这家药企“太不务正业“！迷恋股市投资，前三季度共亏15亿！公司：会逐步退出证券投资

　　云南白药（000538）炒股亏了15亿元！消息惊坏了投资者，直呼，这家药企“太不务正业“了！

　　10月28日，云南白药发布三季报显示，云南白药第三季度营收92.79亿元，同比增加9.98%，净利润仅为6.48亿元，同比下降63.94%；前三季度营收达到283.62亿元，同比增加18.52%，净利润为24.50亿元，同比下降42.38%。季报显示，前三季度其交易性金融资产持有期间公允价值变动损益为-15.55亿元。

　　云南白药方面回应称：“我们已经收到了来自各方的批评指正，其实，我们一直以来都是坚守主业的，至于证券投资这方面，当时入局主要是为了提升资金的使用效率，事情发展到如今这个局面，其实我们的持仓已经有所下调。目前，公司对待投资标的十分审慎，未来，我们会逐步优化投资结构，也会逐步退出证券投资。”

　　受三季度业绩影响，云南白药盘中低开低走，一度跌超8%，最低跌至84元/股，较年内高点接近“腰斩”。截至记者发稿，云南白药股价88.86元/股，跌幅达到3.29%。

　　迷恋炒股多年

　　根据云南白药三季度报告，在营收接近百亿的情况下，净利润仅为6.48亿元，不禁让业界一片哗然，但其实云南白药此次业绩暴雷早有苗头。

　　早在2020年年报中，云南白药的非经常性损益达到了26.17亿元，其中持有交易性金融资产等投资收益金额为26.18亿元，同期净利润为55.16亿元，炒股带来的收益占到了公司总利润的47%。

　　好在炒股带来的收益并未影响企业的业绩，2020年云南白药的营收为327.43亿元，同比增加10.38%，净利润为55.16亿元，同比增加31.85%，扣非净利润达到28.99亿元，同比增加26.63%。但是，其公允价值变动损失也达到了22.4亿元的高额。

　　投资最大的特点就是高风险高收入，一旦风险出现，后果也是可想而知。

　　公开资料显示，云南白药分别持有包括小米集团、伊利股份（600887）、腾讯控股、富国鼎利纯债债权、恒瑞医药（600276）等的境内股票以及基金。

　　今年一季度，小米集团、伊利集团、恒瑞医药市值分别缩水6.93亿元、1.11亿元、8229.01万元。云南白药持有的证券投资产品市值合计缩水超8亿元，造成合计7.93亿元的投资亏损。

　　对此，反映最直接的就是一季度业绩的下滑。一季度中云南白药的净利润为7.62亿，同比下降40.64%，归属于母公司所有者的净利润为7.63亿，同比下降40.48%。

　　今年上半年根据中报资料，云南白亚分别投资了小米集团、伊利股份、腾讯控股等在内的将近10家企业。其中，小米集团、伊利股份、恒瑞医药分别亏损6.1亿元、1.7亿元、1.8亿元，由盈转亏。

　　由此云南白药上半年营收达到190.83亿元，净利润为18.02亿元，同比下降26.57%。其公允价值损益达到8.88亿元，报告期内损益达到8.54亿元，除此之外还包括1.76亿元的信用减值损失。

　　而在今年的三季报数据中，云南白药的公允价值变动收益损失达到15.54亿元，非经常性损益合计损失金额达到3.97亿元。截至前三季度，云南白药持有货币资金为186.8亿元，交易性金融资产87亿元，去年同期为112亿元。

　　（图源：2021年云南白药三季报）

　　今年5月份，云南白药还斥资百亿元，拟认购上海医药（601607）6.6亿股，认购金额不超过112.29亿元，预计发行完成后，云南白药作为战略投资者持有上海医药18.02%的股份。

　　研发投入不足

　　云南白药集团股份有限公司（简称“云南白药”），成立于1993年，前身云南白药厂。目前公司主营产品包括化学原料药、化学药制剂、中成药、生物制品等等。2021年上半年，云南白药牙膏市场累计份额稳居行业第一位置，2020年年末市场占有率达到22.2%。

