科德数控获25家机构调研：2024-2025年达产年实现500台整机产能 公司生产的高端五轴机床在刀具领域实现了部分进口替代（附调研问答）

　　科德数控9月13日发布投资者关系活动记录表，公司于2021年9月8日接受25家机构单位调研，机构类型为QFII、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　一、公司董事会秘书介绍2021年上半年行业及公司经营情况1、机床行业情况：

　　2021年上半年，机床行业延续了2020年良好的发展势头。

　　1)机床产销两旺。中国海关统计的数据显示，2021年1-6月进口机床总体呈现明显增长势头，进口总额264.62亿人民币，同比增长了17.6%。日本机床协会发布的数据显示，2021年5月份，日本销往中国的机床订单比去年同月暴增了1.7倍，连续第12个月增长，月订单额创单月历史第二高。

　　2)外企在国内投资热度高。德马吉森精机已经计划在中国兴建机床新厂，预计2025年1月份启用，山崎马扎克大连公司正在进行扩产工作。国内高端市场需求将呈爆发型增长。

　　3)机床“卡脖子”问题。2021年4月底，瑞士被某些国家要求不准再向中国出口高精度机床。国资委会议突出科技创新，并把工业母机摆在了高端芯片之前。

　　2、公司经营情况：2021年上半年，公司收入、利润、在手订单以及新增订单均创历史新高，下游市场开拓新领域，产能扩张有序进行。2021年第二季度收入5000多万元，较2020年第二季度收入7000多万元有所下降，主要原因是受疫情影响，2020年第一季度3000多万元的订单在2020年的第二季度确认收入。从公司整体经营情况看，各季度的收入都保持正常的增长状态。

　　3、公司订单情况：截至2021年8月底，公司正在执行的金额在300万元以上的订单合计金额1.85亿元，新增订单的下游客户中，增速最快的是航空航天领域，达到去年同期的1.66倍，其中除航空发动机之外其他部件的订单增速接近2倍。增速第二的是兵船核电领域，是去年同期的1.43倍。增速第三的是机械领域，是去年同期的1.1倍。新增金额在300万以上的合同中，既有航发南方、上海航天精密、南京箬升、苏州信本达等优质复购老客户，又增加了航天科技（000901）和西安泵阀总厂等一批新的终端客户。公司积极开拓下游新兴产业应用市场，在半导体晶圆减薄机、环保设备、石化泵阀等领域实现了零的突破。目前新突破产业应用处于市场开拓初期，短期内对公司的收入和利润不会造成大的影响。

