信达证券方竞李少青刘志来
国内领先的MCU公司。中颖电子(300327)主要产品为工业控制级别的微控制器芯片和OLED显示驱动芯片。公司微控制器系统主控单芯片主要用于家电主控、锂电池管理、电机控制、智能电表及物联网领域。OLED显示驱动芯片主要用于手机和可穿戴产品的屏幕显示驱动。
聚焦工控领域,白电MCU持续替代。全球MCU市场稳健成长,根据咨询机构ICInsights的数据,预计2023年整体规模将达188亿美元。聚焦到中国市场,据IHS数据统计,近五年中国MCU市场年平均复合增长率(CAGR)为7.2%,是同期全球MCU市场增长率的4倍,2019年中国MCU市场规模达到256亿元。
2021年上半年全球MCU缺货情况严重,根据经销商富昌电子的季度交货数据,海外MCU大厂如瑞萨、NXP、ST、英飞凌等公司交期均大幅拉长,最长交期可达52周。国内白色家电生产厂家着重引进国产MCU作为辅配方案,中颖电子成为白色家电生产厂家国产MCU的主要选择。在未来的一段时间内,公司在白色家电MCU的市占率可望持续提高,提供业绩的成长动能。
锂电池管理芯片+AMOLED驱动芯片描绘成长曲线。中颖电子的锂电池管理芯片,在手机及TWS耳机的锂电池管理应用上已经在国内多家品牌大厂量产,在笔记本电脑的应用上,也得到品牌大厂的认可和采用,正处于国产替代市占份额扩充的成长初期。随着锂电池管理芯片的快充应用越来越多、新国标电力自行车及储能市场的快速成长,整体锂电池管理芯片市场呈现蓬勃发展。
同时随着AMOLED屏在手机的渗透率提升,国产AMOLED显示的手机屏需求可望进入高速成长期,柔性屏的市占率呈现快速增长趋势,刷新率大于90HZ的渗透率大幅提升。中颖电子长期培养内部团队,相关AMOLED显示驱动芯片需要的IP完全自研,可完全掌握核心技术,有较低的IP成本优势,针对国内客户可以提供快速的服务,2021年上半年公司OLED显屏驱动营收1.04亿,同比增长近360%,已经超过去年全年水平。未来国内AMOLED市场规模进一步扩大,可望给公司带来更多的销售增长机会。
我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.5、4.9、6.1亿元,对应EPS分别为1.13、1.58、1.97元,对应PE分别为56.0、39.8、32.0倍。首次覆盖,给予公司“买入”评级。
风险因素:上游产能供应不足;下游市场需求回落;行业竞争加剧;客户开拓不及预期。
● 短期趋势:弱势下跌过程中,可逢高卖出,暂不考虑买进。
● 中期趋势:有加速下跌的趋势。
● 长期趋势:迄今为止,共279家主力机构,持仓量总计1.79亿股,占流通A股64.33%
综合诊断:中颖电子近期的平均成本为63.12元,股价在成本上方运行。空头行情中,并且有加速下跌的趋势。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。上一篇:*ST丹邦:刘强离任财务负责人
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