盛路通信剥离汽车电子业务 轻装上阵聚焦发展“移动通信+军工电子”

　　8月19日，盛路通信（002446）召开临时股东大会，高票通过了出售合正汽车电子100%股权的议案，至此，合正电子正式从上市公司体系内剥离，不再纳入合并报表范围。

　　盛路通信表示，此次资产剥离后，公司将紧紧抓住国家“加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度”、“奋力推进国防和军队现代化建设”带来的历史性机遇，集聚资源，聚焦发展“移动通信+军工电子”两大主营业务，以提高公司的资产质量和盈利能力。

　　合正电子正式被剥离

　　根据股东大会通过的《关于出售深圳市合正汽车电子有限公司100%股权暨关联交易的议案》，公司将享有的合正电子100%股权、2.99亿元债权以及对罗剑平、郭依勤享有的业绩补偿权利，以4.8亿元的对价打包出售给合正汽车电子原股东罗剑平和郭依勤。由于此次交易构成关联交易，关联人罗剑平、郭依勤回避表决。

　　受汽车行业不景气及部分主要客户经营陷入困境等因素影响，合正汽车电子2019年度经营性净利润亏损1.55亿元，商誉减计4.25亿元，给上市公司业绩形成拖累。

　　为了卸下包袱轻装发展，2020年5月18日，公司与罗剑平、郭依勤签署了《广东盛路通信科技股份有限公司与罗剑平、郭依勤关于深圳市合正汽车电子有限公司之股权及债权转让协议》，参照合正电子2019年末经审计的账面净资产值、标的债权的账面余额并考虑期后结算金额及公司享有的对罗剑平、郭依勤的业绩补偿权利，以48000万元的对价达成一揽子交易方案，其中，标的股权的交易对价为4800万元，标的债权的交易对价为人民币29200万元，公司享有的对罗剑平、郭依勤的业绩补偿权利作价人民币14000万元。2020年5月18日，公司召开第四届董事会第二十一次会议、第四届监事会第十八次会议，审议通过了该交易方案。

　　8月19日的临时股东大会审议通过该议案后，转让协议正式生效，公司不再将合正电子纳入合并报表范围。

　　资产质量和收入质量大幅提升

　　剥离汽车电子业务后，盛路通信的主营业务将由此前的“移动通信、汽车电子、军工电子”三大板块，聚焦为“移动通信+军工电子”两大业务，公司收入质量和资产质量获得大幅提升。

　　以2019年的财务报表为例，包含合正电子在内，公司营收规模为13.34亿元，但是经营性净利润为-0.33亿元；如果剔除合正电子，虽然2019营收规模下降至约10亿元，但是军工电子和通信两大主营业务的经营性净利润为1.22亿元，营收质量大幅提升；又以资产质量为例，剔除合正电子的影响，虽然2019年公司总资产规模将由45.05亿元下降至36.68亿元，但是净资产规模仅下降了1600万元，资产负债率将由37.83%下降至24.09%，净资产收益率也大幅提升5.5个百分点。

　　公司管理层表示，目前，在国际贸易形势趋于紧张和全球经济陷入衰退的情况下，公司的发展不以单纯追求规模为目的，而将追求高质量的收入和资产放在第一位，在保证收入质量的情况下，未来将抓住国家大力发展“新基建”和“奋力推进国防和军队现代化建设”的机遇，围绕“军工”和“通信”两大优质赛道，以加强内生式增长为主，以外延式发展为辅的战略，进行高质量地扩张。

　　盛路通信的“军工电子”和“移动通信”两大板块的业务，都是围绕着无线通信的主线，具有高度的协同性。例如在军工电子领域，毫米波技术和有源相控阵技术，已经有成熟的应用，而在民用通信领域，虽然国外不少运营商已经启动毫米波频段的商用，但是目前我国5G商用频段还主要在6G以下，毫米波技术的商用尚未真正开启。但是由于6G以下的的带宽资源十分拥挤，未来随着5G商用的升级，对容量、速率提出更高要求时，必然朝着频段资源丰富的毫米波频段发展。公司在移动通信和军工电子两个领域积累多年的毫米波技术，可以相互促进，协同加强，在未来国内5G毫米波商用开启式，获得先发的优势。

　　盛路通信表示，未来将在聚焦发展“军工电子+移动通信”两大主营业务板块的同时，将促进军用技术向民品市场的转化。

　　2020年业绩有望逆势走强

　　2020年，受新冠肺炎疫情影响，全球经济处于半停滞状态，陷入全面衰退中，不过盛路通信由于军工电子和移动通信两大主营业务处于国家政策鼓励发展的优质赛道，在剥离合正电子后，公司全年业绩有望逆势走强。

　　就移动通信业务而言，最近中央提出要“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，在内循环新格局下，新基建是投资的主要增量，是新一轮经济增长的着力点。而5G不仅是七大新基建的领头羊，而且与大数据、人工智能、工业互联网等其他新基建紧密相关，具有促进融合创新的作用，是“新基建”的首选。

　　盛路通信在5G毫米波天线和智慧室分方面的提前布局，将令公司从“新基建”中受益。在毫米波天线方面，公司的微波毫米波天线年出货量在全球的市场占有率超过25%，处于绝对的龙头地位。

　　此外，今年以来，尽管国际贸易下滑，但是公司的高频段大容量高附加值的毫米波天线出口业务获得了20%左右的增长。公司自主研发开发的E-Band/V-Band毫米波天线、双频天线，技术和性能优势明显，附加值更高，未来随着海内外5G毫米波技术应用的推广，公司的业绩有望从中受益。而在智慧室分方面，公司继去年以第一名中标中国移动第三代5G智慧室分合作开发项目后，今年7月中标中国移动智慧室分代工项目，该项目的落地，意味着在5G室外网络建设逐步完善后，5G智慧室分网络的建设开始正式启动，未来几年有望快速放量。

　　军工微波产品居民营第一梯队

　　而在军工电子方面，近期由于国际局势趋于紧张，周边国家纷纷加大军费投入，“强军”安国迫在眉睫。军工行业面临历史性的发展机会。而随着寓军于民武器装备科研生产体系的建立，以及军用电子领域国产化率的提升，公司的军工业务有望从中获益。

　　目前，盛路通信旗下全资子公司南京恒电和成都创新达，均有逾20余年的技术研发和工艺积累，主要产品为微波器件、组件和系统，应用于雷达、电子对抗、遥感遥测、低轨卫星通信等领域，产品广泛应用于机载、航载、舰载、弹载、地面作战平台。目前公司的微波产品无论是技术优势还是在市场地位方面，均处于民营企业的第一梯队。南京恒电具有较强的芯片设计能力，由自己研制的核心芯片所组成的组件及系统占比超过20%，近两年在快速提升。成都创新达凭借过硬的微组装技术，产品实现了出口。

　　据统计，军工电子领域目前国内微波器件、组件和系统产品市场总规模约100亿元左右，由于大型雷达整机研究所和厂商约70%的产品自给配套，所以进入市场竞争与流通的市场规模约为30亿元左右，公司旗下两大子公司的产品，在流通市场的占有率约为12%。

盛路通信股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：迄今为止，共5家主力机构，持仓量总计3763.75万股，占流通A股5.64%