疫情的影响安集科技得分出现下滑，但是随着疫情全国范围的内得到有效的控制，有序复产复工，公司得分回到疫情前的水平。从整体上看，安集科技得分较客观并且波动较小。

　　安集科技作为国内关键半导体材料生产企业，自2004年成立伊始便深耕于化学机械抛光液领域，并成功打破了海外企业对集成电路领域化学机械抛光液的垄断，成为化学机械抛光液国产唯一供应商。

　　化学机械抛光液是一种研磨液，在芯片抛光工艺中，它能够帮助去除表面的微米级/纳米级材料,并使晶圆表面达到高度平坦，让下一步工艺可以进行。

　　即便打破了外商垄断的局面，安集科技依旧与海外巨头有着不小的差距：不超过3%的全球化学机械抛光液市场占有率，先进制程节点材料仍然空缺。在得到资本市场的加持后，安集科技能否再进一步，让“中国制造”更深度地参与到国际产业链中？它又能否继续突破，从海外巨头手中抢下更多市场份额？

　　下游市场带来发展红利，依旧是在“夹缝中生存”

　　近些年来，在国家政策扶持以及市场应用带动下，中国集成电路产业保持快速增长，继续保持增速全球领先的势头。受此带动，在国内集成电路产业发展中，集成电路设计业始终是国内集成电路产业中最具发展活力的领域，增长也最为迅速。

　　从产业总体发展情况来看，集成电路快速增长带动集成电路设计业增长。中国半导体行业协会统计2020年中国集成电路产业销售额为8848亿元，同比增长17%。其中，设计业销售额为3778.4亿元，同比增长23.3%。

　　随着下游集成电路制造市场不断扩大，作为国产化学机械抛光液唯一供应商，以及中芯国际、长江存储的供应商，安集科技受益可期。一同作为集成电路生产所需材料的光刻胶去除剂也将水涨船高。

　　但是，如果仅仅依靠下游市场增量带来的红利，即便营收会增长，市场份额上似乎也不会有太大的变化，依旧是在行业巨头的“夹缝中生存”，国内先进技术节点化学机械抛光液依旧将被海外巨头所掌控，在寡头市场中“抢食”行业巨头才会带来巨大收益。在这个以技术见长的行业中，产品实力才是“硬通货”，只有技术不断突破才能在与寡头的“抢食”中分得一杯羹。安集科技似乎也意识到这一点，其每年的研发投入占比都超过20%。

　　作为我国化学机械抛光液唯一供应商，面对政策支持和国内较好的营商环境，安集科技近几年的业绩正在稳步增长：2016年至2018年，其营收从1.96亿元增长至2.47亿元；去年营业收入 4.2亿元，比去年同期增长 47.99%。

　　虽然整体业绩目前还处于增长状态，但是较低的增速，也不难看出安集科技过的并不轻松。

　　一季度利润下跌，现金流不足

　　去年，新冠疫情在全球范围蔓延，导致许多国家地区陷入深度衰退，上半年由于市场需求和供应、以及国际物流和贸易基本中断，给全球半导体产业带来不小打击。疫情的蔓延使得安集科技的客户普遍采取提高库存水平的措施以降低风险，致使公司产品的出货量增加，而疫情给全球供应链带来的冲击，又使得原料供应面临巨大挑战。

　　去年安集科技实现营业收入 4.2亿元，比去年同期增长 47.99%，主要系国内主要客户需求增加，公司前期研发的多款新产品在重要客户的关键制程中使用情况良好，使公司产品在客户端的用量明显上升，营业收入稳步增长。

　　从重要的财务指标加权净资产收益率中可以看出，公司在近四年发展相对比较平稳。

　　面对中美贸易摩擦的加剧以及地方保护主义威胁，安集科技少量软件硬件进口可能受到贸易摩擦关税上调等影响，增加采购成本；国内外客户受制于贸易摩擦或其他因素导致的自身销量下降进而可能对公司采购下降。未来，若上述贸易摩擦持续或进一步升级，将会营业收入、营业成本、毛利率、净利润等指标将产生一定的影响。在进一步开拓市场的过程中在运营能力、盈利能力、资本结构方面基础不稳固，尤其在盈利方面潜力不足。

　　上图安集科技毛利率和净利率都处在相对合理的状态，但是今年一季度净利率出现断崖式下跌，这还要从一季度财报中获得合理解释。

　　安集科技2021年第一季度报告，公司实现营业收入1.19亿元，同比增长23.81%；归属于上市公司股东的净利润0.2亿元，同比减少91.29%。主要原因为：2021年1-3月，公司因实施股权激励计划产生股份支付费用（属于经常性损益）约为1,200万元，去年同期无此项费用；2021年1-3月，公司参与投资的青岛聚源芯星股权投资合伙企业（有限合伙）作为战略投资者认购中芯国际集成电路制造有限公司在科创板首次公开发行的股票，使公司交易性金融资产的公允价值下降（属于非经常性损益）约800万元。

　　收现比的变化也比较明显，安集科技去年一季度因疫情影响收现比出现负值但是整体可控。但是到今年一季度收现比数值更加不合理，体现在公司的现金流不足。去年经营活动产生的现金流量净额为-0.41亿元，对公司的扩大再生产、新市场拓展不利，同时掣肘科研投入不利。

　　诸多因素掣肘，营收存不确定性

　　安集科技向前五名客户合计的销售额占当期销售总额的百分比为 84.99%。公司销售较为集中的主要原因系国内外集成电路制造行业本身集中度较高、公司产品定位领先技术的特点和“本土化、定制化、一体化”的服务模式等，且公司主要客户均为国内外领先的集成电路制造 厂商。如果公司的主要客户流失，或者主要客户因各种原因大幅减少对本公司的采购量或者要求 大幅下调产品价格，公司的经营业绩可能出现下降。

　　目前公司产品主要应用于集成电路制造和先进封装领域。受益于下游消费电子、计算机、通 信、汽车、物联网等终端应用领域需求的持续增长，全球半导体特别是集成电路产业实现了快速发展。中国集成电路产业在下游市场的推动以及政府与资本市场的刺激下，获得了强大的发展动 力。由于全球半导体行业景气周期与宏观经济、下游终端应用需求以及自身产能库存等因素密切 相关，如果未来半导体行业市场需求因宏观经济或行业环境等原因出现下滑，将对公司经营业绩产生不利影响。

　　新冠肺炎的流行性爆发使半导体行业的正面预期增加了较大的不确定因素，虽然在我国已经 得到了有效的控制，但在全球范围内，仍有较大不确定性，若其继续发展扩大可能对上游原材料供应、下游市场及公司经营业绩造成影响

　　安集科技计入当期损益的政府补助，去年0.16亿，2019年则为0.27亿。政府补贴减少对公司净利润和现金流是沉重打击。

　　如果未来公司所享受的税收优惠政策出现不可预测的不利变化，或者在税收减免期内公司不完全符合税收减免申报的条件，则公司将在相应年度无法享受税收优惠或存在所享受的税收优惠减少的可能性。公司税收优惠政策可能的变化会使公司未来经营业绩、现金流水平受到不利影响。

安集科技股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共14家主力机构，持仓量总计1449.19万股，占流通A股48.49%