　　4、新产品情况：1)公司推出了KDW系列五轴卧式铣车复合加工中心，采用斜床身设计、最大切削直径可达1.1米，现已小批量销售，已用于航天领域某大型核心零部件生产。

　　2)公司研发KTX系列卧式铣车复合加工中心，针对新能源汽车电机壳体六面体加工，已完成试制，正在进行验证工作。

　　3)公司五轴磨削加工中心产品系列新添五轴铣磨复合加工中心，应用于刀具领域和航天领域的叶片、叶轮等零件铣磨复合加工，具有比较高的单机柔性化复合加工能力。

　　此外，公司在研产品新增高效紧凑型专用卧式五轴加工中心，即“小翻板铣”，主要用于飞机铝制结构件的加工，以满足航天领域快速增长的结构件加工需求。

　　5、产能扩张情况：产品供不应求，公司积极采取措施解决扩产问题。

　　1)生产场地方面，2020年底完成新厂搬迁，厂房面积由1万平米扩充到4万平米，初步解决了生产场地问题。

　　2)人员配置方面，生产人员比去年同期增长21%，新增人员经过培训已经基本具备了生产和安装、调试的能力。

　　3)基础设施方面，安装吊车、对部分车间进行恒温恒湿隔断封闭处理等，已经具备了生产条件。同时，上半年公司购入了贴片机、电机产线等设备，部分产品已经具备扩产能力。

　　4)公司重视外协资源，在银川建立电主轴试生产基地。此外，公司在山东、沈阳等地基本确定了外协合作伙伴，为公司快速扩产打下了坚实的基础。

　　5)资金方面，由于公司IPO募集资金与预期差距较大，公司将采用多种方式筹措资金，有序扩张产能，满足下游市场需求。

　　二、交流问答

　　问：1、公司未来扩产计划及如何解决资金问题？

　　答：产能不足一直是公司主要矛盾，目前公司已经从场地、人员、设备、外协等几方面做了大量扩产工作，部分产品具备了扩产条件。后续会采用各种方式筹措资金，力争按原募投项目在2024-2025年达产年实现500台整机产能。公司也将陆续引入核心加工装备、自动化产线等设备提高零部件生产能力，通过标准化的作业指导管理系统化的生产高端装备。

　　问：2、公司预计募投项目达产时产能500台机床的测算根据是什么？

　　答：500台产能根据市场调研与公司能做的产品与市场未来需求相结合提出来的。产能与产量并不是同一个概念，500台的产能是以公司的标准品为测算标准，实际的产量根据产品结构可能会有少许的变化。

　　问：3、公司现有产品按订单型和流水型生产模式的分类情况。

　　答：公司KMC系列立式加工中心产品已经进入流水型生产；卧式加工中心将在2021年底进入流水型生产模式，进行部分预投产；其他机型产品目前依然是订单型生产。

　　问：4、产能扩长需采购的核心设备一般交付周期多久？一台设备能应对多少设备？

　　答：设备交付周期是1年左右，到达公司之后调试投产还需要一些时间。公司采购的设备都是精加工的关键设备，起到瓶颈释放的能力，能够服务公司的各类型产品的加工过程中。

　　问：5、公司产品零部件国产化率非常高，为什么国内其他企业没有进行国产化？

　　答：公司最终以生产机床产品来满足用户在使用精度和效率等方面的要求，而非通过外购价格较高的进口零部件来支撑产品性能。国产部件发展道路艰难，公司会加大力量推动零部件产业链上下游游资源整合，推广国产功能部件的应用验证。

　　问：6、公司如何分配军工与民用市场的资源？

　　答：公司根据订单的先后情况进行分配。公司产品属于模块化设计的通用设备，可以应用于军用、民用的广泛领域，长期来看公司未来军用、民用市场的资源配置比例均等。

　　问：7、除了航空航天领域以外，民用市场还有哪些行业会成为公司未来的业务增长点？在长三角地区是否有研发或生产布局？

答：未来在风电、医疗、新能源等领域将可能成为公司五轴设备新的业务增长点。公司本部在大连，设有研究院(数控系统、伺服驱动、电机及传感等基础技术研发)和设计院(整机及功能部件设计)，生产基地也在大连。公司在沈阳、西安、重庆设立有分/子公司，主要开展研发，在银川建立电主轴试生产基地。未来，公司将在沈阳建立研发及生产基地，正在建设筹备中，公司不排除在国内其他地区布局研发或生产场地的可能。

　　问：8、飞机结构件与航空发动机比，市场空间有多大？

　　答：因材料去除率不同，飞机结构件的去除率远高于发动机；飞机结构件关注加工效率及加工成本，发动机更关注极限制造。两个关注点不同，对于效率提升是没有极限的，是不断追求的过程。

　　问：9、数控系统销售单价情况，和国外数控系统对比情况？

　　答：公司数控系统销售单价15万元起，是国外同类产品价格的一半左右。

　　问：10、未来售后及售前业务对公司利润的贡献情况如何？

　　答：目前阶段，公司售后和售前业务暂时没有利润目标，主要以服务用户体验与帮助市场推广为主。未来会逐步参照市场惯例采取打样收费的策略。

　　问：11、半导体设备未来国产化是硬需求，里面核心零部件更需要国产化，公司是否考虑参与半导体行业的规划？

　　答：公司与半导体装备企业有一些共同探索，了解到半导体行业的产品方向分两部分，一部分是采购电机类功能部件用于装备研制，另一部分是采购公司整机进行半导体装备零部件加工。公司仍在探索服务半导体行业的可行性，但目前该领域并没有形成较大的市场规模，公司主要是以试验研究为主，探索未来市场的可能性。

