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  上半年业绩报出近年罕见同比跌幅,加剧了市场对双汇发展(000895)内外协同的采购经营模式的争议。10月12日晚,公司回复问询,详细解析了大规模从国外采购的必要性等问题。

  进口猪肉是否合理

  据双汇发展此前披露的半年报显示,期内该公司国内外采购金额为281.31亿元,其中,国外采购金额为84.76亿元,占国内外采购总金额的30.13%。

  此外,报告期内公司向关联方采购商品、接受劳务的发生额为69.91亿元,其中,向控股股东罗特克斯有限公司(下称“罗特克斯”)及其子公司采购分割肉、分体肉、骨类及副产品等60.63亿元。

  双汇发展在公告中称,罗特克斯下属的史密斯菲尔德是全球最大的猪肉加工商及生猪生产商之一,能够提供品质优良、成本较低的进口猪肉,满足公司对于肉类原料的需求。监管层要求,结合公司国内外采购模式、国内外采购价格、国内外其他同类商品价格水平,说明公司报告期内从国外采购的必要性、合理性及定价的公允性。

  12日晚间双汇发展回复称,公司进口肉类采购主要内容为分割肉、分体肉、膘类、副产品和其他产品(主要指牛肉类产品)。双汇发展进口肉采购主要通过与罗特克斯的关联交易进行,分为协商定价和竞价两种模式。

  协商定价模式下,双汇发展主要是根据自身需求进行采购,采购产品主要作为生鲜品业务、肉制品业务的原材料,用于进一步生产加工,进口产品内容主要包括六分体产品、分割肉及膘类产品。竞价模式下,2021年上半年进口的副产品平均采购价格18643元/吨,其他产品平均采购价格为33262元/吨。双汇发展进口副产品和其他产品主要用于供应给下游客户,双汇发展获取的利润主要来源于买卖价差。双汇发展通常不直接采购国产同类产品,因此并无相对应的国内采购价格。

  对于国外采购的必要性和合理性,双汇发展称,过去几年,受非洲猪瘟疫情等因素影响,国内生猪存栏量大幅下滑,生猪供给大幅减少,造成猪价肉价高企,生猪和猪肉价格在2019年四季度达到历史高位后维持高位。为应对生猪供应短缺的状况,2019 年起中国猪肉产品月度进口量持续上升。公司作为中国肉类行业的龙头企业,通过发挥自身加工能力、销售渠道网络以及股东资源等方面的优势,以进口肉补充国内猪肉供应,在提升盈利的同时也一定程度上缓解了国内猪肉短缺状况。双汇发展在国内猪肉短缺、中外价差较大的背景下加大进口猪肉,一方面增强自身抗风险能力和综合竞争力,另一方面也更好地发挥龙头带动作用,积极履行社会责任,具有良好的社会效益。

  此外双汇发展提到,非洲猪瘟爆发后,国内生猪供应短缺的情况对双汇发展的生鲜品业务造成了较大影响,生猪价格高位运行对公司的生产经营带来巨大挑战,公司生鲜品业务屠宰量及产能利用率持续处于低位,分割环节原材料供给不足。进口六分体成本低于国内白条成本,通过进口六分体产品,利用公司分割生产线分割销售,有利于双汇发展减少生鲜品业务原料外部采购依赖,增加原材料供应,从而提升成本控制能力、采购议价能力和渠道运营能力。

  过去几年,通过有效把握市场机遇、发挥中外协同优势等,公司生鲜品业务在困难环境当中保持了较好的经营业绩。

  否认向关联方输送利益

  关联交易下,问询函也向双汇发展提出说明向罗特克斯等关联方的采购价格是否公允、是否存在通过关联交易向关联方输送利益情形的问题。

  双汇发展表示,与罗特克斯进行进口肉相关的关联交易时,始终遵循的定价原则为:“以不高于本公司当期同类同品质产品平均采购价为基础,并参照关联方向非关联方销售价格,按市场原则确定进口采购价格。”在向罗特克斯进口分体类产品、分割肉产品、膘类产品等肉类原材料时,双方采用的是协商定价模式,相关采购已履行关联交易必须的审议程序,订单价格均是在遵循关联交易定价原则的前提下,与罗特克斯及供应商协商确定的。相关采购是双汇发展依据自身情况做出的决策,协商确定的订单价格具有合理性,不存在不公允的情形。

  此外,双汇发展向罗特克斯采购的副产品指除猪肉类外的猪头、猪蹄、骨类等。采购副产品主要用于对国内客户的销售,定价时采用竞价模式。

  竞价模式下同样遵循上述关联交易定价原则,具体来说,双汇发展根据下游客户的报价情况并扣减自身意向利润后,与罗特克斯协商确定订单价格。相关订单价格以下游客户充分博弈后确定的意向数量及价格为基础。

  双汇发展称与罗特克斯就进口六分体关联交易价格调整符合双方的关联交易定价原则和市场化协商定价的机制和约定,具有商业合理性,相关调整和约定对双汇发展的净利润影响较小,不存在通过关联交易向关联方输送利益的情形。

  此外,半年报显示,双汇发展货币资金期末余额52.04亿元,较期初余额下降8.09%,主要是报告期内支付分红款导致货币资金减少。公司2020年现金分红金额80.38亿元,占2020年净利润的比例128.49%。2020年度,公司通过非公开发行股票募集资金70亿元,其中13亿元用于补充流动资金。对此,问询函也要求说明在2020年非公开发行募集资金并使用募集资金补充流动资金的同时,进行大额现金分红的原因?

  双汇发展称,公司严格按照公司章程的规定,保持利润分配政策的连续性和稳定性,为股东提供持续的分红回报。2020年现金分红比例较高主要系2019年现金分红比例较低,为维持公司现金分红比例的长期稳定性,在不影响公司正常经营的情况下提高了现金分红比例。

  此外,公司中小股东中存在不少以获得稳定、高额分红回报为目标的长期机构投资者,包括企业年金、保险公司、境外养老基金和主权基金等。2020年现金分红是综合考虑当期的盈利规模、现金流状况、发展阶段及资金需求状况后,在兼顾公司全体股东的整体利益和公司未来发展规划后作出的分红决定,未对公司经营活动的开展产生重大不利影响,亦未对公司未来的发展战略造成影响。



 

双汇发展股票行情:

(诊股日期:2021-10-13)


● 短期趋势:强势上涨过程中,可逢低买进,暂不考虑做空。

● 中期趋势:上涨趋势有所减缓,可适量高抛低吸。

● 长期趋势:迄今为止,共378家主力机构,持仓量总计7.92亿股,占流通A股53.18%

综合诊断:双汇发展近期的平均成本为27.20元,股价在成本上方运行。多头行情中,上涨趋势有所减缓,可适量做高抛低吸。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可,多数机构认为该股长期投资价值较高,投资者可加强关注。
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