　　从云南白药近三年业绩看，一直为增长状态。2018年至2020年，云南白药营收分别为267.08亿元、296.65亿元、327.43亿元，分别同比增加8.50%、11.07%、10.38%；净利润分别为33.08亿元、41.84亿元、55.16亿元，同比增加5.14%、26.53%、31.85%。

　　与此同时，云南白药的交易性金融资产也在增加。2018年到2020年，其交易性金融资产分别是72.65亿、88.21亿、112.29亿，分别同比增长7.64%、21.42%、27.29%。2021年中报数据显示，云南白药的交易行金融资产已经达到104.88亿元，同比增加27.42%，三季度交易性金融资产达到87.39亿元。

　　而对于研发，云南白药的投入比重却在不断减少。数据显示，云南白药的研发投入占比明显低于沃华医药（002107）的4.64%、东阿阿胶（000423）的4.51%。2020年，云南白药研发投入金额为1.81亿元，同比增长4.14%，研发投入占营收比例仅0.55%，与2019年的0.59%相比有所下降。

　　2021年上半年，云南白药研发投入为1.06亿元，同比增加26.11%，三季度期研发投入为1.96亿元，同比增加54.26%。但就今年上半年的研发成果来说，公告中也并未具体说明。

　　面对竞争日益激烈的生物医疗行业市场，如果没有投入足够的资金进行产品研发，对今后企业的核心竞争力定会带来影响。但云南白药多年来研发投入占营收比例一直不足1%，2015年至2019年该指标分别为0.48%、0.40%、0.35%、0.41%和0.59%。

　　2020年，云南白药扣非后加权净资产收益率为7.6%，这也是云南白药1993年上市以来的最低水平。同时也说明了云南白药自身的盈利能力也在下降。

　　需要注意的是，云南白药的核心业务分为五大板块：药品、健康品板、中药资源、医药商业以及茶品，但就近年来其核心板块药品的营收与净利润却在不断下滑。数据显示，从2015年到2020年，云南白药的“药品板块”占公司收入的比例从24%降到14%；毛利润占比从52%降至36%；收入从49.8亿元降至45.8亿元，毛利润则从32.9亿元变为32.7亿元。

　　负面新闻缠身

　　今年8月9日，云南白药由于在口罩生产中的通气阻力不符合规定，处罚结果将没收35095只口罩，罚款将近11万元。对此，云南白药表示：“公司口罩生产线根据订单量正常生产，该业务销售情况当前对公司整体业绩影响相对较小。”

　　今年10月还因为医代涉毒被追刑责，根据中国检查网发布的起诉书显示，云南白药一位医药代表因涉嫌贩卖毒品罪被司法机关刑事拘留和起诉。

　　负面新闻缠身直接的反映就是股价波动。从今年8月至今，云南白药市值蒸发已经达到105亿元。

　　从资本市场来看，今年2月19日，云南白药股价曾一度涨至159.38元/股，与今日的最低价84元/股相比，已经近乎腰斩。除了6月7日进行以3.9元/股进行派息后，其股价走势就开始“颓势渐显”。

　　此外，记者还注意到，云南白药在核心业务下滑后，其主营收入大部分都依靠毛利率较低的医药商业收入的增长来拉动。

　　2018年至2020年，云南白药商业销售营收分别达到159.37亿元、185.50亿元、209.74亿元，营收占比分别为58.94%、62.53%、64.06%，毛利率分别为8.17%、9.17%、9.09%。

　　记者就投资损失以及研发投入等问题向企业发送采访函，截至发稿，并未收到企业的回复。

云南白药股票行情：

● 短期趋势：该股处于空头行情中，可能有短期反弹。

● 中期趋势：有加速下跌的趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共40家主力机构，持仓量总计3.16亿股，占流通A股52.29%