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在“两压一降”的监管环境下，信托业产品存量规模下滑明显，已跌破20万亿元大关。数据显示，今年一季度末信托产品存量规模降至19.74万亿元。
信托产品规模不断压降的形势下，不少公司今年上半年的信托业务收入却不降反升。
记者统计发现，12家已披露上半年业绩的信托公司中，10家信托业务收入实现同比增长。相较于去年同期，五矿信托该项收入上涨近五成，中粮信托、中航信托等5家增速均超20%。
信托定价能力增强
或成收入上涨的影响因素
从上半年业绩来看，信托业务收入逆势增长的公司不在少数。
记者据相关财报统计，截至发稿日，陕国投、百瑞信托、国投泰康信托等12家公司公开披露未经审计的今年上半年业绩。与去年同期相比，除江苏信托、昆仑信托外，其余10家该项收入均实现不同程度的增长，其中甚至包含两家业绩下滑的公司。
作为主营业务，信托业务收入通常指手续费及佣金收入，是信托公司主要的收入来源。从收入增速来看，至少有五矿信托等6家信托公司同比增速超过20%。
具体而言，五矿信托的手续费及佣金收入为27.57亿元，同比增长48.80%居首；中粮信托的该项收入为4.16亿元，以29.92%的增速居次席；中航信托、民生信托等4家此指标的增速均在20%以上。值得注意的是，中粮信托、民生信托上半年虽然业绩出现下滑，但信托业务收入增速依然可观。
另外，陕国投与爱建信托虽未披露上半年信托业务收入的具体数据，但仍能从公告中看出增长的势头。陕国投在业绩快报中提及“手续费及佣金净收入较上年同期有所增加”，爱建信托则称上半年营业收入明显增长“主要系手续费及佣金收入上升”。
对比而言，江苏信托、昆仑信托的信托业务收入下滑明显。如江苏信托手续费及佣金收入同比下降近40%，昆仑信托的降幅则超10%。
事实上，在今年信托产品规模明显压降的形势下，信托业务收入的普遍增长让业内颇感意外。中国信托登记有限责任公司(以下简称“中信登”)发布的数据显示，截至2021年3月末，全行业信托产品存量规模已进一步压降至19.74万亿元，连续三个月维持在了20万亿元以内的水平。
“严监管下信托业务持续萎缩，信托业务收入增速加快的现象有些反常。”某资深信托研究员对《证券日报》记者直言，信托业务收入增长或与以下因素有关：一是去年同期业绩的低基数造成上半年增速被动上涨；二是去年上半年融资类信托投放较快，对今年上半年形成收入沉淀；三是融资类信托额度受限，信托公司定价能力增强，有利于缓解业务量的下滑。
某中型信托公司内部人士对本报记者分析，“一方面，信托业务向头部公司或身具特色业务公司集中已成趋势，上述多数公司业绩处于行业中上游水平，信托业务收入增速快也属正常；另一方面，虽然信托产品规模整体在压降，但项目额度的紧张也使信托公司具有更高的市场定价能力，盈利水平得到提高”。
行业产品规模呈下行趋势
下半年信托业绩承压
结合当前信托产品普遍下滑与融资类信托面临持续压降的趋势，今年下半年信托业务收入能否继续维持较快增长仍存不确定性。
无论是在数量或规模上，二季度新增信托产品的降幅颇为明显。中信登数据显示，二季度行业新增信托产品8761笔，环比下降28.86%，涉及规模1.75万亿元，环比下降16%。
此外，作为信托业务收入的重要来源，融资类信托面临持续压降的压力。2020年6月以来，银保监会要求信托公司持续压降融资类信托。从2020年三季度开始，融资类信托的规模和占比开始下降。
中国信托业协会发布的数据显示，截至2021年一季度末，融资类信托的规模和占比分别下降至4.45万亿元和21.85%，同比规模下降1.73万亿元，占比下降7.11个百分点；环比规模下降0.4万亿元，占比下降1.86个百分点，融资类信托的压降已取得一定成效。目前来看，随着监管趋严，融资类信托规模将持续压降。
“信托行业应继续积极响应监管号召，继续压降通道类业务和违规开展的融资类业务。”中国信托业协会特约研究员陈进表示，同时，进一步加强对实体经济的支持力度，在服务国家经济社会发展的基础上实现行业自身的高质量发展。
综上所述，虽然以上公司上半年信托业务普遍表现良好，但是下半年信托展业形势难言乐观。
“在严监管和压降融资类业务的政策压力下，下半年信托公司业绩增速会逐步下滑。在信托没有完成实质性转型前，行业整体业绩可能维持在较低增速区间。”上述研究员表示。
● 短期趋势：前期的强势行情已经结束，投资者及时卖出股票为为宜。
● 中期趋势：正处于反弹阶段。
● 长期趋势：迄今为止，共8家主力机构，持仓量总计23.47亿股，占流通A股59.21%
综合诊断：陕国投A近期的平均成本为3.19元，股价与成本持平。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况不佳，暂时未获得多数机构的显著认同，长期投资价值一般。
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