五年来首提价的海天味业不止面对成本压力 老树能否长青乃至开新花更关键

　　此前，沸沸扬扬的海天味业（603288）(603288.SH)提价一事终于尘埃落定。

　　10月13日，海天味业公告，对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度为3%-7%不等，新价格于2021年10月25日开始实施。而不久前海天味业曾公告澄清调价计划尚未最终确定。

　　调味品巨头海天味业5年来首次提价的背后，令人关注的不仅仅是成本压力。

　　成本压力下终提价

　　海天味业上一次提价还是在2016年12月。

　　公开资料显示，自2018年起到今年上半年，海天味业的营业成本高速增长，增长率分别为13.51%、16.9%、23.4%、13.12%。据了解，直接材料成本占调味品企业总成本的80%左右，而海天酱油主要原料为大豆，占成本的20%左右，包装材料约占20%，其它材料还有糖、盐、小麦等材料成本。

　　去年以来，海天味业主要原料价格继续普涨。大豆自2020年中低点至今，上涨了近50%;豆粕、玻璃的价格相比2020年年初分别增长30.69%、64.66%;塑料、纸浆等原材料价格同比上涨了20%。

　　实际上在2020年12月，海天味业发布的《冬日温暖告知》一文就坦言，酱油调味品的生产成本普遍上升，尤其是大豆等大宗农副产品，价格更是一路持续上扬创新高。海天味业称作为中国调味品龙头企业，始终把社会责任放在第一位。

　　今年9月，提价消息甚嚣尘上之时，海天味业于9月26日晚间澄清说，2021年以来各主要原材物料、运输、能源等成本持续大幅上涨，给公司的经营带来了一定的挑战，近期公司正在评估是否对产品价格进行调整，但调价计划尚未最终确定。

　　此次海天味业提价，业界普遍认为是缓解成本压力，覆盖成本涨幅。

　　成长放缓而今年更难

　　近年成本上涨带来的直接后果是海天味业毛利率持续下滑。

　　2019年至2021年上半年，海天味业的食品制造业毛利率持续下跌，分别为47.23%、43.52%与40.44%。值得一提的是，今年上半年40.44%的主营食品制造业毛利率，是自2014年上市以来最低，此前最低年度主营毛利率是2014年的40.45%。同时，今年上半年海天味业综合毛利率为39.31%，同比下降了3.63%。

　　除去毛利率下滑，海天味业今年上半年的营收增速放缓加速。中报显示，海天味业上半年实现营收123.32亿元，仅同比增长6.36%。2019年和2020年同期实现了16.51%和14.12%的营收增长，这几年来，海天味业营收增长放缓可谓肉眼可见。

　　同时，海天味业上半年归母净利润为33.53亿元，同比增长了3.07%;扣非净利润为32.50亿元，仅增长了2.67%。纵观海天味业自2014年上市以来上半年的业绩表现，2021年上半年的增速最低。

　　更加值得注意的是，中报显示，二季度海天味业的核心产品酱油、调味酱、蚝油收入分别同比下滑了7.20%、8.66%、7.06%。同时，公司北部区域、西部区域、中部区域和东部区域收入分别同比下滑14.15%、4.82%、8.10%、7.10%。今年二季度的营收和净利双双下滑，是海天味业上市以来首次单季度业绩下降。

　　海天味业近几年渠道变化也值得留意。2018年到2020年，海天味业的经销商数量分别为4807家、5806家和7051家，同期经销模式下的收入为163.07亿元、187.62亿元和216.31亿元，即海天味业单个经销商平均贡献营收从339万元滑落至307万元。

　　同时，根据国盛证券对部分经销商的调研，目前海天味业的渠道库存处于较高水平。为冲击年中目标，调研的部分地区仍存6月渠道压货情况，渠道库存高企。库存高企一方面可以抢占经销商资源，但另一方面渠道库存高位亦可能带来经销体系不稳定等负面影响。

　　这意味着，海天味业提价背后，可以看到成长能力趋弱隐患，或将面临需求疲弱、成本压力、渠道变化等多重因素冲击。

　　海天味业除了提价应对成本提升，其他问题解决之道，更加值得关注。

　　提价对终端影响甚微

　　对于海天味业提价一事，《》明镜财经工作室以海天味业根据地广东为主，展开线上问卷调研。

　　调研中，我们发现，消费者选择调味品会更加追求口味上的满足。

　　与此同时，消费者在面临品牌提价时，会果断考虑新调味品的几率只有23%;此外，消费者对于涨价幅度接受度较广。在此需要特别提及的是，海天酱油热销款价位在20元/瓶左右，对标提价最高幅度7%时，为提价1.4元。根据调研结果，大部分消费者可以接受提价。

　　值得一提的还有，品牌认可度调查显示，海天味业在老家的品牌认可度可圈可点。这说明海天味业一旦在某区域形成较高认可度，可以更容易地凭借品牌、品类和规模的突出优势，持续拓宽护城河，拓宽自己的市场。

　　未来发展暗藏玄机

　　不可否认的是，调味品市场门槛并不高。近年来“千禾”、“欣和”等崛起也较快，而且很多品牌借助绿色、有机等理念分食市场。

　　根据中研网数据， 2018年中国酱油市场中，“海天”市场占有率为17%，2020年海天味业的酱油市场占比也只有18%左右，在整个调味料市场占比仅有5%，实际占比不高且提升不明显。

　　海天味业在激烈竞争中，尤其是广东之外的区域，如何保持优势和扩大份额，是自身应当思考之处。

　　线上调查显示，只有少部分人会选择频繁更换调味品牌子。这也表明，海天味业如要百尺竿头更进一步，还需要通过各种手段进一步吸引新的消费者，尤其是消费能力更强、消费高端产品意愿更强的年轻或者高端群体，这可能不仅需要投入较多的营销费用，还需要营销手段、品牌形象的新突破。

　　有关行业调查分析还显示，中国人民生活水平的提升推动调味品产品结构持续升级，是行业收入及盈利能力持续提升的主要推动力。在如今各地饮食文化加速交融和外卖产业飞速发展的时代，调味品复合化、即食化趋势越发明显。随着整个餐饮行业的高速发展、烹饪“小白”人口基数的不断扩容，复合调味料将迎来新一轮的发展空间。

　　此外，根据行业研究报告，调味品发展较为成熟的市场，普遍以使用复合调味料为主，美国、日本、韩国复合调味品占比分别为73.35%、65.79%和59.32%。但目前我国复合调味品渗透率仅为26%，即便是同饮食习惯较为接近的日韩相比，市场占比仍有至少一倍的提升空间。随着城市化进程的不断推进，消费者生活节奏越发加快和连锁餐厅对于效率越发重视，复合调味品需求将保持较快增长。

　　海天味业作为调味品龙头和老品牌，在未来能否老树长青甚至不断开新花，激烈竞争中抓住新机遇乘势而上或成关键。

　　实习生 李漫鸿 记者 陈刚

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海天味业股票行情：

（诊股日期：2021-10-19）

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：迄今为止，共486家主力机构，持仓量总计28.37亿股，占流通A股67.36%

综合诊断：海天味业近期的平均成本为112.84元，股价在成本下方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。