　　问：12、公司主要做五轴，三轴和四轴机器是否制造？

　　答：五轴是主要趋势，虽然在三轴和四轴的生产技术能力角度上无操作难度，但我们仍坚定选择高端路线。如果遇到客户有特殊需求，我们也会满足。整体来看即使数量会有所增加，占比也不会有明显增加。

　　问：13、航空航天主机厂景气度好，公司未来的订单是否与之匹配？

　　答：今年上半年，公司在航空航天领域的新增订单是去年同期的1.66倍，整体趋势比较乐观。

　　问：14、未来国家对机床行业的支持，东北地区未来是否会有政策支持？

　　答：与获得政府补贴相比，公司更关注与市场验证的平台，市场给与企业试错、改错、提高的机会，这样会比给单纯的补贴更长期、更有利，从而扶持国产技术提升，实现进口替代。

　　问：15、从3D打印技术在飞机制造领域的应用情况看，未来是否会抢占传统机床市场？飞机里复杂的结构件，更多的是五轴加工还是3D打印技术？

　　答：目前3D打印多是以制造毛坯为主，便于后续机床冷加工，3D打印暂时来看难以取代冷加工。3D打印是局部热加工，对于精确控制尺寸的零件很难在局部热加工过程中有效控制，温度的变化对精密零件尺寸的影响较大。3D打印更多的会对铸造、锻造、焊接有冲击，也为制造业带来革命性的工艺能力和新的动能。

　　问：16、五轴替代三轴，是如何计算经济成本的？

　　答：用户首先考虑设备成本、效率、人员、场地、水电气等综合因素。其中很重要的是工序集中，人员、设备场地的减少，提高整体的工作效率，创造经济价值。

　　问：17、2021年上半年高端数控机床收入增长近50%，数控系统跟功能部件收入的趋势如何？

　　答：公司高端数控机床和数控系统的收入都是增长的，功能部件销售收入有一定下降，主要受市场需求影响。在功能部件方面，公司电主轴业务与济南二机床开展合作，部分电机产品已经在半导体行业进行小批量验证，未来可期。数控系统及功能部件是公司未来发展的重要方向，但目前国内市场的需求有限，公司的影响力还未形成行业的批量供应，要实现公司功能部件在行业其他企业配套供应取得比国外配件更好的效果，因此还在寻找战略性合作企业。

　　问：18、上半年研发费用同比下降，未来公司研发投入情况？

　　答：公司研发投入同比增加，研发费用同比下降系公司采用账务处理采用净额法后，冲减了当期的研发费用。技术创新是我们的优势，我们仍有很多在研项目，短期内我们的研发强度不会减少。

　　问：19、上半年销售费用增长，是否与开拓新市场有关？

　　答：去年同期受疫情影响公司销售拓展，今年上半年费用的增长主要来源于市场的进一步开拓；另一方面随着公司在客户端的设备数量增加，售后服务相应增加。综合来看每年的销售费用可能会持续增长，但随着市场扩张，占比大趋势是会逐渐降低。

　　问：20、公司未来毛利率变化的情况？

　　答：随着业务规模增长，同型号产品的毛利率理论上有提升的可能。但是如果市场价格波动，也会影响毛利率，综合来看在一定时期内公司毛利率有可能上升。

　　问：21、研发人员薪酬较低，作为技术型企业，薪资水平是否偏低？

　　答：公司研发人员的薪酬在东北及大连地区同行业中属于中等偏上的水平。研发人员与公司共同成长，核心技术人员均在公司任职10年以上，人员结构稳定。另外公司从股权激励等方面有激励政策，预留了员工的持股平台，未来会继续加大股权激励力度。

　　问：22、目前全球民用五轴机床市场的渗透率是多少？国外产品军用、民用占比各是多少？

　　答：五轴替代三轴是未来重要的一个趋势，格劳博、山崎马扎克等企业在海外汽车领域大量使用五轴装备来交付产线。海外市场对军用、民用领域没有准确的划分，各个企业情况也不同。国内民用领域有很多企业用国外的进口机床，但也同时配置同等性能国产装备降低制造成本。以刀具领域为例，公司生产的高端五轴机床实现了部分进口替代。

　　问：23、公司的生产周期及交付周期？

　　答：综合来看，从签订订单到客户验收平均周期约为6个月。产品分类、规格尺寸和是否成熟产品都对入周期确认有影响。同类产品不同客户验收时间主要取决于客户相关验收条件的准备。公司立式加工中心属于成熟和流水机型，而且已经进行了组件预投产，交货周期最短。卧式产品逐渐向成熟和流水靠近，周期已大幅缩减。龙门和部分大尺寸定制化程度较高的产品收入确认周期可能超过8个月。

　　问：24、自主化率85%是如何测算的？

　　答：自主化率85%是根据外购基础部件金额占比测算。

　　问：25、公司是否会注重技术端，忽略市场端？

　　答：在国家重大科技专项的支持和引领下，公司业务发展方向与国家和市场需求高度契合，专项平台对公司产品的研发与技术升级起到了积极的促进作用。截至目前，公司已向市场提供了450余台五轴数控机床，其中专项内支持用户单位采购公司产品约100台。通过专项支持与验证，用户单位对公司的产品与技术有了充分的认可，其中超过了85%的用户单位已在专项外持续市场化采购公司设备。公司一直高度重视自主产品的市场化推广，随着公司产品向更多领域扩展，公司主营业务产品的市场化占比将会越来越高;

　　科德数控股份有限公司主要从事高端五轴联动数控机床及其关键功能部件、高档数控系统的研发、生产、销售及服务，主要产品为系列化五轴立式(含车铣)、五轴卧式(含车铣)、五轴龙门、五轴卧式铣车复合四大通用加工中心和五轴磨削、五轴叶片两大系列化专用机床，以及服务于高端数控机床的高档数控系统，伺服驱动装置，系列化电机，系列化传感产品，电主轴，铣头，转台等。公司承担及参与了29项“高档数控机床与基础制造装备”国家科技重大专项(04专项)及8项其他国家级课题，高端数控机床产品屡获机床行业春燕奖。

　　调研参与机构详情如下：

　　

参与单位名称参与单位类别参与人员姓名中融基金基金公司刘野兴证全球基金基金公司李跃南方基金基金公司恽雷申万菱信基金公司付娟、田仁秀长城基金基金公司翁煜平首创证券证券公司曲小溪中金公司证券公司王梓琳、郭威秀、陈显帆信达证券证券公司刘俊奇、王爽、罗政兴业证券证券公司汪政国海证券证券公司范益民天源证券证券公司王珂招商证券证券公司吴洋银河证券证券公司鲁佩东吴证券证券公司彭翔远、朱贝贝睿亿投资阳光私募机构袁晓昀元昊投资阳光私募机构王怡凡淡马锡海外机构常宇亮、邵冠棋、霍桐铭基国际投资公司海外机构祝泉毕盛投资QFII王兴林天九投资其他赵红志睿郡资产其他毕慕超博爱生投资其他张海青晟庄投资其他戚凯钦沐资产其他陈嘉元大连富利投资企业(有限合伙)其他徐晓东、王士一

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科德数控股票行情：

（诊股日期：2021-09-16）

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。

● 长期趋势：

综合诊断：科德数控近期的平均成本为116.38元，股价在成本下方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。